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華爾街幾大投資銀行的倒閉標(biāo)志過度舉債經(jīng)營時代的結(jié)束。有人無疑會懷念過去的好時光，但世界卻將因此而受益。僅僅一周內(nèi)，我們就看到雷曼兄弟破產(chǎn)，美林化為美國銀行的分部，高盛和摩根士丹利變?yōu)樵趦浣鸷团e債經(jīng)營方面受控更嚴(yán)的商業(yè)銀行。投行身上最典型的過度舉債經(jīng)營風(fēng)氣將遭到摒棄。
“脫離舉債經(jīng)營”已經(jīng)開始。由于發(fā)生在信貸泡沫破裂后，這將是一個漫長痛苦的過程。已經(jīng)有人表示懷疑美國政府拿7000億美元解救金融公司的提議是否足以扭轉(zhuǎn)美國經(jīng)濟的崩潰。批評者懷疑這可能導(dǎo)致美國聯(lián)邦預(yù)算“爆胎”以及美元嚴(yán)重貶值，因為這個援救計劃必須由發(fā)行更多政府債券來支撐。除非美國拋開“恐外癥”，允許外資進入買下廉價資產(chǎn)，改變美國的資本結(jié)構(gòu)。
不論華盛頓的談判結(jié)局如何，世界經(jīng)濟無疑將因為美國對金融部門的管理不善遭遇顛簸。源于華爾街的金融動蕩已經(jīng)發(fā)出警報，促使所有人以新的方式理解風(fēng)險和利潤。
多年來，有關(guān)方面一直聽任投行冒過度風(fēng)險，賺取超高利潤，主要因為兩點：解除管制和金融技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新。自2000年開始，這兩個因素使單一目標(biāo)的金融機構(gòu)發(fā)展成為功能繁多的龐然大物。在此過程中，花旗和摩根大通都變成所謂的萬能銀行，同時以商業(yè)銀行和投行身份經(jīng)營；而被美國政府日前接管的美國國際集團則成為保險公司包裹下的對沖基金。
解除管制和金融創(chuàng)新一直在自由企業(yè)這面大旗下得到捍衛(wèi)，而自由企業(yè)稱得上美國20年來對世界最重大的文化輸出。很多國家尤其是亞洲國家，無疑會慶幸自己沒有全部采納美國的方式。
華爾街遠遠不是一個值得仿效的模范，而應(yīng)當(dāng)作為亞洲的反面教材。
(摘自9月24日香港《南華早報》) |