掛鉤石油理財(cái)產(chǎn)品受累過(guò)山車(chē)行情，高收益鏡中花
對(duì)于此類產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，不論是油價(jià)暴漲還是暴跌都是不利的，大震蕩的格局，帶來(lái)了更大的不穩(wěn)定因素。
2010年，在全球?qū)嵭袑捤韶泿耪摺W洲債務(wù)危機(jī)加劇的背景下，以石油為代表的能源資產(chǎn)價(jià)格呈現(xiàn)單邊上漲的格局，各大銀行借機(jī)推出了不少相關(guān)的理財(cái)產(chǎn)品，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。
然而此一時(shí)彼一時(shí)，今年5月開(kāi)始，國(guó)際油價(jià)開(kāi)始上演過(guò)山車(chē)行情，令此類產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)陡然上升，高預(yù)期收益的實(shí)現(xiàn)條件和難度都在顯著加大。
石油掛鉤產(chǎn)品冰火兩重天
這一年來(lái)，油價(jià)驚心動(dòng)魄的走勢(shì)不知道吸引了多少人的眼球。
先是一路高歌猛進(jìn)一舉突破100美元大關(guān)，接下來(lái)是“黑色5月”悄然而至，大宗商品市場(chǎng)驚現(xiàn)大幅度急促反轉(zhuǎn)，原油、貴金屬等商品均出現(xiàn)了不同程度的下跌。近來(lái)，標(biāo)普調(diào)低美國(guó)債券評(píng)級(jí)事件引發(fā)的恐慌使油價(jià)的震蕩態(tài)勢(shì)進(jìn)一步加劇，紐約油價(jià)電子盤(pán)一度跌破76美元，而經(jīng)歷了兩個(gè)禮拜的暴跌后，國(guó)際油價(jià)于8月10日再度大幅攀升，過(guò)程跌宕起伏。
在油價(jià)上漲的區(qū)間中，確實(shí)有不少掛鉤理財(cái)產(chǎn)品獲得了較高收益，比如，渣打銀行的數(shù)款掛鉤美國(guó)石油指數(shù)基金的產(chǎn)品因國(guó)際油價(jià)表現(xiàn)優(yōu)異而提前終止，獲得20%的年化收益率。而東亞銀行去年提前終止的多款產(chǎn)品收益也超過(guò)10%。不過(guò)，并非所有與石油掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品都能給投資者以滿意的回報(bào)，去年掛鉤理財(cái)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了嚴(yán)重分化，高的年化收益率超過(guò)10%，低的甚至不及一年期存款利率。
與部分外資銀行的產(chǎn)品相比，中資銀行的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品收益率要略低一些。2010年底到期的幾款石油掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品年化收益率平均不到6%，大多處于1%到3%之間，全部跑輸了去年的CPI漲幅。
而油價(jià)在飆漲行情之后掉頭向下，則使眾多運(yùn)行中的掛鉤石油理財(cái)產(chǎn)品面對(duì)更大的壓力。
據(jù)了解，在5月初，國(guó)際原油暴跌，單日最高跌幅達(dá)到9%的情況下，招商銀行發(fā)布公告稱，由于5月6日國(guó)際油價(jià)達(dá)到97.18美元，發(fā)生觸發(fā)事件，該行一款“金葵花焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之石油價(jià)格表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)理財(cái)計(jì)劃”以0.4%的最低收益率提前終止。
招商銀行該款產(chǎn)品是為期61天的掛鉤石油理財(cái)產(chǎn)品，今年4月8日成立，6月8日到期，預(yù)期收益率為0.4%-5.5%。按照該款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)，只有當(dāng)近兩個(gè)月的觀察期內(nèi)石油價(jià)格較期初價(jià)格跌幅不超過(guò)8%理財(cái)產(chǎn)品才能獲得最高收益率，否則只能獲得最低收益。遺憾的是，在近期石油的下跌行情中，招行該款產(chǎn)品預(yù)設(shè)的障礙價(jià)被輕松突破，投資者遺憾而歸。
目前，對(duì)于原油價(jià)格未來(lái)的走勢(shì)，市場(chǎng)分歧依然很大，有樂(lè)觀者，也有悲觀者，而在這輪大宗商品市場(chǎng)調(diào)整的背后，還牽動(dòng)了掛鉤大宗商品銀行理財(cái)產(chǎn)品的神經(jīng)。業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于此類產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，不論是油價(jià)暴漲還是暴跌的行情都是不利的，大震蕩的格局，為產(chǎn)品的最終收益的實(shí)現(xiàn)帶來(lái)了更大的不穩(wěn)定因素。
高收益難保產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是關(guān)鍵
