中國經(jīng)濟V型回升 兩投資線索貫穿6月
    2009-06-04    朱茵    來源:中國證券報

  申銀萬國證券研究所在其最新策略報告會上表示,經(jīng)濟形勢比預期的要樂觀,已將2009年、2010年中國固定資產(chǎn)投資增長率分別上調(diào)至27.1%和23.6%,同時上調(diào)了2010年GDP增長率至8.5%。申萬認為,中國經(jīng)濟V型回升趨勢將更加明顯,6月份上證綜指突破2800點的可能性較大,可把握擁有資源的行業(yè)公司和A-H溢價較低的公司這兩大投資線索。

  中國經(jīng)濟V型回升趨勢明顯

  申銀萬國證券研究所宏觀分析師李慧勇表示,對中國經(jīng)濟持相對樂觀態(tài)度的理由,主要來自政府投資的推動,而今年以來的形勢也表明,經(jīng)濟本身的韌勁(體現(xiàn)在經(jīng)濟的抗沖擊能力和自我修復能力)同樣也超出預期。在政府投資帶動下,一般制造業(yè)投資增速明顯高于預期,而房地產(chǎn)銷售和投資也好于預期,新開工面積和土地購置面積正在逐漸好轉(zhuǎn)。
  基于這兩個方面的判斷,李慧勇認為,2009年和2010年的投資形勢會好于此前的預測,將2009年固定資產(chǎn)投資增長率從21.2%上調(diào)到27.1%,將2010年固定資產(chǎn)投資增長率從12%上調(diào)到23.6%?紤]到存貨量比此前預期的大,因此維持今年8.3%的GDP預測,上調(diào)2010年經(jīng)濟增長率至8.5%。從年度增長率看,中國經(jīng)濟V型回升趨勢將更加明顯。
  李慧勇表示,物價具有明顯的順周期性,而需求好于預期將使得價格跌幅小于預期,價格升幅超出預期。具體來看,上調(diào)價格預測的理由主要有兩個:一是M1增長率回升勢頭好于預期;二是國際大宗商品價格漲幅超出預期。因此對全年價格漲幅上調(diào)之后,CPI、PPI全年U型走勢不變。
  利率政策主要取決于經(jīng)濟形勢的判斷,此前預測在經(jīng)濟二次探底的情況下,政府會通過降息27-54個基點來刺激經(jīng)濟,但基于目前的判斷,經(jīng)濟二次探底的可能性很小,因此基本上可以排除再次降息的可能。
  “在今年年底重啟人民幣升值之路將是大概率事件”,李慧勇認為,“一是人民幣升值是長期趨勢,因為經(jīng)濟增長問題只是暫時中斷,增長問題解決之后必然重新回到上升通道;二是美元會加速貶值,將加劇人民幣升值壓力;三是游資的流入將加大人民幣升值壓力;四是伴隨著出口回升,對出口的擔心有所減弱。”

  6月份增配資源品

  當天的策略報告會上,申萬策略分析師袁宜表示,6月上證綜指的核心波動區(qū)間預計在2500-2800點,并且突破上限的可能性較大?春脙蓷l投資線索:一是擁有資源的行業(yè)和公司,包括房地產(chǎn)、石油石化、黃金、銅、新能源;二是A-H溢價較低的公司和板塊,如銀行、鋼鐵、保險等。
  袁宜認為,當前的經(jīng)濟形勢下,無論是看好經(jīng)濟的樂觀派(風險資金),還是看淡經(jīng)濟的悲觀派(避險資金),都會不約而同地增加對資源類資產(chǎn)的配置性需求。
  樂觀派的經(jīng)濟復蘇預期驅(qū)散避險情緒,令投資者拋棄美元,轉(zhuǎn)向高風險資產(chǎn),所以風險資金對資源類資產(chǎn)的追逐方興未艾;悲觀派則看到為挽救經(jīng)濟,各國財政赤字大幅增加。為彌補赤字,國債發(fā)行創(chuàng)出天量,國債利率面臨上行風險。避險類資金部分撤離國債市場,實物資產(chǎn)成為新的配置方向。
  IPO重啟的短期沖擊不會改變A股市場內(nèi)在的運行規(guī)律,6月份限售股解禁和減持的壓力相對較小,在增配資源的主題下,看好大市值板塊,其中不少行業(yè)還受到A-H溢價較低的支撐,這在一定程度上封殺了大盤短期向下調(diào)整的空間。
  在全球大宗商品價格趨升、國內(nèi)住宅價格看漲的背景下,申萬看好擁有資源的行業(yè)和公司,包括房地產(chǎn)、石油石化、鋼鐵、黃金、銅、煤炭、新能源;基于地價有望上漲的預期,銀行的資產(chǎn)質(zhì)量將獲得進一步保障,因此看好銀行。此外,申萬繼續(xù)看好銷售情況有望超預期的汽車行業(yè)。
  申萬研究所推薦投資組合:金地集團、冠城大通、中國石油、中國石化、鞍鋼股份、馬鋼股份、興業(yè)銀行、招商銀行、中煤能源、株冶集團、江西銅業(yè)。

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