存貨太多難消化 負(fù)債劇增負(fù)擔(dān)重

　　同業(yè)去庫(kù)存背景下仍舉債囤積人參，曾以“人參神話”橫走國(guó)內(nèi)資本江湖的紫鑫藥業(yè)再次豪賭人參的風(fēng)險(xiǎn)或已臨近。據(jù)媒體報(bào)道，截至去年底，公司存貨已高達(dá)48億元，超過(guò)公司總資產(chǎn)一半。這其中，大部分存貨是公司囤積的人參。巨資囤積人參嚴(yán)重占?jí)汗玖鲃?dòng)資金。截至今年3月底，剔除存貨及應(yīng)收賬款，公司的流動(dòng)資產(chǎn)僅有10.56億元，無(wú)法覆蓋33.52億元的流動(dòng)負(fù)債。當(dāng)年，公司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額劇降469.48%。更為嚴(yán)峻的是，去年底，公司的存貨周轉(zhuǎn)率低至0.0718次且逐年下降，以此計(jì)算，其存貨大約14年才能周轉(zhuǎn)一次，這意味著48億元的存貨14年基本上不能變現(xiàn)。不僅如此，公司的不少存貨處于質(zhì)押狀態(tài)。上月，公司公告稱(chēng)，申請(qǐng)向銀行貸款8億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，而用于借款的擔(dān)保質(zhì)押物就是人參存貨。

　　到了電子時(shí)代、特別是網(wǎng)絡(luò)化和物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，關(guān)于存貨、資金運(yùn)轉(zhuǎn)周期等經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，似乎不再重要了。但實(shí)際上，多數(shù)企業(yè)的存貨、資金周轉(zhuǎn)和負(fù)債問(wèn)題，依然是事關(guān)企業(yè)生死的重大問(wèn)題。據(jù)報(bào)道，伴隨著紫鑫藥業(yè)公司不斷籌資，其負(fù)債總額在去年增長(zhǎng)超六成，今年一季度財(cái)務(wù)費(fèi)用大增61.68%；另外，截至去年底，公司前十大股東中有7名股東進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押，其中前六大股東的股權(quán)質(zhì)押比接近100%，且第一大股東與第二、五大股東存在關(guān)聯(lián)。現(xiàn)在還不能說(shuō)“生死攸關(guān)”，但確實(shí)不是小事情。不能否認(rèn)，在科技進(jìn)步的浪潮下，原有的管理手段有些是過(guò)時(shí)了，但是，企業(yè)的基本功不能丟，經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)工作不能丟，開(kāi)發(fā)市場(chǎng)基本手段不能丟。在這方面，好高騖遠(yuǎn)沒(méi)有用，拔苗助長(zhǎng)也沒(méi)有用。每個(gè)行業(yè)不同，保留多少存貨會(huì)有差異，但14年的庫(kù)存難免有點(diǎn)高，這個(gè)教訓(xùn)值得汲取。

　　消費(fèi)習(xí)慣待把握 洋酒很難悅國(guó)人

　　據(jù)報(bào)道，6月19日，百潤(rùn)股份實(shí)際控制人劉曉東名下，將有超過(guò)其股本50%的股份被解禁。聯(lián)想起該公司在9年前曾以100元的價(jià)格將上海巴克斯酒業(yè)有限公司（下稱(chēng)“巴克斯酒業(yè)”）轉(zhuǎn)讓?zhuān)?年前又以近50億元的高價(jià)進(jìn)行回購(gòu)，很難講解禁后的實(shí)控人還會(huì)做出何種操作。而巴克斯酒業(yè)旗下的銳澳RIO曾在預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)取得了一時(shí)無(wú)兩的成績(jī)，被譽(yù)為“預(yù)調(diào)酒行業(yè)中的茅臺(tái)”，甚至引來(lái)無(wú)數(shù)巨頭企業(yè)的跟風(fēng)進(jìn)入。然而，風(fēng)光卻如曇花一現(xiàn)，預(yù)調(diào)雞尾酒從現(xiàn)象級(jí)產(chǎn)品到市場(chǎng)凋零僅用了一年時(shí)間。此番百潤(rùn)股份實(shí)控人的解禁，以及其對(duì)預(yù)調(diào)雞尾酒的“信心”能否為百潤(rùn)股份帶來(lái)新的機(jī)遇，仍需接受市場(chǎng)考驗(yàn)。

　　作為預(yù)調(diào)雞尾酒的生產(chǎn)和銷(xiāo)售企業(yè)，對(duì)其業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)比較難。只想說(shuō)，消費(fèi)習(xí)慣是個(gè)奇怪的東西，有些能調(diào)整，有些調(diào)整起來(lái)就不那么容易。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，預(yù)調(diào)雞尾酒行業(yè)實(shí)際是被人為催熟的，該行業(yè)體量本身不大，且預(yù)調(diào)雞尾酒不具備傳統(tǒng)白酒的社交屬性，很難成為社會(huì)的主流產(chǎn)品。但由于技術(shù)門(mén)檻低，進(jìn)入者良莠不齊，產(chǎn)品雷同度高，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)慘烈，致使利潤(rùn)空間下降，該品類(lèi)市場(chǎng)影響力日漸縮小。比起來(lái)，“洋酒”打入中國(guó)市場(chǎng)，啤酒大概最成功，到了夏天優(yōu)勢(shì)更明顯；紅酒次之，許多國(guó)人開(kāi)始接受紅酒。雞尾酒，可能接受程度還是差些，市場(chǎng)打不開(kāi)與國(guó)人的廣泛認(rèn)知有關(guān)。前些年廣被人們?cè)嵅〉陌拙?，特別是高度白酒，并沒(méi)有銷(xiāo)聲匿跡，甚至也沒(méi)有江河日下，而是繼續(xù)紅透餐桌，紅透社交場(chǎng)合。到底怎么回事？消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)品，看來(lái)首先要研究透中國(guó)人的肚子。

