政府不能印黃金
    2010-05-28        來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

    你或許認(rèn)為金價(jià)已出現(xiàn)泡沫。畢竟,以美元、英鎊和歐元計(jì)價(jià)的金價(jià)上周均已創(chuàng)出歷史新高——而且自2001年低點(diǎn)以來幾乎上漲了4倍。
  此外,從德國到中國,大家都仍在狂熱地追捧黃金。上周早些時(shí)候,英國《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道,德國人近期在搶購金幣和金條,速度甚至快于雷曼兄弟(Lehman Brothers)破產(chǎn)后的情形。在阿聯(lián)酋,你可以直接從一臺(tái)自動(dòng)販賣機(jī)購買金條。在倫敦哈羅斯百貨商店(Harrods),你可以在柜臺(tái)買到各種各樣的金幣。而且正如看空黃金的人熱切指出的那樣,你可以在電視上到處看到購買黃金的廣告。
  但是,從黃金的實(shí)際價(jià)格看,很難發(fā)現(xiàn)泡沫的真正證據(jù)。按名義價(jià)格計(jì)算,黃金可能創(chuàng)下歷史新高,但是按實(shí)際價(jià)格計(jì)算,它遠(yuǎn)未接近歷史高點(diǎn)。黃金在1980年創(chuàng)下的850美元的歷史高點(diǎn),經(jīng)美國通脹水平調(diào)整后,相當(dāng)于今天的2400美元左右——即使現(xiàn)在,這也只是最看漲的人才會(huì)預(yù)測(cè)的點(diǎn)位。
  再看一下過去這幾年?纯拯S金的人希望讓你相信,金價(jià)已呈現(xiàn)某種形式的“拋物線上漲”。但實(shí)際上,以美元計(jì)價(jià)的金價(jià)在過去兩年的漲幅僅為25%左右。
  例如,可以將金價(jià)與洛克霍普勘探公司(Rockhopper Exploration)的股價(jià)加以比較。該公司是?颂m群島(Falklands)海域最近勘探到石油的區(qū)塊的幸運(yùn)擁有者。該公司股價(jià)自月初(40便士左右)以來上漲了4倍以上,但沒有人叫喊“有泡沫了!”相反,他們?nèi)悸暦Q,該公司發(fā)生了轉(zhuǎn)變局面的大事,這令其股票的價(jià)值甚至高于目前的股價(jià)(可以說確實(shí)如此)。
  但是,轉(zhuǎn)變局面的全球大事,不是也改變了購買黃金的根本理由嗎?
  回到黃金牛市開始階段,那時(shí)很少有追捧黃金的“金甲蟲”,我們傾向于將投資黃金的理由,建立在新興市場(chǎng)新生的中產(chǎn)階級(jí)對(duì)金首飾的可能需求之上。我們只是順便提到美國國債的快速增長(zhǎng)和揮之不去的擔(dān)憂:法定貨幣可能并非想像中的那么牢靠。
  然而,現(xiàn)在,黃金已經(jīng)恢復(fù)了作為最后可以依賴的全球貨幣的歷史角色。你購買黃金,不再是因?yàn)槟阏J(rèn)為中國人和俄羅斯人可能增加鍍金手機(jī)的消費(fèi),而是因?yàn)槟阏J(rèn)為,債務(wù)纏身、無法體面脫身的各國政府,最終可能會(huì)認(rèn)為除了加印鈔票以外別無選擇。惡性通脹的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)黃金是一件轉(zhuǎn)變?nèi)值拇笫,因(yàn)辄S金是央行唯一不能隨心所欲印刷的全球貨幣。
  話說回來,金價(jià)在短期很有可能下跌。
  原因何在?部分是因?yàn)榻饍r(jià)高企抑制了印度珠寶買家的需求。還有一部分是因?yàn)樾峦顿Y者買家的進(jìn)場(chǎng)可能出現(xiàn)短暫停頓——如果你還沒有恐慌的話,你將需要一場(chǎng)新的危機(jī)。但最主要的原因是,在歐洲央行(ECB)紓困歐洲的計(jì)劃引起小小的通脹擔(dān)憂后,我們似乎產(chǎn)生了通縮擔(dān)憂。英國的物價(jià)可能在持續(xù)上升,但西班牙目前陷入了完全的通縮狀態(tài)(不包括能源和食品的價(jià)格指數(shù)持續(xù)下降),而且歐洲各國和美國的核心通脹率都非常低。
  全球各國無休止地印鈔,迄今并未為我們帶來適度的通脹,因?yàn)閭鲗?dǎo)機(jī)制沒有奏效:銀行忙于修復(fù)自己的資產(chǎn)負(fù)債表,而不愿發(fā)放貸款。但沒有比通縮更能引發(fā)惡性通脹的了:盡管已經(jīng)破產(chǎn),但竭力推升價(jià)格和經(jīng)濟(jì)的各國政府,仍付諸于大量印制鈔票——鈔票潮水般涌入市場(chǎng),最終使通縮一下子轉(zhuǎn)化為通脹。
  如果你能夠看一看亞當(dāng)·弗格森1975年出版的《當(dāng)貨幣死亡》,你就會(huì)發(fā)現(xiàn)書中清楚地闡述了這種情形在魏瑪共和國是如何發(fā)生的;蛟S這種情況不會(huì)再次發(fā)生,但是目前完全漠視它肯定是魯莽的。
  最后,說一下電視上的黃金廣告。許多人說這是見頂?shù)嫩E象。但這是誤解了流動(dòng)方向。這些廣告并非是向有意愿的買家銷售黃金。它們意在說服人們?cè)诂F(xiàn)貨價(jià)基礎(chǔ)上打折賣掉黃金。這是截然不同的事情——這與其說是泡沫,還不如說表明黃金開始進(jìn)入公眾意識(shí)。不管是哪一種情況,我都會(huì)忽略這些廣告。如果你有黃金,就應(yīng)該繼續(xù)持有它。如果你沒有,就應(yīng)該利用價(jià)格回調(diào)之際買上一些。

(摘自5月26日英國《金融時(shí)報(bào)》)

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