編者按：24日清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心與新華社《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》共同舉辦了“破解迷局：聚焦中國(guó)宏觀政策——清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)論壇”，論壇圍繞中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的諸多兩難困境及未來(lái)走勢(shì)展開(kāi)了熱烈的討論。最后，幾乎所有與會(huì)者都將話題轉(zhuǎn)向了房地產(chǎn)問(wèn)題，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的未來(lái)走向與房地產(chǎn)的走向密不可分，房地產(chǎn)問(wèn)題解決不好，將嚴(yán)重影響未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。本報(bào)將此次論壇的部分內(nèi)容刊登如下。

杜躍進(jìn)

　　《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》總編輯杜躍進(jìn)：

　　宏觀政策調(diào)控面臨諸多兩難選擇

　　“2009年，中國(guó)出臺(tái)了一系列反危機(jī)措施，中國(guó)經(jīng)濟(jì)快速回暖。但在后危機(jī)時(shí)代來(lái)臨的今天，展望艱難前景，我們依然面臨許多嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。”。
　　首先，政府主導(dǎo)大規(guī)模的投資，雖然有效刺激了投資快速增長(zhǎng)，但是由于投資與消費(fèi)不同步，致使經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同步，而體制限制也使得民營(yíng)經(jīng)濟(jì)仍然不夠活躍。大量融資和大規(guī)模放貸的行為，也致使地方融資平臺(tái)和整個(gè)銀行積累了大量的風(fēng)險(xiǎn)。其次，一方面，經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還面臨著種種脆弱性，另一方面GDP快速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了過(guò)熱的苗頭，CPI增幅已近臨界點(diǎn)，加息似乎難以避免。可是，加息的合適時(shí)點(diǎn)很難把握，若調(diào)整不及時(shí)，有可能錯(cuò)失控制通貨膨脹時(shí)機(jī)，導(dǎo)致增長(zhǎng)失控。以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例，如果任其增長(zhǎng)，將危及社會(huì)穩(wěn)定，但如果急劇降溫，會(huì)使經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇失去重要?jiǎng)恿Α?BR>　　因此，經(jīng)濟(jì)全球化加深與中國(guó)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系、糾結(jié)在一起，凡此種種，都將使中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有著種種不確定性，宏觀政策調(diào)控面臨諸多兩難選擇。

馬曉河

　　國(guó)家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟(jì)研究院副院長(zhǎng)馬曉河：

　　今年宏觀政策還會(huì)有一些變動(dòng)

