證監(jiān)會(huì)宣布融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)近期將啟動(dòng)后，昨日幾家大券商的信用交易部門(mén)或融資融券部門(mén)的有關(guān)人士表示，正在積極準(zhǔn)備融資融券工作，但現(xiàn)在還不能確定能否進(jìn)入首批試點(diǎn)行列。業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，對(duì)于試點(diǎn)券商來(lái)說(shuō)，融資融券的利率、回報(bào)以及收取的費(fèi)用等關(guān)鍵問(wèn)題，目前尚無(wú)明確答案。建議按照不同的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別來(lái)確定費(fèi)率。

預(yù)計(jì)先推融資再啟動(dòng)融券

　　業(yè)內(nèi)人士分析，融資融券業(yè)務(wù)推出的路徑可能是“先試點(diǎn)、后鋪開(kāi)；先融資、后融券；先自有資券、后轉(zhuǎn)融通”。
　　國(guó)泰君安的分析師表示，盡管對(duì)融資和融券推出的先后順序沒(méi)有相關(guān)的政策說(shuō)明，但根據(jù)目前的市場(chǎng)狀況，預(yù)計(jì)融資先行、融券后啟。即便是融資和融券同時(shí)推出，考慮到主要券商持有的股票倉(cāng)位都較輕，持有標(biāo)的證券的規(guī)模就更少，在這一背景下，融資業(yè)務(wù)的規(guī)模和影響都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于融券。
　　對(duì)于哪些券商可能會(huì)首批“吃螃蟹”，一家券商老總昨日表示：“預(yù)計(jì)首批試點(diǎn)券商最多有3-5家，我們公司內(nèi)部都準(zhǔn)備好了，也征詢(xún)過(guò)一些客戶(hù)意向，但是否能成為首批券商有待管理層決定。”
　　有券商分析師認(rèn)為，根據(jù)證監(jiān)會(huì)2006年發(fā)布的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》，證券公司申請(qǐng)融資融券業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)具備經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)滿(mǎn)3年且為創(chuàng)新試點(diǎn)類(lèi)券商；最近6個(gè)月凈資本在12億元以上；第三方存管獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可；已完成交易、清算、客戶(hù)賬戶(hù)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的集中管理等7大條件。據(jù)此篩選，中信、海通等有望成為首批試點(diǎn)券商，國(guó)泰君安、光大證券、廣發(fā)證券、國(guó)信證券和華泰證券等也有競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。

費(fèi)率和標(biāo)的證券待定

　　對(duì)于試點(diǎn)券商來(lái)說(shuō)，融資融券的利率、回報(bào)以及收取的費(fèi)用等該定多少合適,現(xiàn)在仍是未知數(shù)。
　　一家券商融資融券部有關(guān)人士表示，這些問(wèn)題在管理辦法出臺(tái)的時(shí)候也曾討論過(guò)，但沒(méi)有定論。對(duì)于券商來(lái)說(shuō)，具體融資多長(zhǎng)時(shí)間、多少利率都需要考慮風(fēng)險(xiǎn)可控并有一定收益。他說(shuō)，“預(yù)計(jì)會(huì)有上限規(guī)定，但我們期望有一個(gè)利率區(qū)間，以給券商和客戶(hù)商談的余地，可按照不同的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別來(lái)確定�！�
　　對(duì)于標(biāo)的證券，東方證券研究所認(rèn)為，融資融券試點(diǎn)標(biāo)的證券數(shù)量會(huì)在50-150只之間，融資股票數(shù)量將大于融券股票數(shù)量。香港證券交易所也只有300余只股票被納入可賣(mài)空名單。試點(diǎn)至一定階段后有望再逐步擴(kuò)大范圍、規(guī)模。此外，由于試點(diǎn)期間融券品種只能來(lái)源于券商自有股票，預(yù)計(jì)試點(diǎn)初期有可能選擇ETF作為融券標(biāo)的券。
　　東方證券研究所分析，根據(jù)2006年8月頒布的滬深證券交易所《融資融券交易試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則》，在滬深證券交易所上市交易的符合條件的股票、證券投資基金、債券和其他證券，經(jīng)交易所認(rèn)可，都可以作為融資買(mǎi)入、融券賣(mài)出的標(biāo)的證券。目前的規(guī)定是一個(gè)相對(duì)較為寬松的基本框架，可以看作是融資融券標(biāo)的券種的最低要求。從市值規(guī)模來(lái)看，在兩市總共1602只股票中，有1295只滿(mǎn)足融資買(mǎi)入標(biāo)的股票標(biāo)準(zhǔn)，占80.84%；有974只股票符合融券賣(mài)出標(biāo)的股票標(biāo)準(zhǔn)，占60.80%；對(duì)于股東人數(shù)、換手率、漲跌幅偏離值、波動(dòng)幅度范圍四個(gè)條件，A股不滿(mǎn)足的股票不足80只；至于未完成股改和ST類(lèi)個(gè)股總數(shù)為164只。綜合這些條件來(lái)看，符合上述標(biāo)準(zhǔn)的融資買(mǎi)入標(biāo)的股票約有1100只，符合融券賣(mài)出股票標(biāo)準(zhǔn)的約為800只。

短期內(nèi)難以成為常規(guī)業(yè)務(wù)

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，融資融券成為券商的常規(guī)業(yè)務(wù)還有待時(shí)日，但試點(diǎn)推出將對(duì)市場(chǎng)投資行為和盈利模式產(chǎn)生漸進(jìn)性影響。
　　東方證券認(rèn)為，在融資融券試點(diǎn)初期，融資規(guī)模將遠(yuǎn)大于融券規(guī)模，加之初期試點(diǎn)證券將控制在一定數(shù)量之內(nèi)體現(xiàn)出其稀缺性，因此納入試點(diǎn)范圍的標(biāo)的證券會(huì)更多地體現(xiàn)出利好作用的影響，可能在初期會(huì)呈現(xiàn)普漲格局,但普漲之后的分化難以避免。融券業(yè)務(wù)雖然在試點(diǎn)初期會(huì)受到限制，但這畢竟提供了做空獲利的途徑，因此將加速高估及景氣下降品種的長(zhǎng)期價(jià)值回歸。因此，融資融券會(huì)對(duì)個(gè)股形成正反饋和負(fù)反饋兩種作用，投資者應(yīng)結(jié)合個(gè)股估值和行業(yè)景氣度進(jìn)行綜合考慮。

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