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| 從市場(chǎng)的資金量來分析股市還能走多遠(yuǎn) |
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| 2007-04-24 周佛郎 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)網(wǎng) |
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2005年6月發(fā)動(dòng)的本輪牛市行情，導(dǎo)火線是人民幣升值。推高股指不斷走高的仍是人民幣升值預(yù)期和場(chǎng)外的巨大入市資金�，F(xiàn)在回過頭來看，資金是如何推動(dòng)大盤指數(shù)的上升。
股指上升過程中一共出現(xiàn)了三次比較大型的震蕩，均出現(xiàn)在今年，分別是“1月31日”、“2月27日”和“4月19日”。三次震蕩出現(xiàn)的背景是這樣的，“1.31”與“4.19”有些相似之處�！�1.31”震蕩是在國內(nèi)外著名學(xué)者聯(lián)袂發(fā)布“泡沫論”的觀點(diǎn)下觸發(fā)的，而之前股市初現(xiàn)牛市過熱跡象，違規(guī)資金大量入市、無知基民瘋搶基金，管理層以暫停發(fā)行新基金來表明對(duì)股市的態(tài)度，從而引發(fā)了市場(chǎng)的首次恐慌。“4.19”大震蕩之前，管理層頻頻加大監(jiān)管力度、打擊違法違規(guī)資金，同時(shí)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了過熱的跡象，央行加息腳步漸行漸近，使得市場(chǎng)獲利籌碼出現(xiàn)了套現(xiàn)沖動(dòng)，引發(fā)了新的震蕩。在“2.27”震蕩出現(xiàn)之前，市場(chǎng)沒有任何利空傳聞，也沒有任何下跌跡象，引發(fā)震蕩的元兇據(jù)說與日元套息交易有關(guān)，其導(dǎo)致的全球資金大流動(dòng)波及了A股市場(chǎng)。
雖然誘發(fā)的因素不同，但三次震蕩有一個(gè)共同點(diǎn)，即市場(chǎng)獲利盤極為豐厚，市場(chǎng)均處于當(dāng)時(shí)的最高點(diǎn)附近。當(dāng)傳聞?dòng)|發(fā)下跌之后，由于股指處于當(dāng)時(shí)的高位區(qū)，獲利平倉盤有充足的動(dòng)機(jī)助推股指暴跌，利空消息只是導(dǎo)火索而已。
從三次震蕩來看，空頭的殺傷力和多頭的反擊力度各不相同�！�1.31”震蕩的持續(xù)殺傷力最強(qiáng)，上證指數(shù)在短短幾天跌去了400余點(diǎn)，而個(gè)股跌幅在20%以上的比比皆是；“2.27”震蕩的單日殺傷力度最大，上證指數(shù)跌幅接近9％，絕大多數(shù)股票跌停，被稱為小型股災(zāi)，甚至還被列為全球股災(zāi)的元兇；“4.19”震蕩的殺傷力最小，是三次震蕩中惟一在暴跌當(dāng)日遭到多頭猛烈反擊的,長(zhǎng)陰K線上還留下了不短的下影線，而前兩次震蕩都是收出了實(shí)體長(zhǎng)陰線，幾乎沒有下影線，多頭完全放棄了抵抗。
從反擊強(qiáng)度看，“4.19”的多頭反擊力度最強(qiáng)，第二個(gè)交易日便幾乎收復(fù)失地，且依然保持了較大成交量；“2.27”震蕩的多頭反擊力度稍遜，第二交易日的反彈只收復(fù)了一半失地，而且成交量明顯萎縮，多頭歷時(shí)14個(gè)交易日才完全吞掉空頭留下的長(zhǎng)陰線；“1.31”震蕩的多頭反擊力度則最弱，第二個(gè)交易日的反彈幅度相當(dāng)小，幾乎無法攻入空頭腹地，成交量也是大降。