匯豐銀行客戶經(jīng)理張先生表示，從去年業(yè)績(jī)出現(xiàn)的兩極分化情況可以看出，掛鉤石油的理財(cái)產(chǎn)品不能只關(guān)注標(biāo)的，一概而論，產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)十分關(guān)鍵。
銀行推出的掛鉤石油理財(cái)產(chǎn)品，大致有三種設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)：第一是對(duì)稱區(qū)間型，即銀行預(yù)先設(shè)定石油等大宗商品為標(biāo)的的波動(dòng)區(qū)間；第二種是非對(duì)稱區(qū)間型，即非對(duì)稱區(qū)間型即為投資者通過(guò)看漲或看跌石油，購(gòu)買(mǎi)結(jié)構(gòu)不同的產(chǎn)品，只要該品種走勢(shì)與掛鉤的大宗商品走勢(shì)相符，即可獲得較高收益；第三種是觸發(fā)型。
據(jù)了解，目前國(guó)內(nèi)外資銀行在設(shè)計(jì)石油掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，大多采用看多型，其理財(cái)產(chǎn)品收益率與石油價(jià)格走勢(shì)正相關(guān)；而國(guó)內(nèi)中資銀行則大多采用區(qū)間型。然而去年以來(lái)，油價(jià)大幅震動(dòng)，漲跌幅均超出了中資銀行理財(cái)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)預(yù)期設(shè)定的范圍，所以即使在油價(jià)飆漲，不少中資銀行掛鉤產(chǎn)品的收益率仍然不佳。
而現(xiàn)階段，油價(jià)止跌的信號(hào)依然不夠強(qiáng)烈，寬幅震蕩讓不少運(yùn)行中的能源掛鉤理財(cái)產(chǎn)品面臨較大風(fēng)險(xiǎn)。
以平安銀行今年4月推出的一款掛鉤國(guó)際油價(jià)觸發(fā)型理財(cái)產(chǎn)品為例，當(dāng)在起始日后半年內(nèi)中8個(gè)自動(dòng)終止觀察日中，西德克薩斯輕質(zhì)原油期貨價(jià)格較起始價(jià)格上漲18%，那么該產(chǎn)品達(dá)到收益條件自動(dòng)終止，投資者的實(shí)際收益率為12%，年化收益率8%。若在8個(gè)自動(dòng)終止觀察日都沒(méi)有發(fā)生自動(dòng)終止觸發(fā)事件，則產(chǎn)品到期收益為零。
而平安銀行的這款產(chǎn)品在成立不久即遭遇了油價(jià)大跌，由于產(chǎn)品運(yùn)行時(shí)初始原油價(jià)格為112.29美元/桶，也就是說(shuō)其獲得收益的條件是132.50美元，而目前原油價(jià)格已行至100美元以下，要想在2013年4月17日(第八個(gè)觀察日)之前實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，確實(shí)比較困難。
而中信銀行3月9日成立的一款掛鉤石油的理財(cái)產(chǎn)品“2011年中信理財(cái)之樂(lè)投1102期美元產(chǎn)品”豪賭石油價(jià)格在6個(gè)月內(nèi)上漲28%，即達(dá)到130美元/桶以上。可從近期國(guó)際油價(jià)走勢(shì)來(lái)看，該產(chǎn)品的投資者最終獲得最高預(yù)期收益率的概率降低。
除了難以預(yù)判的國(guó)際油價(jià)走勢(shì)，掛鉤石油理財(cái)產(chǎn)品的期限普遍較長(zhǎng)，一般都在1年以上，這對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)不免存在機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)。而很多產(chǎn)品也不能夠提前贖回，這就導(dǎo)致了投資者無(wú)法根據(jù)市場(chǎng)走勢(shì)再掌控投資，到期后市場(chǎng)怎樣，難以判斷。
上述匯豐銀行客戶經(jīng)理張先生表示，這類型的產(chǎn)品的業(yè)績(jī)不能僅以油價(jià)的漲幅來(lái)衡量，因?yàn)楫a(chǎn)品的設(shè)計(jì)一般比較復(fù)雜，投資標(biāo)的和方式都比較獨(dú)特，有的甚至是看空的，因此投資者在選擇相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品時(shí)，最好能弄清楚產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)后再作決定。掛鉤石油銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)因?yàn)槭袌?chǎng)的波動(dòng)而增大。而這輪波動(dòng)，會(huì)讓很多掛鉤的銀行理財(cái)產(chǎn)品繼續(xù)觀望，或者延期。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從以往理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)律來(lái)看，在市場(chǎng)價(jià)格趨勢(shì)確定之后半年內(nèi)，根據(jù)銀行理財(cái)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的周期，市場(chǎng)才可能出現(xiàn)成熟的相應(yīng)產(chǎn)品。作為投資者，不妨趁此段時(shí)間，更進(jìn)一步地了解產(chǎn)品的性質(zhì)，再出手選擇投資。