加息預(yù)期助浮息債熱發(fā)
    2010-01-21    作者:秦媛娜    來源:上海證券報(bào)

    一周之內(nèi),固定利率的7年期金融債票面利率發(fā)到3.97%,而同一發(fā)行人發(fā)行的同樣期限的浮動(dòng)利率金融債票面利率卻只有2.77%,兩者相差120個(gè)基點(diǎn)。這是在利率上行周期中市場(chǎng)對(duì)于浮動(dòng)利率債券超高熱情的直觀體現(xiàn)。
  昨日,國家開發(fā)銀行發(fā)行7年期浮動(dòng)利率金融債,200億元的競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)顯然滿足不了市場(chǎng)的“胃口”,當(dāng)場(chǎng)超額認(rèn)購倍率達(dá)2.58倍,之后又追加了200億元。
  和一周之前的7年期固定利率金融債發(fā)行結(jié)果比起來,浮息債的熱度是顯而易見的。上周三,國開行今年首期金融債發(fā)行,為7年期固定利率品種,雖然認(rèn)購資金的熱情也不算低,超額認(rèn)購倍率有1.96倍,但是最終中得的票面利率3.97%還是略高于市場(chǎng)預(yù)期。
  對(duì)此市場(chǎng)的解釋是,一方面流動(dòng)性非常充裕,機(jī)構(gòu)的配置壓力需要釋放,而短期債券的利率已經(jīng)因?yàn)檫^度追捧而非常低迷,且不能消化全部的配置需求,因此長債發(fā)行也出現(xiàn)了資金“扎堆”現(xiàn)象。另一方面,由于市場(chǎng)對(duì)后續(xù)加息等緊縮政策有強(qiáng)烈預(yù)期,所以對(duì)現(xiàn)在發(fā)行的債券有了較高的利率要求,當(dāng)期債券3.97%的票面利率就高于市場(chǎng)預(yù)期。
  一周之后,浮動(dòng)利率金融債的發(fā)行呈現(xiàn)出不同的景象。不但投標(biāo)資金比前一期固定利率品種有明顯增加,而且從票面利率看,市場(chǎng)的態(tài)度也大有不同。本期債券以1年期定期存款利率為基準(zhǔn),中標(biāo)利差52個(gè)基點(diǎn),對(duì)應(yīng)票面利率2.77%,這比固定利率債券的票面利率足足低了120個(gè)基點(diǎn)。
  這一差距,也充分體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)加息等緊縮政策的擔(dān)心,因?yàn)楦∠云涮赜械睦士梢噪S基準(zhǔn)利率浮動(dòng)的優(yōu)勢(shì),在加息周期中有著良好的防御能力。
  特別是對(duì)本期國開行浮動(dòng)利率金融債來說,其利率基準(zhǔn)是1年期存款利率,并且債券付息頻率為半年一次,調(diào)息期限小于基準(zhǔn)利率期限。這意味著,如果在債券存續(xù)期間基準(zhǔn)利率出現(xiàn)調(diào)整,債券持有人能夠更加及時(shí)地享受到基準(zhǔn)利率上升所帶來的票息收益增加。
  根據(jù)認(rèn)購明細(xì),銀行仍是主力認(rèn)購力量,排在認(rèn)購額前三位的機(jī)構(gòu)分別是中國銀行、平安銀行和國泰君安證券,金額分別為35.2億元、31.9億元和31.7億元。

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