國(guó)家金融監(jiān)督管理總局日前發(fā)布《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》（簡(jiǎn)稱《通知》），優(yōu)化了保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，包括實(shí)施差異化資本監(jiān)管、優(yōu)化資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)、優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)因子等。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整，有望緩解保險(xiǎn)公司資本壓力，邊際利好保險(xiǎn)資金提升權(quán)益投資比例。

　　《通知》提出差異化調(diào)節(jié)最低資本要求，要求總資產(chǎn)100億元以上、2000億元以下的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，以及總資產(chǎn)500億元以上、5000億元以下的人身險(xiǎn)公司，最低資本按照95%計(jì)算償付能力充足率；總資產(chǎn)100億元以下的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司，以及總資產(chǎn)500億元以下的人身險(xiǎn)公司，最低資本按照90%計(jì)算償付能力充足率。

　　引導(dǎo)保險(xiǎn)公司支持資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展方面，《通知》提出，對(duì)于保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.35調(diào)整為0.3；投資科創(chuàng)板上市普通股票，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.45調(diào)整為0.4。對(duì)于投資公開募集基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金中未穿透的，風(fēng)險(xiǎn)因子從0.6調(diào)整為0.5。要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)投資收益長(zhǎng)期考核，在償付能力季度報(bào)告摘要中公開披露近三年平均的投資收益率和綜合投資收益率。

　　引導(dǎo)保險(xiǎn)公司支持科技創(chuàng)新方面，《通知》提出，保險(xiǎn)公司投資的國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)因子賦值為0.4。保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的科技保險(xiǎn)適用財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子計(jì)量最低資本，按照90%計(jì)算償付能力充足率。

　　此外，在引導(dǎo)保險(xiǎn)公司回歸保障本源方面，《通知》提高了保險(xiǎn)公司剩余期限10年期以上保單未來(lái)盈余計(jì)入核心資本的比例，鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司發(fā)展長(zhǎng)期保障型產(chǎn)品，對(duì)符合條件的財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)、準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)的最低資本要求減少5%。

　　中金公司分析師毛晴晴等認(rèn)為，《通知》有助于優(yōu)化行業(yè)資本充足情況、降低行業(yè)融資壓力和分紅壓力；當(dāng)前資產(chǎn)負(fù)債狀況下，壽險(xiǎn)資金或難以大幅增配權(quán)益，大型或長(zhǎng)期承保盈利的中小財(cái)險(xiǎn)長(zhǎng)期看權(quán)益配置比例或存提高空間。整體上看，《通知》各項(xiàng)規(guī)則均較此前要求有所放寬，將有利于改善行業(yè)資本充足狀況、降低融資壓力和保證分紅能力。

　　另?yè)?jù)國(guó)泰君安劉欣琦研究團(tuán)隊(duì)測(cè)算，以上市保險(xiǎn)公司為例，當(dāng)前大部分上市保險(xiǎn)公司的綜合償付能力充足率在150%至250%，對(duì)應(yīng)權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限為總資產(chǎn)的25%至30%。而根據(jù)國(guó)家金融監(jiān)督管理總局近期披露的保險(xiǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，截至2023年上半年末，人身險(xiǎn)公司和財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額中，股票、基金和長(zhǎng)期股權(quán)投資占比合計(jì)達(dá)22.8%，如再考慮部分非標(biāo)資產(chǎn)穿透至底層也是權(quán)益資產(chǎn)，則當(dāng)前部分公司的權(quán)益類資產(chǎn)配置比例已經(jīng)達(dá)到監(jiān)管允許的上限。本次適度降低權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)因子，有利于提升保險(xiǎn)公司償付能力充足率，或從而提升權(quán)益配置的上限。