　　馬曉河表示，中央已經(jīng)明確表態(tài)，積極財(cái)政政策不變，適度寬松貨幣政策不變，但他個(gè)人認(rèn)為，在基本基調(diào)不變的情況下，今年宏觀政策還是會(huì)有一些變動(dòng)。
　　馬曉河在發(fā)言前強(qiáng)調(diào)，他是以個(gè)人身份發(fā)表的觀點(diǎn)，他說(shuō)，不論從短期還是長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的風(fēng)險(xiǎn)較多。第一，我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在這次金融危機(jī)后，已經(jīng)嚴(yán)重不能適應(yīng)世界新的需求形勢(shì)。我國(guó)生產(chǎn)的供應(yīng)外需的產(chǎn)品非常多，但是目前外需不景氣，充滿不確定性。與此同時(shí)，我國(guó)的內(nèi)需又跟不上來(lái)。我國(guó)產(chǎn)業(yè)存在產(chǎn)能過(guò)剩、高耗能和高投入等問(wèn)題，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變方式難。
　　第二，盡管消費(fèi)增長(zhǎng)很快，但還是落后于投資，如何讓消費(fèi)超過(guò)投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)仍是個(gè)待解的問(wèn)題。數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)25.6%;社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)17.9%，消費(fèi)增長(zhǎng)依然慢于投資增長(zhǎng)。老百姓增加了消費(fèi)，但消費(fèi)增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)。“我們的儲(chǔ)蓄猶如坐上了火箭，但消費(fèi)只是坐上了高鐵�！�。今年第一季度，我國(guó)儲(chǔ)蓄增加4.04萬(wàn)億，去年全年是增加13萬(wàn)億，而去年全年的消費(fèi)只有16800億增長(zhǎng)量。從經(jīng)濟(jì)學(xué)上講，儲(chǔ)蓄會(huì)轉(zhuǎn)化為投資，儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)快就代表未來(lái)投資增長(zhǎng)快。
　　第三，通脹預(yù)期正在形成并增加。去年以來(lái)，國(guó)家實(shí)行適度寬松的貨幣政策。貨幣發(fā)行增長(zhǎng)27.7%，而GDP增長(zhǎng)8.7%，貨幣發(fā)行增長(zhǎng)超過(guò)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。貨幣有兩個(gè)特性，一是水性，凡有市場(chǎng)凡有商品就向外流。二是黏性，凡是附加值高的、可以賺錢(qián)的，就向上貼，這樣的情況下，它正在沿著產(chǎn)業(yè)鏈向下游延伸。通貨膨脹預(yù)期一般有三個(gè)條件，一是貨幣發(fā)行是否超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，二是發(fā)行之后是否順著產(chǎn)業(yè)鏈向下流通，流通是否暢通，三是通脹預(yù)期是否形成，第一季度末，全國(guó)城鎮(zhèn)兩萬(wàn)儲(chǔ)戶(hù)調(diào)查顯示，有65.6%的居民預(yù)期未來(lái)價(jià)格要漲。這種情況下，如何防止通貨膨脹從輕度向中度或重度轉(zhuǎn)移是我們需要關(guān)注的。
　　馬曉河說(shuō)，回顧這幾年的政策可以發(fā)現(xiàn)，不論是宏觀經(jīng)濟(jì)下降時(shí)期，還是宏觀經(jīng)濟(jì)上升時(shí)期，政策力度都很高。下一步中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策如何走？中央已經(jīng)明確表態(tài)，積極財(cái)政政策不變，適度寬松貨幣政策不變，但在基本基調(diào)不變的情況下，宏觀政策還是會(huì)有一些變動(dòng)。他總結(jié)說(shuō)，如果說(shuō)我們今年通貨膨脹是輕度，宏觀政策恐怕向中性轉(zhuǎn)移速度會(huì)慢；如果通貨膨脹再繼續(xù)向上走，宏觀政策特別是貨幣政策向中性邁進(jìn)的速度就會(huì)加快，假如向重度轉(zhuǎn)移，速度還會(huì)更快。
　　他指出，今年四月份油價(jià)上調(diào)、大米價(jià)格上升，蔬菜價(jià)格隨著北方低溫出現(xiàn)一個(gè)上揚(yáng)的跡象都需要關(guān)注。

廖強(qiáng)

　　標(biāo)準(zhǔn)普爾信貸評(píng)級(jí)部主任廖強(qiáng)：

　　發(fā)展中國(guó)家須重視銀行隱性債務(wù)

　　對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，來(lái)自銀行體系的隱性債務(wù)可能會(huì)占到很大比重。這部分債務(wù)盡管不顯示在已經(jīng)過(guò)去的財(cái)務(wù)指標(biāo)之內(nèi)，但對(duì)一個(gè)國(guó)家的主權(quán)信用評(píng)級(jí)起到重要作用。
　　廖強(qiáng)稱(chēng)，作為世界上三大評(píng)級(jí)公司之一的標(biāo)準(zhǔn)普爾在分析一個(gè)主權(quán)國(guó)家信用時(shí)所采取的方式方法，和一般意義上分析公司和個(gè)人信用狀況時(shí)的思路差不多，比如考察包括“主權(quán)國(guó)家債務(wù)與GDP的比值”、“主權(quán)國(guó)家債務(wù)與財(cái)政收入比值”在內(nèi)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。但除了純粹地對(duì)過(guò)去的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析之外，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更重要的需要依據(jù)過(guò)去的信息建立一個(gè)對(duì)未來(lái)國(guó)家情況的預(yù)期，這里面需要重點(diǎn)考察的一個(gè)方面就是“隱性債務(wù)”。
　　“任何一個(gè)主權(quán)政府除了賬面?zhèn)鶆?wù)之外都會(huì)有隱性債務(wù)，不論是發(fā)達(dá)國(guó)家還是發(fā)展中國(guó)家，只不過(guò)隱性債務(wù)的構(gòu)成隨著時(shí)間變化會(huì)不一樣�！绷螐�(qiáng)說(shuō)，在分析發(fā)達(dá)國(guó)家的時(shí)候，隱性債務(wù)更多地可能是與社會(huì)福利相關(guān)的方面。但分析發(fā)展中國(guó)家，隱性債務(wù)除了社會(huì)福利方面的預(yù)算，更大的一部分來(lái)自于銀行體系發(fā)生困難時(shí)，可能會(huì)給一個(gè)國(guó)家財(cái)政帶來(lái)的隱性負(fù)擔(dān)。對(duì)于發(fā)展中國(guó)家而言，這部分來(lái)自銀行體系的隱性債務(wù)可能會(huì)占到很大比重。也正是由于這樣的原因，中國(guó)的評(píng)級(jí)不像美國(guó)一樣高，原因就是來(lái)自銀行的隱性負(fù)債和美國(guó)不一樣。也正是因?yàn)檫@樣的原因，金融危機(jī)以來(lái)，其對(duì)于一些發(fā)達(dá)國(guó)家的主權(quán)評(píng)級(jí)進(jìn)行了下調(diào)，下調(diào)最重要的原因就是因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家銀行系統(tǒng)出現(xiàn)的壞賬水平比之前預(yù)期的多，隱性債務(wù)的規(guī)模變大了很多。但到目前為止，歐元區(qū)國(guó)家內(nèi)，除了希臘、西班牙這樣的主權(quán)評(píng)級(jí)有一些向下調(diào)整的壓力外，標(biāo)普對(duì)多數(shù)歐元區(qū)國(guó)家的主權(quán)評(píng)級(jí)在金融危機(jī)里面沒(méi)有改變。