　　基金十個(gè)虧七個(gè) “吃藥”行情引關(guān)注

　　從2017年12月30日滬綜指的3307點(diǎn)，到2018年5月31日滬綜指的3095點(diǎn)。今年五個(gè)月以來(lái)，滬綜指跌了6.4%，深成指跌了6.75%，中小板指跌了6.05%，創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)略好，僅跌了0.51%。據(jù)媒體報(bào)道，在目前2902只主動(dòng)管理型公募基金產(chǎn)品中，僅有899只基金取得了正回報(bào)，占比達(dá)31%。而有261只基金跌幅超過(guò)10%，占比近9%，大大跑輸了股市。

　　今年收益率最高的五只混合型基金為富國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療、富國(guó)新動(dòng)力靈活配置、匯添富醫(yī)療服務(wù)、中歐醫(yī)療健康、融通醫(yī)療保健，收益分別為34.22%、28.77%、27.10%、26.29%、25.71%；有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，權(quán)益類(lèi)基金排在前面的基本和醫(yī)藥有關(guān)，充分驗(yàn)證了今年是“吃藥”行情。滬上一家公募基金人士表示，受?chē)?guó)際國(guó)內(nèi)各種因素影響，今年以來(lái)A股震蕩劇烈，僅有醫(yī)藥、消費(fèi)等少數(shù)防御類(lèi)股票表現(xiàn)搶眼。

　　今年是“吃藥”行情，這可不是玩笑話，十個(gè)基金七個(gè)虧，剩下三個(gè)都是“賣(mài)藥”的。不僅基金業(yè)，股市醫(yī)藥股表現(xiàn)也不錯(cuò)。有人戲稱(chēng)，隨著人們對(duì)健康的愈加關(guān)注，未來(lái)人吃藥可能比吃飯還多，雖然說(shuō)的尖刻，但或許是個(gè)難以避免的趨勢(shì)。其實(shí)，投資者早已看清楚這個(gè)趨勢(shì)，投資熱情日漸高漲，在這個(gè)領(lǐng)域也不斷形成熱點(diǎn)。不過(guò)，大熱之下還是要吹點(diǎn)冷風(fēng)。有消費(fèi)能力支撐的需求，才是真需求；有科研開(kāi)發(fā)能力保證的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，才是真能力。如果不健忘，大家會(huì)記得某些食品飲料企業(yè)大張旗鼓的開(kāi)發(fā)疫苗，最后鎩羽而歸，股價(jià)幾連跌的悲劇。冷靜地看，醫(yī)藥新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)是個(gè)十分漫長(zhǎng)、艱苦的過(guò)程，也是充滿風(fēng)險(xiǎn)、失敗率很高的過(guò)程，對(duì)待新產(chǎn)品，容不得急功近利的忽悠，更容不得弄虛作假的拔苗助長(zhǎng)。因此，在熱浪沖天的投資狂潮中，保持一點(diǎn)冷靜客觀是必要的。

　　首募項(xiàng)目難兌現(xiàn) 發(fā)展動(dòng)力仍不足

　　三全食品首發(fā)募投項(xiàng)目耗時(shí)十年之久，仍未完全“完工”。作為中國(guó)速凍食品行業(yè)的龍頭企業(yè)，三全食品是國(guó)內(nèi)速凍食品規(guī)模最大的企業(yè)。近年來(lái)，盡管三全食品的營(yíng)業(yè)收入在逐年增加，但凈利潤(rùn)一直都處于相對(duì)低迷的狀態(tài)。除此之外，過(guò)去十年間，三全食品的市值增長(zhǎng)具有不穩(wěn)定性。2017年12月31日的市值為65.82億元，這一數(shù)據(jù)還不如2010年的數(shù)據(jù)。據(jù)了解，中國(guó)第一個(gè)速凍湯圓、第一只速凍粽子都出自三全食品。同時(shí)，三全食品也是中國(guó)首家速凍米面食品企業(yè)，亦是中國(guó)生產(chǎn)速凍食品最早、規(guī)模最大、市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)最廣的企業(yè)之一，公司于2008年2月20日在深交所上市。

　　對(duì)于首發(fā)募集資金主要投資項(xiàng)目未能完成，公司相關(guān)人士解釋說(shuō)，華東基地由于項(xiàng)目用地的拆遷、手續(xù)等原因?qū)е马?xiàng)目未能按初次公告實(shí)施完畢。這個(gè)解釋是否在理，很難說(shuō)得清楚。不過(guò)，人事有代謝，企業(yè)有興衰，公司發(fā)展各有各的路徑，很難用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)去衡量。十年前募資要完成的項(xiàng)目，沒(méi)有完成，顯然用什么理由都顯蒼白。企業(yè)的興衰如果完全押寶于此，也是令人遺憾的。從業(yè)績(jī)發(fā)展軌跡看，公司其實(shí)并未如此，開(kāi)拓市場(chǎng)、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品也在不斷進(jìn)行中。可以說(shuō)，公司大的選擇是對(duì)的，食品行業(yè)被公認(rèn)為市場(chǎng)的“常青藤”，許多業(yè)內(nèi)的公司都有不俗的表現(xiàn)。如果要找理由，可能還是新產(chǎn)品、新技術(shù)的開(kāi)發(fā)力度不夠，是適應(yīng)市場(chǎng)變化、開(kāi)拓新?tīng)I(yíng)銷(xiāo)模式的力度不夠。在一個(gè)激烈競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)領(lǐng)域，沒(méi)有任何“老本”可以常吃，沒(méi)有任何成功經(jīng)驗(yàn)可以長(zhǎng)盛不衰。