�。冈拢保慈眨�中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，標(biāo)志著公司債的發(fā)行將正式啟動(dòng)。發(fā)展我國(guó)公司債市場(chǎng)，對(duì)于拓展企業(yè)融資渠道、豐富證券投資品種、完善金融市場(chǎng)體系以及促進(jìn)資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展都具有重要意義。

開(kāi)辟直接融資新渠道

　　長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)直接融資比重一直僅有１０％左右，整個(gè)金融體系中銀行間接融資占主導(dǎo)地位。偏重間接融資的金融結(jié)構(gòu)，不可避免地會(huì)帶來(lái)一些問(wèn)題，如風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于銀行等等。２００６年，股票市場(chǎng)融資額雖有所增長(zhǎng)，但直接融資整體所占比重依然較小。
　　直接融資比重過(guò)低，一個(gè)重要原因是債券市場(chǎng)發(fā)展滯后。在一些成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，債券融資比例一般遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股票融資，而去年我國(guó)發(fā)行的企業(yè)債僅相當(dāng)于同期股票籌資額的４４％。正因?yàn)榇�，今年初召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議作出了“加快發(fā)展債券市場(chǎng)”的部署。
　　公司債發(fā)行的啟動(dòng)，開(kāi)辟了企業(yè)直接融資新渠道，無(wú)疑將有力推動(dòng)直接融資發(fā)展。證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，與發(fā)行股票和銀行貸款相比較，一批質(zhì)地優(yōu)良、負(fù)債率低的公司更急需通過(guò)發(fā)行公司債券，開(kāi)辟新的籌資渠道，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)成本，以進(jìn)一步增強(qiáng)其競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力。
　　專(zhuān)家分析，從證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《試點(diǎn)辦法》看，公司債的發(fā)行確立了一些市場(chǎng)化改革內(nèi)容。對(duì)需要融資的企業(yè)而言，將更有吸引力。如不強(qiáng)制要求提供擔(dān)保；募集資金用途不再與固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目掛鉤，而可用于償還銀行貸款、改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等；采用櫥架發(fā)行制度，即允許上市公司一次核準(zhǔn)，分次發(fā)行等。

給投資者更多選擇

　　公司債的發(fā)行，還將給包括個(gè)人在內(nèi)的投資者提供更多的投資機(jī)會(huì)。
　　近年來(lái)，隨著我國(guó)企業(yè)改革和金融改革的推進(jìn)，社會(huì)儲(chǔ)蓄和外匯儲(chǔ)備規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，大量追求穩(wěn)定回報(bào)的資金對(duì)固定收益類(lèi)產(chǎn)品的需求日益旺盛，尤其是證券投資基金、保險(xiǎn)資金、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司債券市場(chǎng)的需求日益迫切。
　　專(zhuān)家分析，公司債作為固定收益?zhèn)�券，其風(fēng)險(xiǎn)與收益高于國(guó)債和金融債。對(duì)于追求安全、穩(wěn)健，但也比較注重收益率的投資者來(lái)說(shuō)，公司債是一個(gè)較為合適的投資品種。
　　證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，為提高投資者參與的積極性，證監(jiān)會(huì)將協(xié)調(diào)有關(guān)部門(mén)、證券交易所和中國(guó)證券登記結(jié)算公司，進(jìn)一步降低公司債券發(fā)行和上市的有關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，從而降低投資者的市場(chǎng)成本。

將促進(jìn)銀行經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)型

　　公司債市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)銀行有積極的一面。長(zhǎng)期以來(lái)，金融風(fēng)險(xiǎn)過(guò)度集中于銀行系統(tǒng)。通過(guò)發(fā)展債券市場(chǎng)，在滿(mǎn)足企業(yè)多元化融資需求的同時(shí)，可以降低銀行系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。另外，銀行還可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)高品質(zhì)的公司債券分享優(yōu)質(zhì)客戶(hù)。
　　然而，公司債也對(duì)銀行現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)模式提出了挑戰(zhàn)。根據(jù)此次證監(jiān)會(huì)的試點(diǎn)辦法，公司債初期試點(diǎn)范圍，僅限于在中國(guó)內(nèi)地以及境外上市的中國(guó)境內(nèi)公司。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)轉(zhuǎn)向資本市場(chǎng)進(jìn)行債務(wù)融資，會(huì)對(duì)銀行貸款形成一定替代效應(yīng)，從而可能帶來(lái)銀行客戶(hù)流失和貸款業(yè)務(wù)下降。
　　專(zhuān)家表示，公司債的發(fā)展，將對(duì)傳統(tǒng)的銀行業(yè)提出較大挑戰(zhàn)，目前國(guó)有銀行過(guò)于依賴(lài)大客戶(hù)的做法應(yīng)該改變，向消費(fèi)金融、理財(cái)、中小企業(yè)貸款和中間業(yè)務(wù)方面轉(zhuǎn)型。公司債將促使銀行業(yè)加大金融創(chuàng)新步伐。在產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)模式上進(jìn)行改革，并不斷提高服務(wù)水平。