編者按：

    股指期貨的漸行漸進(jìn)已成為我國(guó)資本市場(chǎng)目前最大的熱點(diǎn)。隨著《期貨交易管理?xiàng)l例》將在4月15日正式實(shí)施，股指期貨作為金融期貨的“排頭兵”呼之欲出。屆時(shí)，期貨市場(chǎng)商品期貨一統(tǒng)天下、股票市場(chǎng)“單邊市”的體制弊端都將宣告終結(jié)。
    那么，股指期貨的到來究竟意味著什么？多類機(jī)構(gòu)參與會(huì)給目前的金融分業(yè)監(jiān)管帶來何種挑戰(zhàn)？國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)面臨著哪些進(jìn)入“門檻”和市場(chǎng)新機(jī)會(huì)？中小投資者在新市場(chǎng)環(huán)境下還能賺到錢嗎？……
    本報(bào)特別策劃和組織了這組關(guān)于股指期貨的報(bào)道，希望能給您帶來一些啟發(fā)和借鑒。詳細(xì)內(nèi)容請(qǐng)見今日第五版、第六版、第七版、第八版。

    中國(guó)金融期貨的大門即將開啟，而近期藍(lán)籌指標(biāo)股的持續(xù)活躍、大盤指數(shù)的寬幅劇烈震蕩，以及期貨板塊股價(jià)的持續(xù)飆升等種種跡象顯示，股指期貨行情已經(jīng)提前在股票市場(chǎng)上預(yù)演。
    4月12日，滬深兩市依然是昂首向上，在金融、石化等大盤藍(lán)籌股的帶動(dòng)下繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上行，上證指數(shù)把創(chuàng)紀(jì)錄的3500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口斬于馬下，深證成指也繼續(xù)上行挑戰(zhàn)萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)。

市場(chǎng)重心回歸藍(lán)籌股

    到目前為止，滬深兩市的漲勢(shì)行情已經(jīng)延續(xù)了將近10個(gè)交易日，以工行、中行、中石化和中國(guó)聯(lián)通等為首的超級(jí)大盤藍(lán)籌股的重新啟動(dòng)成為這波行情的最大推動(dòng)力。
    4月16日，港交所即將推出H股指數(shù)期貨，這將是繼去年新加坡推出A股指數(shù)期貨之后，海外資本市場(chǎng)對(duì)A股指數(shù)期貨的再次“逼宮”。專家就此指出，這一次，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)已經(jīng)沒有退路，滬深300指數(shù)期貨的推出只是時(shí)間問題。
    隨著《期貨交易管理?xiàng)l例》將在4月15日正式實(shí)施，中國(guó)A股市場(chǎng)也將很快步入股指期貨時(shí)代，市場(chǎng)游戲規(guī)則因此會(huì)發(fā)生重大變化，導(dǎo)致市場(chǎng)機(jī)會(huì)發(fā)生重大轉(zhuǎn)移。不少分析師認(rèn)為，從市場(chǎng)資金流向和機(jī)構(gòu)持股分析，兩市從今年2、3月份的題材股炒作，逐步向爭(zhēng)奪指數(shù)期貨定價(jià)權(quán)方向演變，進(jìn)入4月份，市場(chǎng)熱點(diǎn)一直以滬深300指數(shù)個(gè)股為主線。
    中銀國(guó)際分析師指出，股指期貨推出之后，標(biāo)的指數(shù)的樣本股，特別是對(duì)指數(shù)貢獻(xiàn)度比較大的股票，將會(huì)成為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)，成為機(jī)構(gòu)投資者爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。因?yàn)椴徽撟龆嘧隹眨瑱C(jī)構(gòu)投資者都必須預(yù)先購(gòu)進(jìn)大量的樣本股，才能擁有對(duì)指數(shù)的發(fā)言權(quán)。
    相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到2006年年底，在滬深300指數(shù)前20只權(quán)重股中，有六只銀行股和中信證券共七只金融股。隨著中國(guó)人壽、興業(yè)銀行、平安保險(xiǎn)在2007年的逐步發(fā)行上市，金融、保險(xiǎn)板塊對(duì)滬深300指數(shù)影響力將進(jìn)一步增強(qiáng)。所以，有分析人士預(yù)言，在目前對(duì)藍(lán)籌指標(biāo)股的爭(zhēng)奪和將來股指期貨行情中，必然是“得金融者得權(quán)重，得權(quán)重者得天下”。

