融資融券:穩(wěn)定市場新舉措
    2008-10-06    作者:申屠青南    來源:中國證券報(bào)

    證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)即將啟動(dòng),業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這是我國資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的又一重要舉措,將進(jìn)一步推動(dòng)資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展。
    對(duì)資本市場而言,開展融資融券業(yè)務(wù),有利于增強(qiáng)市場的內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。在完善的市場體系下,融資融券制度能發(fā)揮價(jià)格穩(wěn)定器的作用,當(dāng)某一股票價(jià)值低估時(shí),投資者可通過融資買進(jìn)方式購入該股票,從而促使股價(jià)上漲;反之,當(dāng)市場過度投機(jī),某一股票價(jià)格暴漲偏離其實(shí)際價(jià)值時(shí),投資者可通過融券賣出方式沽出該股票,從而促使其股價(jià)下跌。
    融資融券交易還可以放大資金和證券供求,增加市場交易量,從而活躍證券市場,增加市場的流動(dòng)性。統(tǒng)計(jì)顯示,在歐美市場上,融資交易者的成交額占股市成交的18%-20%左右,臺(tái)灣地區(qū)市場的這一比例甚至有時(shí)占到40%。
    對(duì)投資者而言,融資融券業(yè)務(wù)的引入為投資者提供了新的盈利模式。融資業(yè)務(wù)使投資者可以在投資中借助杠桿效應(yīng),放大投資收益,而融券業(yè)務(wù)使投資者在市場下跌的時(shí)候也能實(shí)現(xiàn)盈利,從而改變了“單邊市”狀況,提供了規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的工具。
    對(duì)證券公司而言,開展融資融券業(yè)務(wù),不僅能在一定程度上增加自有資金和自有證券的應(yīng)用渠道,帶來數(shù)量不菲的利差收益,還會(huì)帶來可觀的傭金收入。這不僅拓寬了業(yè)務(wù)范圍,還能吸引更多客戶群體。
    對(duì)于有些人士擔(dān)心的融券“做空”功能,業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),融資融券試點(diǎn)推出后,現(xiàn)階段融資規(guī)模將遠(yuǎn)大于融券規(guī)模。這是因?yàn)樵谠圏c(diǎn)階段,融資融券業(yè)務(wù)資金和證券的來源為證券公司的自有資金和自有證券,而目前在證券公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)當(dāng)中,貨幣資產(chǎn)比例比較高,證券資產(chǎn)比例相對(duì)較少,可用作融券交易標(biāo)的物的證券資產(chǎn)更少。這就意味著,市場出現(xiàn)大量賣空是不可能的,現(xiàn)階段融資規(guī)模會(huì)遠(yuǎn)大于融券規(guī)模。而在成熟市場上,也是融資規(guī)模明顯大于融券規(guī)模。
    更何況,融資融券業(yè)務(wù)在帶來增量資金的同時(shí),并沒有帶來增量股票,融券交易只是證券公司把手里現(xiàn)有的股票借給了投資者。此外,交易規(guī)則中明確規(guī)定,“融券賣出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最新成交價(jià);當(dāng)天沒有產(chǎn)生成交的,申報(bào)價(jià)格不得低于其前收盤價(jià)”。這能在一定程度上防止部分參與者利用融券賣空來操縱股票價(jià)格。
    不過,業(yè)內(nèi)人士也提醒投資者,從事融資融券交易既可以放大盈利,也可能加大虧損,所以投資者應(yīng)在具備一定證券投資經(jīng)驗(yàn)和相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)承受能力,并充分了解熟悉相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則后,審慎考慮是否參與此項(xiàng)業(yè)務(wù)。

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