??? 近期，蛋價(jià)提前走出一波淡季上漲行情。主要原因是上半年養(yǎng)殖企業(yè)虧損嚴(yán)重，蛋雞淘汰量較大，導(dǎo)致下半年市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)短缺和流通環(huán)節(jié)庫(kù)存量偏少現(xiàn)象。隨著天氣轉(zhuǎn)涼，元旦及春節(jié)消費(fèi)的臨近，流通環(huán)節(jié)貿(mào)易商及養(yǎng)殖戶存貨看漲的心態(tài)增強(qiáng)，使得蛋價(jià)已經(jīng)走出近強(qiáng)行情。在養(yǎng)殖利潤(rùn)持續(xù)高漲的情況下，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄的積極性也在提高，相對(duì)集中的補(bǔ)欄對(duì)遠(yuǎn)月合約造成較大的壓力。通過(guò)對(duì)補(bǔ)養(yǎng)殖利潤(rùn)、供應(yīng)端及雞齡結(jié)構(gòu)等因素分析，蛋價(jià)漲至年內(nèi)高點(diǎn)上行空間有限，期貨有望展開(kāi)遠(yuǎn)月走弱行情。

　　下半年以來(lái)，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格打破以往常規(guī)節(jié)奏，先是中秋雙節(jié)期間，蛋價(jià)提前回落走出一波下跌行情。至10月份開(kāi)始好轉(zhuǎn)，由于上半年蛋雞淘汰量較多，此時(shí)的存欄量已經(jīng)接近歷史相對(duì)低點(diǎn)。流通環(huán)節(jié)幾乎沒(méi)有庫(kù)存，導(dǎo)致供應(yīng)短缺，節(jié)前價(jià)格回落至3.5元/斤左右得到支撐。進(jìn)入11月份，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，貿(mào)易商及養(yǎng)殖戶存貨的心理預(yù)期增加。加上流通環(huán)節(jié)庫(kù)存偏少，另外市場(chǎng)普遍預(yù)期元旦期間老雞淘汰量較大，并且預(yù)期淘雞有大于新增產(chǎn)蛋雞的可能，養(yǎng)殖戶低價(jià)惜售心理濃厚，貿(mào)易商存貨待漲，蛋價(jià)一度上漲至年內(nèi)高點(diǎn)4.3元/斤左右，漲幅高達(dá)22.8%。從而造成蛋價(jià)旺季下跌、淡季上漲的新節(jié)奏。終端消費(fèi)由開(kāi)始的抵觸低價(jià)到逐漸接受，已經(jīng)反映出年內(nèi)供應(yīng)緊缺現(xiàn)象。但是淘汰雞和雞苗的價(jià)格繼續(xù)保持高位，另一方面也說(shuō)明在高額利潤(rùn)下，養(yǎng)殖戶仍在延遲淘汰老雞，并持續(xù)增加育雛雞的補(bǔ)欄量。通過(guò)對(duì)雞齡結(jié)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)分析，目前育雛雞及老雞存欄量相對(duì)較多，呈現(xiàn)兩頭高中間低的特點(diǎn)。未來(lái)雖然有一波老雞集中淘汰，也會(huì)有一波新增產(chǎn)蛋雞開(kāi)產(chǎn)。按照養(yǎng)殖戶的慣例，元旦及春節(jié)期間是淘汰老雞的最佳選擇期，一方面增加淘汰雞收入，另一方面減少節(jié)后下跌的損失。因此，在老雞先淘汰的情況下，近強(qiáng)行情或仍將維持，但是遠(yuǎn)弱行情仍需要時(shí)間來(lái)恢復(fù)供應(yīng)量。通過(guò)對(duì)產(chǎn)區(qū)調(diào)研，養(yǎng)殖戶綜合養(yǎng)殖成本在2.7元/斤左右。10月份以來(lái)的養(yǎng)殖利潤(rùn)高達(dá)1.12元/斤，利潤(rùn)率高達(dá)41.5%，養(yǎng)殖利潤(rùn)已經(jīng)創(chuàng)年內(nèi)新高。雖然環(huán)保的限養(yǎng)及禁養(yǎng)對(duì)養(yǎng)殖企業(yè)有一定影響，但總體而言影響不足5%，難以造成無(wú)地養(yǎng)雞的局面。產(chǎn)區(qū)養(yǎng)殖戶目前仍有20%左右的空欄率，可補(bǔ)欄量有望持續(xù)到明年年中?？紤]到育雛雞進(jìn)入量產(chǎn)階段，需要120天的成長(zhǎng)周期，蛋價(jià)展開(kāi)遠(yuǎn)弱行情需要關(guān)注元旦期間的老雞淘汰量。隨著在產(chǎn)蛋雞恢復(fù)進(jìn)度的逐步落地，遠(yuǎn)月的供應(yīng)壓力有望逐漸增加。

　　期貨方面，雞蛋期貨1801合約換月1805合約之前，01合約基本保持年內(nèi)高點(diǎn)窄幅震蕩。對(duì)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的判斷，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)前半部分。主力換月1805合約之后，期價(jià)高位回落，半個(gè)月的上漲行情幾日內(nèi)跌回，體現(xiàn)出市場(chǎng)逢高做空的意愿較強(qiáng)。綜上所述，隨著育雛雞補(bǔ)欄量的逐漸增加，存欄量恢復(fù)呈現(xiàn)連續(xù)正增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。但不排除元旦期間的集中淘汰老雞對(duì)存欄量造成消極影響。操作上，在未確定淘汰雞量的情況下以輕倉(cāng)逢高空遠(yuǎn)月為主。