再融資:市場雙方理念差異太大
    2009-09-01    李敏斌    來源:上海證券報

    市況不佳,最怕“抽水”,但上市公司偏偏在“缺水”的時候抽水。作為市場“水源地”的銀行業(yè)目前也面臨“缺水”,大規(guī)模新增的貸款使其資本充足率下降過快,資本充足率已成為今年國內(nèi)銀行面臨的重要問題之一,年初以來,為補充資本金,國內(nèi)8家銀行已發(fā)、待發(fā)次級債規(guī)模高達4930億元,近日有傳說銀監(jiān)會正計劃將銀行交叉持有的次級債從其資本中扣除,對銀行資本充足率的監(jiān)管更加嚴格。在這樣的情況下,大多數(shù)銀行將采取股權(quán)融資來補充核心資本。目前市場的流動性正處于收縮階段,而新股發(fā)行接踵而來,浦發(fā)銀行的再融資計劃可能會進一步吸走市場上已經(jīng)十分緊張的流動性,讓市場變得更加敏感。市場擔心,浦發(fā)銀行可能開了一個“壞頭”,其他銀行將漸次排隊股權(quán)融資。
  歷史總是驚人地相似,2008年初,平安集團推出巨額融資計劃引發(fā)股市寬幅震蕩,在某種程度上可說因此終止了上一輪牛市。如今同樣的故事即將上演,問題是目前滬深股市能否應(yīng)對再融資潮?雖然兩市較去年年底已大幅回升,但近期在風(fēng)吹草動之后接連大跌,顯示股市信心依然脆弱,尚需維穩(wěn);股市的融資功能剛剛恢復(fù)沒多久,但卻承載了太多的希望,新股發(fā)行的數(shù)量和總體融資規(guī)模已趕上2007年,創(chuàng)業(yè)板推出箭在弦上,多家上司公司推出再融資計劃,如此頻繁和沉重的股票發(fā)行,將令市場感到壓抑。
  盡管歷史背景類似,但是市場的演繹卻有不同的版本。去年各家公司宣布巨額再融資計劃的時候,機構(gòu)口誅筆伐,投資者用腳投票,引發(fā)股市恐慌性拋售。今年上市公司又開始接連宣布融資計劃,但市場的反應(yīng)已經(jīng)溫和、理性了許多,而相關(guān)公司在市場流傳各種所謂再融資傳言之后,總想方設(shè)法趕第一時間正面回應(yīng),比去年無動于衷任由股價自由落體運動,應(yīng)該說進步不小。
  現(xiàn)在,投資者在情緒宣泄之余,更應(yīng)該冷靜下來花點時間分析再融資的利弊,客觀評價擬融資公司的投資價值。首先,我們要就事論事,不能簡單地把再融資等同于“惡意圈錢”。在公開市場,再融資是一個雙向選擇的事情,投資者不接受的話,上市公司一分錢都籌不到。判斷融資是利多還是利空,要看公司的實際經(jīng)營狀況、發(fā)展前景和資金用途。當然,融資時間的選擇也是一個重要的因素。任何一個負責(zé)任的上市公司,首先要維護現(xiàn)有股東的利益,在融資規(guī)模、定價及時機上充分征求股東尤其是中小股東的意見,尊重大多數(shù)股東的意愿,而在不適當?shù)臅r機推行融資計劃,就是不負責(zé)任的行為。如果市場不理解、不接受,即便政策護航維穩(wěn),也是徒勞。
  但是,市場對上市公司再融資的恐懼在各種因素夾擊下往往被擴大,而市場聞“再融資”色變,正顯示市場投資人與上市公司在理念上的沖突,同時也說明目前股市至少還沒有恢復(fù)完整的功能。市場對再融資恐懼源自固有思維未轉(zhuǎn)變,而上市公司對再融資的無度需求,則顯示了上市公司對市場客觀發(fā)展規(guī)律的漠視。說到底,是否支持再融資,其實并不在于融資金額的多少,而在于擬融資公司確切的發(fā)展戰(zhàn)略和資金使用方向,雖然短期內(nèi)擴大股本會攤薄每股收益,但更重要的是要看到它未來的增長潛力。

  相關(guān)稿件
· 萬科推出百億再融資預(yù)案 2009-08-28
· A股今年再融資總規(guī)模達614.4億元 2009-08-28
· A股7月再融資超200億元 2009-08-03
· 美的電器獲再融資重啟公開增發(fā)首單 2009-07-27
· A股6月再融資規(guī)模超前5月總和 2009-06-29