Il　Houng　Lee

　　國(guó)際貨幣基金組織(IMF)駐華首席代表Il　Houng　Lee：

　　中國(guó)要更關(guān)注“內(nèi)需”和“流動(dòng)性”

　　Il　Houng　Lee表示，他個(gè)人認(rèn)為，在后危機(jī)時(shí)代，中國(guó)如果保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，應(yīng)該更多地刺激內(nèi)需，并關(guān)注棘手的“流動(dòng)性”問(wèn)題。
　　他說(shuō)，金融危機(jī)之后，如果新興市場(chǎng)國(guó)家要保持與過(guò)去一樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，那這種增長(zhǎng)一定要有內(nèi)部的需求驅(qū)動(dòng)�！爸袊�(guó)面臨一個(gè)比較大的困難，那就是過(guò)大的收入差距。不同省份和地區(qū)以及不同行業(yè)之間的收入差異很大，而這種收入差異會(huì)影響刺激內(nèi)需政策的效果。在中國(guó)，家庭收入在國(guó)家的GDP中所占的比重是下降的，這種狀況需要改變。另外，房地產(chǎn)的價(jià)格也需要調(diào)整�！盜l　Houng　Lee說(shuō)。
　　他說(shuō)，中國(guó)政策面臨的另外一個(gè)難點(diǎn)，就是貨幣政策�！澳壳霸谥袊�(guó)，無(wú)論做什么，流動(dòng)性問(wèn)題都是比較棘手的�！彼�說(shuō)，英美等發(fā)達(dá)國(guó)家在可預(yù)知的未來(lái)將保持寬松的貨幣政策，利息會(huì)較低，在這種情況下，發(fā)達(dá)國(guó)家的非銀行部門(mén)將進(jìn)一步調(diào)整自身的資產(chǎn)，把投資進(jìn)一步布局于亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家，這意味著亞洲國(guó)家的通貨膨脹問(wèn)題將進(jìn)一步加劇，給其貨幣政策帶來(lái)新的挑戰(zhàn)。

潘石屹

　　SOHO中國(guó)有限公司董事長(zhǎng)潘石屹：

　　中國(guó)房地產(chǎn)患了“癌癥”

