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| 股指期貨交易新規(guī)則著重強化風(fēng)險控制 |
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19日，中金所就交易規(guī)則及其實施細(xì)則修訂稿和滬深300股指期貨合約向社會公開征求意見，從十四條主要修訂內(nèi)容來看，有十條涉及到加強風(fēng)險管控，其中又以保證金、漲跌停板這兩項期貨交易核心制度得到進一步強化。
根據(jù)新規(guī)則，為加強風(fēng)險控制，將股指期貨最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)由10%提高至12%；為保證單邊市下交易所調(diào)整保證金水平的針對性，修訂單邊市下對交易所調(diào)整保證金的限制性規(guī)定。對《風(fēng)險控制辦法》中關(guān)于“Dt交易日與Dt-1交易日同方向累計漲跌幅度小于16%的，Dt交易日結(jié)算時該合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照12%收取，收取標(biāo)準(zhǔn)已高于12%的按照原標(biāo)準(zhǔn)收取”的規(guī)定進行調(diào)整，改為期貨合約在某一交易日出現(xiàn)單邊市，則當(dāng)日結(jié)算時交易所可以提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)，同時刪除“Dt+1交易日未出現(xiàn)單邊市保證金恢復(fù)正常標(biāo)準(zhǔn)”和“強制減倉當(dāng)日結(jié)算時交易保證金標(biāo)準(zhǔn)按照正常標(biāo)準(zhǔn)收取”的規(guī)定。
漲跌停板制度方面，考慮季月合約的波動性可能較近月合約大，借鑒國內(nèi)各商品期貨交易所的規(guī)定，在規(guī)則中增加“季月合約上市首日漲跌停板幅度為掛牌基準(zhǔn)價的±20%。上市首日成交的，于下一交易日恢復(fù)到合約規(guī)定的漲跌停板幅度；上市首日無成交的，下一交易日繼續(xù)執(zhí)行前一交易日的漲跌停板幅度”的規(guī)定。
同時取消熔斷制度。由于境外市場普遍未采取漲跌停板制度，熔斷制度作為一種價格波動控制機制，在一定程度上可以起到冷靜市場情緒和平衡市場指令的作用。中金所在股指期貨仿真交易中嘗試引進該制度，進行了大膽探索。但考慮到該制度的復(fù)雜性、實施效果的不確定性和市場參與者的接受程度，目前實施該制度的條件不夠還成熟。此外，我國股票和股指期貨市場都已經(jīng)實行了10%的漲跌停板制度，對于防止價格過度波動已經(jīng)有了相應(yīng)的制度安排。綜合考慮相關(guān)因素，本次修訂取消了《交易規(guī)則》和《風(fēng)險控制管理辦法》中有關(guān)熔斷制度的規(guī)定。
另外，為加強風(fēng)險控制、防止價格操縱，新規(guī)則將持倉限額標(biāo)準(zhǔn)由600手降為100手。明確對于結(jié)算會員的限倉標(biāo)準(zhǔn)為按照每日結(jié)算后某一合約單邊的總持倉量計算，進行套期保值交易和套利交易的客戶號的持倉按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。并且新規(guī)則還加強大戶監(jiān)管，規(guī)定從事自營業(yè)務(wù)的交易會員或者客戶不同客戶號的持倉及客戶在不同會員處的持倉合并計算；增加“客戶的持倉尚未滿足相關(guān)大戶標(biāo)準(zhǔn)，但交易所認(rèn)為有必要的，交易所可以要求其進行大戶報告”的規(guī)定。
為了更進一步防止部分會員和客戶利用技術(shù)優(yōu)勢影響交易系統(tǒng)安全和正常交易秩序，增加“會員、客戶采取可能影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的方式下達(dá)交易指令的，交易所可以采取相關(guān)措施”的規(guī)定。
而對于可能出現(xiàn)的極端行情，新規(guī)則則進一步明確強制減倉制度。根據(jù)《期貨交易所管理辦法》第八十六條“期貨價格出現(xiàn)同方向連續(xù)漲跌停板的，交易所可以采用調(diào)整漲跌停板幅度、提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)及按一定原則減倉等措施化解風(fēng)險”的規(guī)定，將股指期貨強制減倉的執(zhí)行條件改為“期貨交易連續(xù)出現(xiàn)同方向單邊市”。 |
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