[ 先于新股注冊(cè)制落地實(shí)施，公募基金注冊(cè)制會(huì)否帶來產(chǎn)品大爆發(fā)，業(yè)界又如何看待新規(guī)對(duì)行業(yè)格局的影響?
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證監(jiān)會(huì)上周五發(fā)布重新制訂后的《公開募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》(下稱《運(yùn)作辦法》)及其實(shí)施規(guī)定，公募基金注冊(cè)制自2014年8月8日起施行。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸表示，《運(yùn)作辦法》是新基金法重要的配套法規(guī)，是基金募集、申購贖回、投資、收益分配、持有人大會(huì)等環(huán)節(jié)須普遍遵守的業(yè)務(wù)規(guī)范。
而先于新股注冊(cè)制落地實(shí)施，公募基金注冊(cè)制會(huì)帶來產(chǎn)品大爆發(fā)嗎?業(yè)界又怎么看待新規(guī)對(duì)行業(yè)格局的影響?
鼓勵(lì)創(chuàng)新 加強(qiáng)事中事后監(jiān)管
“注冊(cè)制能否造成基金產(chǎn)品大規(guī)模增加這個(gè)談不上，因?yàn)槠鋵?shí)渠道已經(jīng)放開了，目前基金公司也有90家左右，大家看基金產(chǎn)品似乎很多，但其實(shí)很多公司的通道都還沒用滿�！碧旌牖鸶呒�(jí)策略分析師劉佳章對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，基金公司發(fā)行產(chǎn)品實(shí)行注冊(cè)制之后，更大的作用可能在于鼓勵(lì)行業(yè)創(chuàng)新，通過市場化的手段使得整個(gè)市場的資金做一個(gè)比較合理的配置。
鄧舸表示，《運(yùn)作辦法》的制訂主要遵循了“加強(qiáng)監(jiān)管、放松管制”的指導(dǎo)思想：一是堅(jiān)持公募基金“組合投資、強(qiáng)制托管、公開披露、獨(dú)立運(yùn)作、嚴(yán)格監(jiān)管”的制度優(yōu)勢，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，加大對(duì)違法違規(guī)行為的查處力度，切實(shí)保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益;二是真正落實(shí)簡政放權(quán)與監(jiān)管轉(zhuǎn)型的要求，厘清政府與市場的關(guān)系，貫徹落實(shí)基金產(chǎn)品注冊(cè)制，充分激發(fā)市場機(jī)構(gòu)產(chǎn)品創(chuàng)新活力。
將公募基金產(chǎn)品的審查由核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制，為此次新規(guī)的主要亮點(diǎn)。《運(yùn)作辦法》規(guī)定，證監(jiān)會(huì)將主要從四個(gè)方面落實(shí)基金注冊(cè)制：一是調(diào)整監(jiān)管理念，將產(chǎn)品審查轉(zhuǎn)向以保護(hù)投資者為導(dǎo)向，以信息披露為中心;二是調(diào)整監(jiān)管方式，減少對(duì)微觀活動(dòng)的干預(yù)，釋放市場主體創(chuàng)新活力;三是優(yōu)化許可程序，建立標(biāo)準(zhǔn)明確、運(yùn)作規(guī)范、制約有效的公募基金注冊(cè)審查制度;四是加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，形成放而不亂、活而有序的新機(jī)制。
南方基金首席策略分析師楊德龍對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示：“其實(shí)從原來的審批制轉(zhuǎn)向?qū)嶋H上的注冊(cè)制已經(jīng)有一段時(shí)間了，近兩年來基金產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量大增。原來審批制下基金公司發(fā)行一個(gè)產(chǎn)品的周期可能需要半年，比如小盤股好的時(shí)候設(shè)計(jì)一個(gè)針對(duì)小盤股的基金，但是到產(chǎn)品發(fā)行的時(shí)候，小盤股的市場表現(xiàn)可能沒那么好了，市場環(huán)境和產(chǎn)品設(shè)計(jì)時(shí)已經(jīng)很不一樣了，這種時(shí)滯給各方帶來一定困擾。注冊(cè)制下，基金產(chǎn)品從設(shè)計(jì)到募集的實(shí)踐中周期縮短，可能會(huì)解決這個(gè)問題�！�
契約合規(guī) 充分揭示風(fēng)險(xiǎn)