　　“中國(guó)的房地產(chǎn)是有病的，這個(gè)病就叫做癌癥�！迸耸�屹的發(fā)言一針見(jiàn)血。他說(shuō)，之所以稱(chēng)為癌癥，是因?yàn)榘┌Y的癥狀是癌細(xì)胞迅速成長(zhǎng)，迅速擴(kuò)散，把別的部位的營(yíng)養(yǎng)吸收過(guò)來(lái)。這樣下去，會(huì)危及中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
　　潘石屹指出，我們目前在中國(guó)能看到兩類(lèi)“亂套”現(xiàn)象。一是地價(jià)和房?jī)r(jià)亂套。土地價(jià)格本來(lái)是房地產(chǎn)價(jià)格的一部分，但目前土地價(jià)格高得完全離譜，行業(yè)內(nèi)稱(chēng)之為“面粉價(jià)格比面包價(jià)格還貴”。二是房?jī)r(jià)和租金價(jià)格亂套。世界通行的租售比或是租金回報(bào)率在中國(guó)完全行不通。
　　潘石屹說(shuō)，治這個(gè)病，可以有三個(gè)方法。第一種辦法立竿見(jiàn)影，就是調(diào)整首付比例和利率，用貨幣政策的調(diào)整控制資金向市場(chǎng)的“輸血”；第二種辦法是稅收政策，具體來(lái)講就是推出物業(yè)稅政策，這是縮小貧富兩極分化的好辦法；第三種辦法是針對(duì)房地產(chǎn)問(wèn)題根源的土地政策做出調(diào)整�！暗�貨幣政策對(duì)于目前市場(chǎng)的作用只是‘創(chuàng)可貼’，先不讓血流下來(lái)，但是從根上治病還是要靠稅收政策和土地政策”。
　　“新的國(guó)四條和新的國(guó)十條的出臺(tái)，是精確打擊投資性買(mǎi)房的這部分需求和行為，可是房?jī)r(jià)要靠這個(gè)政策打下去可能性很小。這是因?yàn)椋?009年，中國(guó)房地產(chǎn)銷(xiāo)售太火爆，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商太有錢(qián)，中國(guó)在A股和H股上市的房地產(chǎn)企業(yè)70%手中都有超過(guò)100億元的現(xiàn)金。因此，我估計(jì)，這個(gè)政策出臺(tái)后，未來(lái)幾個(gè)月，成交量會(huì)降低，甚至?xí)�出現(xiàn)‘退房潮’。但因?yàn)殚_(kāi)發(fā)商手中太有錢(qián)，讓他們主動(dòng)降價(jià)的可能性不大�！迸耸�屹說(shuō)。

袁鋼明

　　清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明：

　　亟須建立房?jī)r(jià)穩(wěn)定下落預(yù)期

　　袁鋼明表示，房?jī)r(jià)上漲的預(yù)期非常強(qiáng)，這種情況下政策面臨很大挑戰(zhàn)，政府亟須建立房?jī)r(jià)將會(huì)穩(wěn)定下落的預(yù)期。
　　袁鋼明研究日本問(wèn)題多年，他說(shuō)，日本在泡沫經(jīng)濟(jì)之前，從1970年至1985年，15年間房?jī)r(jià)漲了16倍。日本人就形成了這樣一個(gè)預(yù)期，那就是股市會(huì)下跌，商品價(jià)格會(huì)下跌，工資也會(huì)下跌，只有房?jī)r(jià)不會(huì)下跌。中國(guó)目前這種類(lèi)似的預(yù)期已經(jīng)形成了，甚至打破了常規(guī)，有“政策一出臺(tái)，房?jī)r(jià)就會(huì)上漲”的傾向。大部分人都認(rèn)為，中國(guó)的城市化要繼續(xù)發(fā)展下去，所以不管實(shí)行什么政策，房?jī)r(jià)都會(huì)上漲。
　　“所以，政策如何應(yīng)對(duì)預(yù)期從而打破預(yù)期，其實(shí)非常難。今年是虎年，政策也可能是騎虎難下。如果政府能在3年至10年的時(shí)間內(nèi)慢慢把預(yù)期降溫下來(lái)，就算是成功。而要達(dá)到這個(gè)目標(biāo)，政府就要給公眾建立一個(gè)制定政策的預(yù)期——政策今年不出，明年也要出；明年不出，后年也會(huì)出�！痹�鋼明說(shuō)，物業(yè)稅一出，房?jī)r(jià)肯定會(huì)下跌。所以物業(yè)稅出臺(tái)要有一個(gè)時(shí)間表，要建立房?jī)r(jià)將會(huì)穩(wěn)定或者有所下落的預(yù)期。

