盡管銀行業(yè)直投股權(quán)業(yè)務(wù)并未得到批準(zhǔn)，但一些銀行對(duì)股權(quán)市場(chǎng)的熱情依然不減，或借道信托或者PE合作，開(kāi)始在股權(quán)投資方面做起了熱身。相形之下，中國(guó)保監(jiān)會(huì)主席吳定富則給保險(xiǎn)業(yè)投資金融企業(yè)和其他優(yōu)質(zhì)企業(yè)股權(quán)試點(diǎn)開(kāi)了綠燈。

　　銀行迂回涉足股權(quán)投資

　　“商業(yè)銀行法規(guī)定銀行不能從事對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)的股權(quán)投資，我們?cè)诠蓹?quán)投資方面做的主要還是中介服務(wù)”一家國(guó)有銀行投行部的高級(jí)經(jīng)理告訴記者，現(xiàn)在他們主要和信托公司合作發(fā)行些信托計(jì)劃為企業(yè)進(jìn)行債券融資，或者與PE合作幫助企業(yè)尋找投資人。
　　這種借道PE、信托的方式其實(shí)只是權(quán)益之計(jì)，一些綜合化經(jīng)營(yíng)的大型銀行已經(jīng)開(kāi)始利用自己的子公司操作直投。建行的子公司——建銀國(guó)際不久前就在天津成立了建銀國(guó)際資產(chǎn)管理(天津)有限公司，并發(fā)起了國(guó)內(nèi)首家醫(yī)療保險(xiǎn)基金，該基金計(jì)劃募集50億元，由建銀國(guó)際和美國(guó)著名醫(yī)療行業(yè)管理基金、國(guó)內(nèi)知名醫(yī)療管理集團(tuán)共同管理，主要投向新藥、特藥、中藥等制藥產(chǎn)業(yè)、醫(yī)療儀器設(shè)備、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)療服務(wù)、康復(fù)保健等行業(yè)。
　　此外，建銀國(guó)際也計(jì)劃通過(guò)香港一個(gè)共同基金籌資8億港元，約合1.03億美元，將主要用于投在香港上市的大陸消費(fèi)行業(yè)的企業(yè)。建銀國(guó)際的總經(jīng)理王貴亞透露，建銀國(guó)際還要設(shè)立一個(gè)40億至50億人民幣的私募股權(quán)基金，用于投資航空公司。
　　中山大學(xué)管理學(xué)院陳珠明表示，建銀國(guó)際選定醫(yī)保、航空業(yè)作為其PE的投資方向，應(yīng)該主要是看中這些行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，而消費(fèi)類投資在此經(jīng)濟(jì)低迷時(shí)期，因其彈性較小，而受益于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激政策。在企業(yè)紛紛“脫媒”(從間接融資轉(zhuǎn)為直接融資)的今天，商業(yè)銀行正面臨著越來(lái)越大的轉(zhuǎn)型升級(jí)壓力，當(dāng)傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)已經(jīng)無(wú)法提供明顯利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)的時(shí)候，必會(huì)尋求中間業(yè)務(wù)的突破。因此，目前商業(yè)銀行從事PE的本質(zhì)是一種金融創(chuàng)新，動(dòng)機(jī)是拓展業(yè)務(wù)邊界，尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，盡量規(guī)避目前的法律法規(guī)，逃避監(jiān)管。

