中國人民銀行1月１２日晚間宣布，從２０１０年１月１８日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率０．５個百分點，農(nóng)村信用社等小型金融機構(gòu)暫不上調(diào)。
　　提前而至的“緊縮”，令市場相當意外。專家表示，央行此舉在于控制信貸過快增長，控制通脹預期，但并不能簡單視為貨幣政策的轉(zhuǎn)向，未來短期內(nèi)持續(xù)上調(diào)存款準備金率的可能性不大。

　　提前到來的“緊縮”

　　此次上調(diào)后，大型銀行存款準備金率將達到１６％，中小銀行也將達到１４％。盡管業(yè)界對存款準備金率上調(diào)已有所預期，但普遍預測在春節(jié)以后，這么早就動用這一數(shù)量型工具，出乎大家意料。
　　社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝在接受記者采訪時表示，央行如此“意外”上調(diào)存款準備金率，主要原因是信貸過快增長。“新年第一周新增貸款超過６０００億元的消息，使得央行要加大力度，嚴格控制信貸�！�
　　此前，市場有傳言稱，今年首周銀行放貸即達到６０００億元的天量。雖然沒有權(quán)威部門證實，但專家普遍認為，１月份和一季度信貸出現(xiàn)沖高現(xiàn)象也可以理解。由于２００９年底銀行積壓了大量的信貸項目，新年一開閘，信貸必將出現(xiàn)“井噴”，加上銀行與監(jiān)管政策的博弈，導致銀行在１月份和一季度搶先放貸，以防信貸政策收緊后影響投放規(guī)模。
　　“存款準備金率上調(diào)表明央行認為當前市場流動性比較充裕�！苯煌ㄣy行首席經(jīng)濟學家連平說。他認為，造成當前市場流動性較充裕的原因主要包括：貸款增長明顯，央票大量到期，以及由于境外資本流入、出口超預期回暖等造成外匯占款明顯增加。央行出于前瞻性管理需要，上調(diào)準備金率正是及時靈活調(diào)整貨幣政策工具的表現(xiàn)。

　　管理通脹預期

　　事實上，近來央票市場上演的“量升價跌”的系列波動，已先行傳遞出央行收緊流動性的信號。1月１２日，央行發(fā)行２００億元１年期央票利率５個月以來首次上漲，中標利率１．８４３４％，較之前１．７６０５％的收益率上漲了８．２９個基點。同時，２８天期正回購２０００億元，創(chuàng)下歷史新高。此前，央行已提高了３個月期央票的發(fā)行利率和９１天正回購利率。
　　“較早動用存款準備金率工具，表明央行對物價上漲、通脹壓力的擔憂�！边B平說，“央票利率上升和信貸緊縮，一定程度上可以控制通脹預期。繼去年下半年以來在公開市場持續(xù)微調(diào)之后，央行此次動用工具增加、力度加強，傳遞的信號也更明確�！�
　　中國建設(shè)銀行研究部高級研究員趙慶明認為，央行此舉目的是在管理通脹預期而非通脹本身。沒有動用利率工具是因為，利率工具通常和通脹聯(lián)系在一起，一旦調(diào)升基準利率，可能會給市場造成通脹已經(jīng)存在的猜測，且利率工具本身影響更大會產(chǎn)生更多風險。
　　剛剛結(jié)束的２０１０年央行工作會議指出，合理安排貨幣政策工具組合、期限結(jié)構(gòu)和操作力度，加強流動性管理，保持銀行體系流動性合理充裕，加強對金融機構(gòu)的窗口指導，促進貨幣信貸合理增長。引導金融機構(gòu)根據(jù)實體經(jīng)濟的信貸需求，切實把握好信貸投放節(jié)奏，盡量使貸款保持均衡，防止季度之間、月底之間異常波動。