雷鼎鳴

　　香港科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)系教授雷鼎鳴：

　　內(nèi)地樓市很像1997年初香港樓市

　　雷鼎鳴以“親身經(jīng)歷”表示，目前，內(nèi)地的房?jī)r(jià)走勢(shì)，很類(lèi)似于1997年年初時(shí)的香港，之后會(huì)逐步下跌。
　　他說(shuō)，中國(guó)去年貨幣供應(yīng)量接近30%，但是到目前為止，物價(jià)并沒(méi)有過(guò)快上漲，原因就在于產(chǎn)能過(guò)剩，資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)率較低，大多數(shù)資金選擇進(jìn)入資本市場(chǎng)，更進(jìn)一步說(shuō)就是進(jìn)入樓市，于是房?jī)r(jià)被迅速拉高。
　　不過(guò)在雷鼎鳴看來(lái)，目前內(nèi)地的房?jī)r(jià)走勢(shì)，很類(lèi)似于1997年年初時(shí)的香港。隨著政府的調(diào)控政策，1997年底香港房?jī)r(jià)開(kāi)始逐步下跌。據(jù)他介紹，如果以1997年底的房?jī)r(jià)指數(shù)為100來(lái)計(jì)算，2003年香港房?jī)r(jià)指數(shù)跌到谷底時(shí)只有大約37%，目前也不過(guò)剛剛回升到78%左右。
　　不過(guò)雷鼎鳴也表示，中國(guó)人口從農(nóng)村遷移到城市的城市化進(jìn)程，還有快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，都使得房?jī)r(jià)增加的壓力不小，中短線下跌仍面臨不小困難。

李稻葵

　　清華大學(xué)中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵：

　　主要問(wèn)題在房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲

　　李稻葵認(rèn)為，在未來(lái)18個(gè)月之內(nèi)，一定會(huì)出現(xiàn)針對(duì)房?jī)r(jià)的更加見(jiàn)效的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控措施。他說(shuō)，今年乃至明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本面非常好，對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)、物價(jià)的走勢(shì)都不必過(guò)于擔(dān)心，主要問(wèn)題就在于房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)快上漲。在這樣的大環(huán)境下，出現(xiàn)了兩個(gè)“從來(lái)沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)”。一是社會(huì)上，尤其是80后、90后的年輕人，對(duì)于現(xiàn)在房?jī)r(jià)如此之高，增長(zhǎng)如此之快，從來(lái)沒(méi)有如此強(qiáng)烈地表達(dá)過(guò)不滿；二是國(guó)家在房地產(chǎn)價(jià)格上表達(dá)出來(lái)的調(diào)控也從來(lái)沒(méi)有如此明確過(guò)�！啊�這兩個(gè)從來(lái)沒(méi)出現(xiàn)過(guò)’結(jié)合在一起，一定可以導(dǎo)致政策上的一系列變化，從而使房?jī)r(jià)在不久的將來(lái)出現(xiàn)一定的調(diào)整。”李稻葵說(shuō)。

　　[現(xiàn)場(chǎng)對(duì)話]物業(yè)稅或是解決高房?jī)r(jià)的方法

　　問(wèn)：今年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率有可能是個(gè)逐季下降的走勢(shì)，如果到四季度中央覺(jué)得經(jīng)濟(jì)增速不足，有可能會(huì)再次啟動(dòng)刺激政策。請(qǐng)問(wèn)潘總，您覺(jué)得房?jī)r(jià)到那時(shí)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)再一次的快速上漲？
　　潘石屹：你的這個(gè)問(wèn)題也是我們大家擔(dān)心的。從以往看，在2008年底，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商處境非常艱難，負(fù)債率非常高。當(dāng)時(shí)我寫(xiě)了一篇文章，大概是說(shuō)未來(lái)100天左右房?jī)r(jià)就會(huì)下跌，被人稱(chēng)作“百日巨變”。結(jié)果，金融危機(jī)來(lái)了，由于刺激政策的出臺(tái)，100天后房?jī)r(jià)巋然不動(dòng)。為什么？政府給了房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)一系列的優(yōu)惠政策：按揭貸款利率降到基準(zhǔn)利率的0.7倍，開(kāi)發(fā)商欠的土地款可以暫時(shí)先不歸還等等。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商是因?yàn)橘Y金鏈條緊張才降價(jià)售房，以回籠資金。既然政策鼓勵(lì)買(mǎi)房，開(kāi)發(fā)商賬上又有錢(qián)，那房?jī)r(jià)就只會(huì)漲不會(huì)降了。

　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家寄語(yǔ)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的微博

　　馬曉河：中國(guó)過(guò)去的30年靠的是改革開(kāi)放，今后的30年仍然要靠改革開(kāi)放。但不能繼續(xù)走過(guò)去的老路，而是要有新的設(shè)計(jì)思路。今后的改革，動(dòng)力來(lái)自國(guó)內(nèi)，壓力來(lái)自國(guó)際，對(duì)象是中產(chǎn)階級(jí)，即中等收入人群。改革路線應(yīng)該是整體、系統(tǒng)、頂層。