房?jī)r(jià)下跌會(huì)拖累消費(fèi)需求嗎?
    2008-01-31    作者:尹中立    來(lái)源:東方早報(bào)
  在美國(guó)房?jī)r(jià)下跌之后,中國(guó)房?jī)r(jià)也出現(xiàn)疲軟狀況。中國(guó)的房?jī)r(jià)下跌會(huì)不會(huì)拖累中國(guó)的消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呢?
  我們認(rèn)為,中國(guó)的房?jī)r(jià)下跌與美國(guó)的后果是不一樣的。這有好幾個(gè)層次的原因。首先,美國(guó)的土地制度與中國(guó)有根本區(qū)別。在美國(guó)土地是屬于私人的,土地價(jià)格上漲帶來(lái)的收益由私人所有,而中國(guó)的土地所有者是國(guó)家或集體,中國(guó)土地價(jià)格上漲的最大受益者是政府和無(wú)償擁有土地資源的國(guó)有企業(yè)。因此,當(dāng)土地價(jià)格上漲后,中國(guó)政府的儲(chǔ)蓄和企業(yè)的儲(chǔ)蓄比例上升,而居民的儲(chǔ)蓄比例下降,從而導(dǎo)致了總儲(chǔ)蓄過(guò)剩而消費(fèi)不足。
  另外,美國(guó)有發(fā)達(dá)的住房金融市場(chǎng),可以很方便地將住房增值部分轉(zhuǎn)化為居民的流動(dòng)資產(chǎn)。但在中國(guó)類似的業(yè)務(wù)在政策上還有很多限制,很難普遍推廣,因此,中國(guó)的房?jī)r(jià)上漲還難以推動(dòng)消費(fèi)增長(zhǎng)。
  還有一個(gè)原因是,美國(guó)的住房市場(chǎng)已經(jīng)飽和,新增的住房占存量的比例很小,在房?jī)r(jià)上漲過(guò)程中,99%的居民是受益者,因此,房?jī)r(jià)上漲不會(huì)擠壓居民消費(fèi)。而中國(guó)的情況則相反,新增加的住房十分迅速,一手房銷售額占社會(huì)零售總額的比重在17%左右,房?jī)r(jià)上漲對(duì)中國(guó)城市居民的消費(fèi)有明顯的擠壓作用。
  因此,當(dāng)中國(guó)的房?jī)r(jià)下跌時(shí),不會(huì)出現(xiàn)美國(guó)和日本那樣的信用崩潰,住房?jī)r(jià)格下跌不僅不會(huì)使消費(fèi)減少反而可能會(huì)刺激消費(fèi)的增加,但房?jī)r(jià)下跌一定會(huì)使中國(guó)政府儲(chǔ)蓄和企業(yè)儲(chǔ)蓄占總儲(chǔ)蓄的比例下降,在短期會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度,但長(zhǎng)期會(huì)使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更健康。
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