耶倫領(lǐng)導(dǎo)的美國聯(lián)邦公開市場委員會將于6月14日至15日在華盛頓召開會議，考慮長達(dá)七年的近零利率政策結(jié)束后是否要采取第二次加息行動。最近諸多美聯(lián)儲官員發(fā)表講話，加上4月份會議紀(jì)要公布，提高了投資者對美聯(lián)儲在6月或7月進(jìn)一步緊縮貨幣政策的預(yù)期。但是綜合分析各方因素，美聯(lián)儲夏季加息概率固然變大，加息舉措?yún)s并非板上釘釘。

　　首先，美聯(lián)儲若想在6月加息需要非常強勁的非農(nóng)數(shù)據(jù)。美國勞工部6月3日將公布5月非農(nóng)就業(yè)報告。除了就業(yè)崗位增幅和失業(yè)率之外，薪資增長也是關(guān)注焦點，盡管通脹率繼續(xù)上升，但仍低于2%的美聯(lián)儲目標(biāo)。眼下市場普遍預(yù)期本次非農(nóng)就業(yè)崗位將增加17萬個，略高于4月，平均時薪估計較上月增加0.2%。市場認(rèn)為，就業(yè)人數(shù)將決定美聯(lián)儲的政策，美聯(lián)儲想要在6月份加息，非農(nóng)數(shù)據(jù)需要異常強勁。非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加20萬或以上，才可能使加息提前到6月份。如果非農(nóng)就業(yè)新增人數(shù)在10萬區(qū)間的低端，可能意味著美聯(lián)儲將推遲加息。

　　其次，部分美聯(lián)儲官員連續(xù)發(fā)布鷹派觀點，支持加息，但美聯(lián)儲5月24日公布的貼現(xiàn)利率會議紀(jì)要則似乎顯示6月并不會加息。美聯(lián)儲3月至4月貼現(xiàn)利率會議紀(jì)要顯示，共有12個地區(qū)聯(lián)儲參與投票，其中4個地區(qū)聯(lián)儲決議將貼現(xiàn)利率從1%上調(diào)至1.25%，另外8個地區(qū)聯(lián)儲認(rèn)為應(yīng)該維持貼現(xiàn)利率不變。與之對比，去年12月美聯(lián)儲決定加息前的貼現(xiàn)利率會議上，有9個地區(qū)聯(lián)儲支持上調(diào)貼現(xiàn)利率，遠(yuǎn)超當(dāng)前的4個。

　　再次，一些重要數(shù)據(jù)并不支持美聯(lián)儲夏季加息。上周公布的耐久財報告雖然整體數(shù)字在飛機訂單激增的支撐下表現(xiàn)亮麗，但顯現(xiàn)出一些根本性的疲弱跡象。4月扣除飛機的非國防資本財訂單較前月下降0.8%，較上年同期則下降4.1%。該數(shù)據(jù)是衡量未來企業(yè)經(jīng)營活動的重要指標(biāo)。而剛剛公布的Markit服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)處于六年半最低點，僅高于上次衰退剛剛結(jié)束時的低點。隨著11月的慢慢臨近，這一因素的影響只會越來越大。調(diào)查顯示，整體數(shù)據(jù)仍顯示擴張，但服務(wù)業(yè)就業(yè)崗位增速在下降，而服務(wù)業(yè)占經(jīng)濟產(chǎn)出達(dá)三分之二。

　　第四，考慮到外部風(fēng)險事件，美聯(lián)儲夏季加息的舉措可能變得謹(jǐn)慎。眾所周知，6月23日英國將進(jìn)行退出歐盟公投，這個時點恰恰處于美聯(lián)儲6、7月兩次議息會議之間。而且，7月議息是在月末，在此之前，一系列不確定性因素廣泛存在——中國將公布重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，甚至可能召開全國金融工作會議，而地緣政治在朝鮮半島、中東和其他地區(qū)時刻都可能出現(xiàn)變局。如果英國退歐成真，或者人民幣發(fā)生異常波動，又或者出現(xiàn)地緣政治的“黑天鵝事件”，那么，7月底美聯(lián)儲將不得不延后加息。

　　第五，“美元困境”使得夏季加息面臨困難。在美聯(lián)儲會議紀(jì)要發(fā)布后，美元隔夜應(yīng)聲飆升至七周高點。這就是正在評估經(jīng)濟數(shù)據(jù)以確定下次加息時間的美聯(lián)儲官員所面臨的困境。如果美元恢復(fù)上漲走勢威脅到經(jīng)濟增長，對股市和油價構(gòu)成壓力，最終將削弱提升利率的必要性。美元自2014年年中以來飆漲的走勢損害了美國經(jīng)濟和通脹前景，導(dǎo)致美聯(lián)儲推遲到去年12月才將利率從近零水平上調(diào)。從主席耶倫到副主席費希爾等美聯(lián)儲官員均曾警告，美元走強會限制加息步伐。