《運(yùn)作辦法》規(guī)定，注冊(cè)審查將以契約合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)充分揭示為基礎(chǔ)，突出有效信息的披露，注重落實(shí)投資者適當(dāng)性原則，確保合適的產(chǎn)品賣給合適的投資者;與此同時(shí)，支持市場主體圍繞客戶需求自主設(shè)計(jì)發(fā)行公募基金，支持管理人與投資者利益綁定的費(fèi)率結(jié)構(gòu)，不限制產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量，不人為調(diào)控審查節(jié)奏，不干預(yù)產(chǎn)品發(fā)行時(shí)間;此外，還將建立產(chǎn)品電子審查系統(tǒng)，對(duì)成熟產(chǎn)品實(shí)行20個(gè)工作日完成審查的簡易程序，及時(shí)向市場公示審查標(biāo)準(zhǔn)、審查程序、審查結(jié)果;與此同時(shí)，還將有效利用交易所一線監(jiān)控以及獨(dú)立第三方托管機(jī)制，輔以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的現(xiàn)場檢查，及時(shí)發(fā)現(xiàn)制止基金違規(guī)行為，建立注冊(cè)許可與日常監(jiān)管執(zhí)法的聯(lián)動(dòng)機(jī)制，提高違規(guī)失信成本。
鄧舸表示，以上監(jiān)管思路與措施將體現(xiàn)在《運(yùn)作辦法》修訂及后續(xù)的產(chǎn)品注冊(cè)與監(jiān)管中，目標(biāo)是在激發(fā)市場活力同時(shí)，提升公募基金行業(yè)的合規(guī)誠信水平。
從以往經(jīng)驗(yàn)來看，任何行業(yè)政策的出臺(tái)都具有“兩面性”，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，注冊(cè)制也可能給公募基金業(yè)帶來一些新的問題。
“現(xiàn)在基金的賺錢效應(yīng)比較低，首發(fā)規(guī)模大幅下降，之前發(fā)一個(gè)基金可能有幾十億元，但目前有些基金僅有一兩億，有時(shí)候甚至達(dá)不到規(guī)模，還得找資金幫忙。小基金多了，一個(gè)基金經(jīng)理可能要管好幾個(gè)基金，精力也會(huì)被分散�！睏畹慢堈J(rèn)為，注冊(cè)制可能帶來充分的市場競爭，但同時(shí)也會(huì)帶來一些以前沒有的問題。
降低門檻 做大公募業(yè)務(wù)
鄧舸稱，《運(yùn)作辦法》是落實(shí)近日發(fā)布的《關(guān)于大力推進(jìn)證券投資基金創(chuàng)新發(fā)展的意見》(下稱《意見》)的重要舉措。此前，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《意見》時(shí)提出“加快建設(shè)現(xiàn)代資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、支持業(yè)務(wù)產(chǎn)品創(chuàng)新、推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型”等三大舉措。從《意見》的發(fā)布來看，支持各類資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)開展公募基金業(yè)務(wù)，已經(jīng)開始成為監(jiān)管層今后工作的重點(diǎn)。
6月29日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于基金管理公司設(shè)立及相關(guān)業(yè)務(wù)資格申請(qǐng)有關(guān)事宜的問答》，明確提出符合條件的證券公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和私募證券基金、股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資等資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)可參與公募基金管理業(yè)務(wù)，也可申請(qǐng)公募基金管理業(yè)務(wù)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，結(jié)合此前監(jiān)管層發(fā)布的多份意在促進(jìn)發(fā)展壯大公募基金行業(yè)的文件看，本次發(fā)布《運(yùn)作辦法》的用意也和此前一脈相承，為的是發(fā)展壯大公募基金行業(yè)。
“政策主要是降低公募門檻，加大行業(yè)競爭，對(duì)現(xiàn)在的公募基金管理公司肯定是利空。各路資金都可以發(fā)產(chǎn)品了，公募基金沒有壟斷優(yōu)勢。現(xiàn)有的基金公司肯定會(huì)更不好過。”楊德龍表示，一段時(shí)間以來的政策確實(shí)讓基金公司的生存狀況趨向惡劣，一些小的基金公司可能無法生存。但對(duì)基金投資者可能是利好的，由于可選產(chǎn)品多了，基金在收費(fèi)方面或許會(huì)有下調(diào)的趨勢。而在充分競爭的情況下，基金業(yè)擇強(qiáng)汰弱，整個(gè)行業(yè)也有望得到壯大。
基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2013年年末，國內(nèi)共有基金管理公司89家，發(fā)行公募產(chǎn)品1552只，管理資產(chǎn)凈值約3萬億元。目前，我國公募基金管理規(guī)模僅位居全球第十位，市場占比也僅為1.6%;基金公司資產(chǎn)規(guī)模與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比為7.4%，遠(yuǎn)低于成熟市場和主要新興市場的水平。
鄧舸還表示：“從《運(yùn)作辦法》前期向社會(huì)公開征求意見的情況看，市場各方認(rèn)為本次修改抓住了當(dāng)前基金運(yùn)作的關(guān)鍵問題，有利于促進(jìn)基金行業(yè)健康發(fā)展�！�
