端午節(jié)小長(zhǎng)假期間，央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一個(gè)百分點(diǎn)，這一消息讓投資者對(duì)節(jié)后股市充滿憂慮。對(duì)企業(yè)融資、對(duì)投資者心理產(chǎn)生等方面均產(chǎn)生一定的影響。本次貨幣政策調(diào)整將對(duì)市場(chǎng)造成怎樣的影響？大盤后市何去何從？我們請(qǐng)相關(guān)專家從以下方面進(jìn)行分析。

貨幣政策從緊 股市應(yīng)聲暴跌

    在此次調(diào)整準(zhǔn)備金率之后的第一個(gè)交易日，A股市場(chǎng)周二收盤報(bào)3072.33點(diǎn)，下跌7.73%，深市跌幅更是達(dá)到了8.25%，殺跌慘烈可見一斑。上投摩根基金公司認(rèn)為，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率１個(gè)百分點(diǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，凍結(jié)資金約4000億元人民幣，改變了市場(chǎng)此前認(rèn)為CPI趨于下降，央行緊縮性政策不會(huì)繼續(xù)加大力度甚至?xí)�有所松�?dòng)的預(yù)期。同時(shí)，外匯占款上升也是此次存款準(zhǔn)備金率上調(diào)力度加大的一個(gè)重要原因。
    存款準(zhǔn)備金率上調(diào)表明監(jiān)管層對(duì)于目前宏觀形式和通脹依然比較擔(dān)心的判斷：雖然目前CPI數(shù)據(jù)有所緩解，但５月份PPI數(shù)據(jù)仍維持高位，有繼續(xù)向CPI傳導(dǎo)的可能性；其次，在國(guó)際原油價(jià)格大幅上漲的背景之下，市場(chǎng)也在擔(dān)心油價(jià)和電力價(jià)格的改革會(huì)推高CPI數(shù)據(jù)。

有助于消除股市泡沫

    上投摩根基金公司認(rèn)為，下跌之后，A股市場(chǎng)的整體市盈率已經(jīng)降至20倍以下，企業(yè)估值處于較低的水準(zhǔn)，加之在奧運(yùn)會(huì)召開之前，政府或許不會(huì)希望出現(xiàn)大的波動(dòng)，指數(shù)繼續(xù)下挫的空間有限。
    東莞證券首席分析師李大霄認(rèn)為，在市場(chǎng)急速下跌期，任何貨幣緊縮措施對(duì)市場(chǎng)的影響都非常明顯。但從一段時(shí)間以來的市場(chǎng)表現(xiàn)看，當(dāng)前股市政策底已比較明顯，此時(shí)市場(chǎng)對(duì)這一政策的反應(yīng)會(huì)略有不同。更多專家傾向認(rèn)為，由于加強(qiáng)收縮流動(dòng)性，某些板塊如銀行股和房地產(chǎn)股可能受到較大沖擊。從另一個(gè)角度來看，準(zhǔn)備金率上調(diào)從側(cè)面證明股市整體向好的基礎(chǔ)沒有改變，而多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率將有助于消除股市泡沫。

企業(yè)融資來源受影響

    長(zhǎng)期來看，準(zhǔn)備金率上調(diào)到17.5%的歷史高位，銀行信貸收縮，將使企業(yè)融資來源受到影響。長(zhǎng)城證券策略分析師張勇就此認(rèn)為，調(diào)控措施的持續(xù)實(shí)施令投資者對(duì)企業(yè)盈利前景產(chǎn)生憂慮，因此會(huì)對(duì)整個(gè)股市造成進(jìn)一步?jīng)_擊。但利率未動(dòng)，準(zhǔn)備金率只影響總的融資額度，對(duì)企業(yè)的融資成本沒有影響。
    不過，當(dāng)前企業(yè)融資渠道逐漸多元化。有數(shù)據(jù)顯示，近幾個(gè)月來外幣貸款數(shù)額增加，表明在人民幣升值的背景下，企業(yè)有了變相融資的更多渠道。

投資者心態(tài)發(fā)生變化

    實(shí)際上，短期來看存款準(zhǔn)備金率的調(diào)整與股市并無直接關(guān)系。正如央行公告中所述，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率并非針對(duì)股市的調(diào)控措施，從資金面上也不會(huì)直接影響到股市。然而，在市場(chǎng)陰跌多日、投資者信心不足、未來走勢(shì)不明的情況下，準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)市場(chǎng)心理層面的影響毋庸置疑。
    李大霄分析說，一般來說，股票市場(chǎng)走弱，加上高油價(jià)的環(huán)境，準(zhǔn)備金率上調(diào)對(duì)股票市場(chǎng)的壓力應(yīng)該比較明顯。回顧去年以來準(zhǔn)備金率上調(diào)次日股市的表現(xiàn)，不難看出，其對(duì)股市的作用與市場(chǎng)自身當(dāng)時(shí)的走勢(shì)密切相關(guān)。2007年1月5日至2007年7月30日，股市總體處于快速上漲區(qū)間，其間，6次上調(diào)準(zhǔn)備金率，次日股市都以上漲笑臉相迎。從去年9月6日到今年3月18日，股市處于震蕩調(diào)整期，其間6次上調(diào)準(zhǔn)備金率，次日股市則漲跌互現(xiàn)。

銀行地產(chǎn)股損失慘重

    因?yàn)闇?zhǔn)備金率上調(diào)等利空打擊，銀行和地產(chǎn)股表現(xiàn)最差，很多藍(lán)籌股也紛紛跌停。銀行股也普遍出現(xiàn)暴跌走勢(shì)，就連招商銀行都出現(xiàn)2005年牛市以來的首個(gè)跌停。“招商銀行、萬科等優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股集體跌停，這在中國(guó)股市歷史上是十分罕見和令人震驚的。”上海瀚葉投資管理有限公司投資副總監(jiān)王磊如此評(píng)價(jià)6月10日市場(chǎng)的暴跌走勢(shì)。
    國(guó)金證券分析師認(rèn)為，此次央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%，遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期，拖累市場(chǎng)走低，地產(chǎn)與銀行兩大板塊的上市公司是最大的受傷者。由于加強(qiáng)收縮流動(dòng)性，某些板塊如銀行股和房地產(chǎn)股可能受到較大沖擊。此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，對(duì)以利差收入為主的銀行業(yè)影響較大，其放貸能力受到進(jìn)一步限制，業(yè)績(jī)將受到影響。

小結(jié)調(diào)整不會(huì)影響長(zhǎng)期趨勢(shì)

    正如“4·24”當(dāng)天的普漲不能成為市場(chǎng)常態(tài)一樣，周二的普跌也非常態(tài)，短期內(nèi)個(gè)股走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)分化，仍應(yīng)致力于尋找有業(yè)績(jī)支撐、穩(wěn)定增長(zhǎng)，并且在過度反應(yīng)中被低估的公司進(jìn)行投資。僅從上調(diào)準(zhǔn)備金率本身來看，并不應(yīng)該對(duì)市場(chǎng)造成如此大的沖擊，因?yàn)檫@次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率目的主要還是對(duì)沖掉近期的外匯占款及即將到期的央票金額。換言之，這一政策影響的主要是市場(chǎng)波動(dòng)幅度，而非趨勢(shì)，對(duì)趨勢(shì)產(chǎn)生影響的歸根結(jié)底還是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化。