　　大型險(xiǎn)企備戰(zhàn)股權(quán)投資

　　對(duì)于吳定富主席近日的表態(tài)，一些保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部門相關(guān)人士在接受記者采訪時(shí)表示，在當(dāng)前資本市場(chǎng)投資收益不理想的情況下，保險(xiǎn)資金的確需要新的投資渠道。但是，實(shí)質(zhì)性擴(kuò)大企業(yè)股權(quán)投資規(guī)模尚需時(shí)日，一是，保監(jiān)會(huì)還沒(méi)有出臺(tái)相關(guān)的政策細(xì)則；二是，進(jìn)行股權(quán)投資，需要險(xiǎn)企有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估能力，很多公司目前其實(shí)并不具備。
　　“據(jù)我所知，目前股權(quán)投資還是一事一批。此次保監(jiān)會(huì)重提的意義主要在于態(tài)度上明確了鼓勵(lì)。”一家大型保險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部門的負(fù)責(zé)人告訴記者，雖然近來(lái)政策不斷為保險(xiǎn)投資范圍松綁，但從“鼓勵(lì)”到實(shí)際操作仍會(huì)有很長(zhǎng)一段時(shí)間。至于相關(guān)細(xì)則，比如投資金額、投向限制、收益預(yù)期以及投資模式等規(guī)定目前還未出臺(tái)，估計(jì)如果新政策出臺(tái)后會(huì)加快審批的步伐。
　　“但是，政策上允許做只是一方面，現(xiàn)實(shí)情況是很多中小保險(xiǎn)公司可能在評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)上并沒(méi)有太大的實(shí)力�！鄙鲜鲐�(fù)責(zé)人表示，選擇企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資是一項(xiàng)非常復(fù)雜的流程，公司前期得付出很大的時(shí)間、精力、金錢去做凈值分析、評(píng)估調(diào)查等，小公司可能人才有限，也沒(méi)那么大的資金量進(jìn)行前期調(diào)查和后期實(shí)際投資。股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)與收益是成正比的，中小保險(xiǎn)公司規(guī)模有限，恐難承受相應(yīng)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。
　　在此之前，保險(xiǎn)公司最成功的股權(quán)投資案例就是2006年12月，中國(guó)人壽斥資350億元入股南方電網(wǎng)，占南方電網(wǎng)總股本的31.94%。
　　據(jù)了解，目前，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、新華人壽等保險(xiǎn)公司都在積極備戰(zhàn)股權(quán)投資。中國(guó)人壽高層日前表示，在這個(gè)經(jīng)濟(jì)調(diào)整時(shí)期，對(duì)于行業(yè)優(yōu)勢(shì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，將會(huì)出現(xiàn)較好的并購(gòu)重組機(jī)會(huì)。目前中國(guó)人壽已向保監(jiān)會(huì)上報(bào)了一些基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域的股權(quán)投資項(xiàng)目。中國(guó)平安更是在旗下平安信托、平安資產(chǎn)管理和平安證券分設(shè)股權(quán)投資團(tuán)隊(duì)，計(jì)劃未來(lái)3年在基建、物業(yè)和股權(quán)投資領(lǐng)域投資1000億元。新華人壽則表示，新華資產(chǎn)管理公司一直在研究新能源、航空航天和化工等領(lǐng)域的大中型國(guó)有主干企業(yè)的股權(quán)投資項(xiàng)目，并已作好相應(yīng)準(zhǔn)備，“現(xiàn)在就等具體政策出臺(tái)”。

　　小公司更看重債權(quán)投資

　　值得注意的是，與大型保險(xiǎn)公司青睞股權(quán)投資相比，小型保險(xiǎn)公司更看重債權(quán)投資。
　　國(guó)務(wù)院辦公廳去年12月13日發(fā)布的當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的30條意見(jiàn)中提到，“鼓勵(lì)保險(xiǎn)公司購(gòu)買國(guó)債、金融債、企業(yè)債和公司債，引導(dǎo)保險(xiǎn)公司以債權(quán)等方式投資交通、通信、能源等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，穩(wěn)妥推進(jìn)保險(xiǎn)公司投資國(guó)有大型龍頭企業(yè)股權(quán)，尤其是關(guān)系到國(guó)家戰(zhàn)略的能源、資源等產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)股權(quán)�！�
　　一位成立了三年的小型保險(xiǎn)公司的負(fù)責(zé)人表示，他們將在今年積極爭(zhēng)取相關(guān)的債權(quán)投資機(jī)會(huì)�！跋鄬�(duì)于股權(quán)投資的高收益高風(fēng)險(xiǎn)，債權(quán)投資的責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)都相應(yīng)減少；而且，收益也頗為穩(wěn)定可觀。我們?cè)��?jīng)估算過(guò)，一般大型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的年收益率大概在6%左右，這個(gè)數(shù)字非常誘人�！�
　　據(jù)了解，以“債權(quán)方式”投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，此前已有頗多先例。2007年12月，中國(guó)平安旗下平安資產(chǎn)管理有限公司牽頭的保險(xiǎn)團(tuán)隊(duì)，集體出資約160億元入股京滬高鐵，成為僅次于鐵道部的第二大股東；去年9月，中國(guó)人壽旗下資產(chǎn)管理公司以專項(xiàng)債權(quán)投資的方式投資的天津市中心城區(qū)快速路系統(tǒng)一期工程等高速路段、公路段項(xiàng)目，投資期限長(zhǎng)達(dá)12年，目前已具有逾6%的收益率。