中國股市,新年孕育新希望
    2009-01-05    作者:許志峰    來源:人民日報

    2008年,股市的大跌令人印象深刻。步入2009年,很多投資者在思考:股市最壞的時候是否已經(jīng)過去?今年是不是“否極泰來”的一年?

難忘2008:調(diào)查顯示,超過半數(shù)的股民虧損超過70%

  股市有風險。無論是入市多年的老股民,還是剛剛涉足股市的新股民,經(jīng)歷了2008年,對這句話都有了更深刻的認識。這一年,上證綜指較年初下跌了65%,創(chuàng)歷史最大年跌幅。而此前的最大年跌幅是1994年的22.5%。
  去年此時,股市正處在一波反彈之中。盡管此前指數(shù)已經(jīng)開始出現(xiàn)下跌,也有市場人士對高估值提出質(zhì)疑,但當時還是很少會有人想到,股市會直接從夏天進入冬天。上半年,通脹壓力、上市公司再融資、大小非減持等,是市場擔心的主要因素。重重壓力下,上證綜指很快跌破3000點關口。下半年,國際金融危機、國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩等因素開始成為被關注的重點。在這樣的背景下,指數(shù)繼續(xù)下行,跌破2000點關口,最低探至1664點。
  一年間幾次較有力度的反彈,在時間點上都與政策面的動作吻合。4月23日,證券交易印花稅率從3%。下調(diào)至1%。,次日大盤以接近漲停報收。9月19日,證券交易印花稅單向征收,國資委支持央企增持或回購上市公司股份,匯金公司將在二級市場自主購入工、中、建三行股票等三大利好齊發(fā),股市再次強力反彈,但時間卻較為短暫。11月9日,國務院公布擴內(nèi)需保增長的十條措施,為股市注入了信心,引發(fā)了一波持續(xù)時間較長的上漲。
  面對市場的整體下跌,無論是機構還是個人,去年都出現(xiàn)了較大的損失。業(yè)績最好的股票型基金去年的損失也超過了30%,大部分股票型基金的虧損超過50%。個人投資者的虧損更為明顯。一項調(diào)查顯示,超過半數(shù)的股民2008年的虧損超過70%,保持盈利的股民僅占6%。

期盼2009:多數(shù)人認為,今年的機會將多于去年

  股市最壞的時候是否已經(jīng)過去?今年是不是“否極泰來”的一年?跨入新年之際,很多投資者都在思考這些問題的答案。
  宏觀經(jīng)濟走向是當下市場關注的首要問題。雖然目前中國經(jīng)濟遇到了暫時的困難,經(jīng)濟增長速度有所回落,但經(jīng)濟發(fā)展的基本面和長期趨勢沒有改變,在“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構”等強有力政策措施的保駕護航下,市場對中國經(jīng)濟2009年走出低谷充滿信心。
  具體到上市公司業(yè)績,在2008年一季度實現(xiàn)高速增長的基數(shù)下,今年一季度同比出現(xiàn)負增長的可能性較大。然而,申銀萬國分析師徐妍認為,在看到業(yè)績同比下降的同時,更應關注環(huán)比的上升。從現(xiàn)在往后看一兩個季度,可以看到各種情況的好轉(zhuǎn)。從價格角度看,部分原材料價格都已跌到成本線,繼續(xù)下跌空間有限。市場需求方面,除企業(yè)信心恢復后正常經(jīng)營帶來的需求回升外,積極財政政策帶來的需求也是明確的方向。
  目前市場的估值水平,能夠給人帶來更多的暖意。經(jīng)過2008年大幅下跌,A股系統(tǒng)風險基本得以釋放。全部A股市盈率從年初的35倍下降至15倍,市凈率下降至2倍,大量優(yōu)質(zhì)公司價格跌破凈資產(chǎn),無論從國際對比看還是A股自身的歷史對比來看,估值水平都是較低的,投資價值正在顯現(xiàn)。根據(jù)銀河證券的測算,2009年A股市場股息率將達到2.8%(對應上證指數(shù)1800點),已高于一年期定期存款利率。
  政策面也有望對股市形成更多支撐。中信證券程偉慶認為,盡管政策實施對經(jīng)濟的刺激效果需要時間才能體現(xiàn),但對投資者信心的鼓舞是立竿見影的,A股市場正處于近年來最有利的政策環(huán)境中,未來一段時間仍將是宏觀經(jīng)濟政策和資本市場政策出臺的密集期。
  2009年股市究竟會是怎樣的運行格局,每個人都會有自己的判斷。無論樂觀與悲觀,多數(shù)市場人士都認為,今年的市場有望結(jié)束去年單邊下行的走勢,機會也將多于去年。

理性看待不確定性:放眼長遠,股市前景依然充滿希望

  2008年一些頗具爭議的問題,在今年仍將是投資者關注的焦點。大小非減持是不是下跌的原因,就是其中之一。在市場大幅回落之后,產(chǎn)業(yè)資本對市場的看法已經(jīng)開始出現(xiàn)分歧。一方面大小非減持還在繼續(xù),另一方面增持、回購現(xiàn)象不斷出現(xiàn),很多上市公司及其大股東都因價值低估而大規(guī)模地回購、增持本公司股票,這表明產(chǎn)業(yè)資本對市場的預期已經(jīng)開始變化。然而,從市場供應量來看,2009年是限售股解禁的一個高峰期,較大的供應壓力會對市場產(chǎn)生怎樣的影響,有待觀察。
  今年股市的資金面狀況也是看法不一。樂觀者認為,隨著適度寬松貨幣政策與積極財政政策的實施,市場的流動性正逐步寬裕。在利率不斷下調(diào)后,銀行存款、債券的吸引力降低,大宗商品和房地產(chǎn)市場的風險收益狀況也難以把握。這種情況下,股票有可能成為更多人的資產(chǎn)配置選擇。悲觀者則認為,從M1、M2數(shù)據(jù)來看,2008年10月M1增速為8.85%,較M2增速低了6個百分點,M1、M2增速之間差距有進一步放大的跡象,說明居民資金回流銀行和企業(yè)存款定期化的趨勢仍在繼續(xù)。2008年2月以來,A股及基金新開戶數(shù)量連續(xù)走低,2009年居民資金入場意愿將繼續(xù)保持低位。
  專家認為,股市里永遠存在不確定性。放眼長遠,中國股市的前景依然充滿希望。經(jīng)歷了2008年大起大落的洗禮,投資者將會以更加成熟和理性的心態(tài),把握2009年屬于自己的投資機會。

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