從23日的走勢(shì)看，多頭已進(jìn)入興奮期，震蕩當(dāng)日多頭便開始反擊，第二交易日便重新控制主動(dòng)，第三個(gè)交易日股指大升。從這一系列變化可以看出，市場(chǎng)多頭的氣勢(shì)隨著指數(shù)的上漲而高漲，越來越不懼怕空頭的拋盤，而這也是股指上漲進(jìn)入中后期的一種跡象。多頭已進(jìn)入瘋狂期已不遠(yuǎn)了，雖然市場(chǎng)還未進(jìn)入加速期，但是市場(chǎng)氣氛已經(jīng)為加速做好了準(zhǔn)備。
這就是目前的市場(chǎng)所處的階段，短期市場(chǎng)重新被多方掌握，但空方發(fā)動(dòng)全面反攻的日子已為期不遠(yuǎn)。
除了指數(shù)，成交量也讓市場(chǎng)吃驚不已。據(jù)統(tǒng)計(jì)，“4.19”暴跌當(dāng)日滬深兩市成交分別為1895億和1064億元，而上周上海市場(chǎng)周成交8404億元，深圳市場(chǎng)成交4727億元，這些數(shù)據(jù)均創(chuàng)下了日成交和周成交的歷史記錄，以目前上海和深圳市場(chǎng)的流通市值30359億元和15623億元來計(jì)算，市場(chǎng)周換手率高達(dá)27.68％和30.25%，這是一個(gè)令人震撼的高換手記錄，而究竟是誰在萬點(diǎn)之上殺進(jìn)殺出呢？
種種跡象表明，在高換手率的背后，一種是新老資金大換班，很多老股民由于兩年大牛市獲利豐厚，紛紛選擇了股票換鈔票落袋為安，而新股民由于財(cái)富效應(yīng)的誘惑，入市熱情不斷高漲，成為了超越老股民的生力軍。一種是是新老基民大換班，一邊是新基民的瘋狂申購，一邊是老基民的巨額贖回。據(jù)最新出爐的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅2007年一季度，開放式基金累計(jì)申購額為5006億元，同期的贖回額則達(dá)到了4692億元，在隨后的日子里，相信基民這種“大進(jìn)大出”的態(tài)勢(shì)也很難改變，也為股市本周出現(xiàn)的天量換手作出了注腳。除了普通股民和基民，機(jī)構(gòu)投資者之間對(duì)大盤的運(yùn)行方向也產(chǎn)生了嚴(yán)重分歧，因此機(jī)構(gòu)之間的對(duì)訣也是成交量放大的重要因素，老基金減持老牌藍(lán)籌股，新基金卻照單全收；“大非”、“小非”不斷高位減持手中股票，卻被私募基金接盤后再度炒高。
新老資金的換班只是形成巨量的一個(gè)因素，但巨量并不意味著實(shí)際有這么多新資金入市，市場(chǎng)存量資金調(diào)倉換股的效應(yīng)也不可小視。深成指攻上萬點(diǎn)之后，上周市場(chǎng)很明顯出現(xiàn)了兩個(gè)“半小時(shí)”現(xiàn)象，即開盤后前半小時(shí)和收盤前半小時(shí)成交量都比較大，這與股指處于高位，投資者既有高位恐懼又不甘踏空的心理有關(guān)，這些投資者前半小時(shí)賣出股票落袋為安，如果股指跌不下去，則在最后半小時(shí)再搶進(jìn)強(qiáng)勢(shì)股，一些激進(jìn)投資者手中的資金每日換手率可以高達(dá)200％。而本周市場(chǎng)震蕩明顯加大，股民這種左手賣出，右手買進(jìn)的行為也會(huì)更加頻繁，自然對(duì)上周的高換手率貢獻(xiàn)不少。
天量大震蕩之后，股指在加速前會(huì)有一個(gè)相對(duì)縮量期出現(xiàn)。由于大盤的震蕩，多方重新占據(jù)優(yōu)勢(shì)，將使投資者的持股心態(tài)趨于穩(wěn)定，對(duì)高位的恐懼減輕，這樣會(huì)降低市場(chǎng)存量資金的換手率，老資金減倉的沖動(dòng)也會(huì)降低，所以市場(chǎng)會(huì)有一定的縮量跡象出現(xiàn)，直到再度加速到達(dá)一個(gè)新高度后，市場(chǎng)很可能放出更大的成交量。
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