近一段時(shí)間以來(lái)，受到國(guó)際油價(jià)暴跌、國(guó)外疫情擴(kuò)散等因素影響，全球金融市場(chǎng)發(fā)生劇烈波動(dòng)，主要國(guó)家股票市場(chǎng)遭遇大幅下跌，A股市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。目前，投資者、研究機(jī)構(gòu)對(duì)于A股市場(chǎng)能否持續(xù)保持堅(jiān)挺、能否成為全球資金的避風(fēng)港存在分歧。筆者認(rèn)為，短期來(lái)看，資本市場(chǎng)會(huì)受到?jīng)_擊，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好的基本面為A股市場(chǎng)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，A股市場(chǎng)本身的估值優(yōu)勢(shì)和改革的持續(xù)深入則將進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)長(zhǎng)期向好發(fā)展。

　　應(yīng)當(dāng)看到，這一輪全球金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩，表面上看來(lái)是受到了國(guó)際油價(jià)暴跌以及國(guó)外疫情擴(kuò)散的影響，但背后反映的其實(shí)是投資者對(duì)全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體甚至有可能陷入衰退的恐慌情緒。中國(guó)作為全球貨物貿(mào)易第一大國(guó)，在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的大背景下，也會(huì)受到?jīng)_擊。股票市場(chǎng)，不論是A股市場(chǎng)還是外圍市場(chǎng)，本質(zhì)上都是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，在全球化程度、內(nèi)外市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)程度越來(lái)越高的今天，短期無(wú)疑也會(huì)受到?jīng)_擊。未來(lái)一段時(shí)間，監(jiān)管部門仍然要做好金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)防范工作，繼續(xù)全力保障市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。

　　在看到挑戰(zhàn)的同時(shí)，也要看到我國(guó)資本市場(chǎng)存在的優(yōu)勢(shì)。首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好的基本面，為A股市場(chǎng)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。目前，湖北和武漢疫情防控形勢(shì)發(fā)生積極向好變化，取得階段性重要成果。與此同時(shí)，在全國(guó)范圍內(nèi)，企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)正在積極有序地開展。疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊是短期的，帶來(lái)的困難是可以克服的。整體來(lái)看，中國(guó)擁有全球規(guī)模最大、門類最全、配套最完備的制造業(yè)體系，且在諸多全球領(lǐng)先的行業(yè)和領(lǐng)域形成產(chǎn)業(yè)集群。從這個(gè)意義上來(lái)講，中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有顯著的優(yōu)勢(shì)，韌性足、潛力大、回旋余地廣闊，為A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期向好提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　其次，A股市場(chǎng)和其他市場(chǎng)在運(yùn)行階段和估值結(jié)構(gòu)上存在著顯著的差異。從運(yùn)行階段來(lái)看，美股已經(jīng)經(jīng)歷了11年的牛市，歐洲市場(chǎng)、日經(jīng)指數(shù)等情況也大致如此，相比之下，上證指數(shù)則仍然處于歷史低位。同時(shí)需要指出的是，美股市場(chǎng)的長(zhǎng)期牛市，更多的是建立在寬松環(huán)境下企業(yè)通過(guò)大肆發(fā)債回購(gòu)股票進(jìn)而推高上市公司股價(jià)的基礎(chǔ)上的，這些企業(yè)的相對(duì)負(fù)債水平已經(jīng)達(dá)到了歷史高點(diǎn)，且負(fù)債質(zhì)量正在不斷下降。相比之下，A股市場(chǎng)2015年以來(lái)經(jīng)歷了去杠桿過(guò)程，目前盡管一些行業(yè)和板塊存在結(jié)構(gòu)性高估的問題，但整體估值結(jié)構(gòu)是相對(duì)合理的，這是當(dāng)前A股市場(chǎng)相對(duì)于歐美市場(chǎng)所具有的顯著優(yōu)勢(shì)。

　　最后，A股市場(chǎng)的全面深化改革正在進(jìn)一步推進(jìn)。伴隨互聯(lián)互通機(jī)制的建立、設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施等一系列重大改革的落地，A股市場(chǎng)在市場(chǎng)化、法治化、國(guó)際化改革方面取得了重大進(jìn)展。今年3月起，新證券法正式施行，為未來(lái)的改革進(jìn)一步明確了方向。近年來(lái)，包括MSCI、富時(shí)羅素等主要國(guó)際指數(shù)紛紛將A股納入，全球資本源源不斷流入A股市場(chǎng)，正反映了國(guó)際資本對(duì)于A股市場(chǎng)的認(rèn)可。中國(guó)資本市場(chǎng)的全面深化改革，不會(huì)因疫情而暫停，全球資本流入的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，短期內(nèi)也不會(huì)改變。

　　總的來(lái)看，盡管短期內(nèi)A股市場(chǎng)會(huì)受到一定程度的沖擊，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的廣度與厚度、市場(chǎng)本身具有的優(yōu)勢(shì)，都將決定A股市場(chǎng)中長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)不會(huì)改變，投資者應(yīng)當(dāng)對(duì)此有足夠信心。當(dāng)前，在全力保障市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的同時(shí)，監(jiān)管部門要繼續(xù)堅(jiān)定不移地全面深化資本市場(chǎng)改革，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，不斷提升市場(chǎng)韌性，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)功能，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。