大盤指數(shù)加劇震蕩

    與此同時(shí)，滬深兩市指數(shù)近期異動(dòng)頻頻，動(dòng)輒上百點(diǎn)的日內(nèi)振幅讓投資者頗感新鮮而震撼。
    根據(jù)記者的粗略統(tǒng)計(jì)，在今年2月27日上證指數(shù)經(jīng)歷“中國(guó)股市十年第一跌”，從而創(chuàng)出286點(diǎn)的單日最大波幅紀(jì)錄之后，在此后一個(gè)多月時(shí)間里，日內(nèi)波幅在100點(diǎn)之上的情況就有五六次之多。而深證成指也有類似的“過山車”式的上竄下跳表現(xiàn)。
    “從目前情況看，股票市場(chǎng)的重心已經(jīng)重新轉(zhuǎn)移到藍(lán)籌指標(biāo)股身上。而且，在以后股指期貨行情的大背景下，股指的寬幅震蕩也會(huì)成為一種常態(tài)�！眹�(guó)信證券綜合研究所所長(zhǎng)何誠(chéng)穎向記者表示。
    分析人士指出，未來大盤肯定會(huì)上演一出先做多后做空的行情，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)、恒生指數(shù)、日經(jīng)指數(shù)的股指期貨推出前后無不演繹了這樣的行情。股指期貨本質(zhì)上就是一種套利工具，國(guó)人賭性太強(qiáng)、偏愛投機(jī)，每一個(gè)新概念、新制度的推出，都伴隨著瘋狂炒作，所以這次也不會(huì)放過豪賭股指期貨的機(jī)會(huì)。
    太平洋證券首席研究員郭士瑛向記者表示，聯(lián)想不久后即將推出的股指期貨，近來大盤動(dòng)輒上百點(diǎn)的寬幅震蕩，不能排除有部分機(jī)構(gòu)主力在小試牛刀，測(cè)探市場(chǎng)藍(lán)籌指標(biāo)股的籌碼鎖定程度。
    根據(jù)專家的分析，對(duì)于大機(jī)構(gòu)、私募基金和QFII來說，目前流動(dòng)性過剩，資金根本不是問題。只要通過操縱民生銀行、工商銀行、中國(guó)平安、招商銀行、中國(guó)人壽等幾只在滬深300指數(shù)中權(quán)重較高的股票的漲跌，就能實(shí)現(xiàn)操縱滬深300指數(shù)漲跌的目的。
    博田金融分析師有進(jìn)一步的擔(dān)憂，由于上證指數(shù)在A股市場(chǎng)中難以撼動(dòng)的主導(dǎo)地位，決定了股指期貨推出后，滬深300指數(shù)仍難成為市場(chǎng)的“龍頭”指數(shù)。作為上證指數(shù)的“影子指數(shù)”，上證指數(shù)漲，滬深300指數(shù)就得追隨式上漲，反之亦然。上證指數(shù)與滬深300指數(shù)之間的這種主從關(guān)系，使得機(jī)構(gòu)通過操縱上證指數(shù)而間接操縱滬深300指數(shù)，最終在股指期貨上攫取暴利成為可能。

期貨板塊股價(jià)飆漲

    在股指期貨推出預(yù)期日漸強(qiáng)烈的情緒作用下，市場(chǎng)對(duì)具有參股期貨公司題材的上市公司的炒作也正漸入高潮。
    此前已經(jīng)啟動(dòng)的這波行情中，作為板塊龍頭股的美爾雅漲幅已經(jīng)接近三倍，而近日西北化工、風(fēng)華高科和中大股份等參股期貨公司的股票也都有不俗的表現(xiàn)。
    據(jù)了解，在全球期貨市場(chǎng)中，金融期貨交易量占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。正如券商資產(chǎn)兩年前無人問津，如今炙手可熱一樣，股指期貨一旦推出，即意味著期貨經(jīng)紀(jì)公司的牌照將大幅增值。而且，監(jiān)管部門已經(jīng)明確不再批準(zhǔn)設(shè)立新的期貨公司，目前已有的期貨公司都是稀缺資源。
    股指期貨對(duì)于中國(guó)人來說還是一個(gè)完全陌生的金融衍生品，它究竟會(huì)帶來什么呢？人們滿懷著期待，同時(shí)，又充滿了無數(shù)的懸念。