寶鋼登高一呼 逆轉(zhuǎn)鋼鐵行業(yè)估值
    2008-02-26    作者:羅諾    來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

  2月25日,寶鋼發(fā)布二季度普碳鋼價格政策稱主要產(chǎn)品熱軋、冷軋均上調(diào)800元/噸,上調(diào)幅度分別為21%和17%,寬厚板、熱鍍鋅板、電工板分別上調(diào)800元/噸、1000元/噸和600元/噸,上調(diào)幅度為10%-20%。
  “此次寶鋼提價的幅度超過了之前市場普遍預(yù)期的,但就綜合我國鋼鐵市場多方因素考量,此幅度也在情理之中!迸d業(yè)證券分析師王強(qiáng)表示,寶鋼或?qū)⑦有繼續(xù)提價的空間,其今年的業(yè)績將會有較大的增長。
  2月26日,寶鋼股份以18.35元跳空高開,但其后隨著大盤的震蕩一路下行,最終收于17.20元,全天下跌2.66%.

提價有理

  招商證券鋼鐵分析師張士寶告訴記者:“成本價格的增加、鋼鐵市場的供需要求以及寶鋼自身的價格體系策略,是此次寶鋼大幅提價超過預(yù)期的原因所在。”
  寶鋼與世界上最大的鐵礦石生產(chǎn)商淡水河谷就2008年度國際鐵礦石基準(zhǔn)價格達(dá)成了一致,而之前淡水河谷南部粉礦價格(離岸價)將由2007財(cái)年的72.11美分/干公噸度上漲65%至118.98美分/干公噸度;而品質(zhì)較好的Carajas粉礦價格將上漲71%至125.17美分/干公噸度。
  “目前世界三大鐵礦產(chǎn)供應(yīng)商中另兩家澳大利亞供應(yīng)商力拓、必和必拓談判結(jié)果還沒有出來。”張士寶坦言,目前看,澳方的鐵礦石價格應(yīng)該也會同比增長65%以上。
  因此“市場對寶鋼股份上調(diào)二季度產(chǎn)品價格的預(yù)期強(qiáng)烈!睆埵繉毟嬖V記者。但之前市場對于寶鋼此次提價的普遍預(yù)期在300—500元/噸。
  另外,二三季度將是鋼鐵行業(yè)的銷售旺季,進(jìn)口鐵礦石合同價大漲必將挑起現(xiàn)貨礦的價格,再加上春節(jié)前受雪災(zāi)影響部分鋼廠限電減產(chǎn),部分小鋼廠不堪成本壓力而停產(chǎn),運(yùn)輸不暢導(dǎo)致各地經(jīng)銷商庫存較低。
  “國內(nèi)鋼價仍將有繼續(xù)上揚(yáng)的空間!睆埵繉毞Q,目前上半年國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能將處于緊縮狀態(tài),需求旺盛。他預(yù)測今年寶鋼鋼鐵價格可能會有30%左右的增幅,較寶鋼調(diào)價后的產(chǎn)品價格,仍有10%左右的上升空間。
  據(jù)悉今年一季度鞍鋼、武鋼相繼較大幅度上調(diào)鋼材價格!皩氫撛谝患镜恼{(diào)價方案頗為保守!敝性C券分析師胡皓表示,可能為了在當(dāng)時即將到來的2008年鐵礦石價格談判中取得話語權(quán),寶鋼一季度的價格調(diào)整遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國內(nèi)其他各大鋼鐵商,從而造成了寶鋼產(chǎn)品在市場上的價格差異。“故寶鋼股份本次價格調(diào)整,不僅考慮到了4月1日開始的新財(cái)年的鐵礦石成本上漲因素,還彌補(bǔ)了之前產(chǎn)品出廠價格和市場價格之間300元/噸左右的倒掛缺口!
  “比較寶鋼熱、冷軋與市場同類產(chǎn)品的差價,如果不考慮二季度市場鋼價續(xù)漲的預(yù)期,僅彌補(bǔ)自上次調(diào)價至今市場價格的漲幅,寶鋼二季度熱、冷軋產(chǎn)品價格(不含稅)應(yīng)分別上調(diào)632元和930元!碧煜嗤额櫼环莘治鰣(bào)告指出,此次寶鋼冷、熱軋產(chǎn)品均上調(diào)800元/噸,反映了寶鋼對市場熱軋繼續(xù)上漲的信心,也表明三季度寶鋼冷軋產(chǎn)品仍然看漲。

收益增厚

  “鐵礦石談判價格增長作為目前國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)品漲價一個導(dǎo)火線來說,對于整個行業(yè)看,是短期利空,長期利好!焙┍硎,此舉進(jìn)一步加大了大型企業(yè)與小企業(yè)的利潤水平差距。目前小型鋼鐵企業(yè)達(dá)到了盈虧平衡點(diǎn),而大型鋼鐵的利潤水平依然很高,此次鐵礦石價格的大幅上漲有利于加快淘汰鋼鐵行業(yè)落后產(chǎn)能,也有利于加速行業(yè)的兼并重組。
  “故對于像寶鋼此類大型的龍頭企業(yè)來說,卻是利大于空!焙品Q。
  王強(qiáng)分析,此次寶鋼調(diào)價和市場鋼價上漲已覆蓋成本漲幅。假設(shè)海運(yùn)部分100%是現(xiàn)貨,而寶鋼海運(yùn)有75%的長單,因此寶鋼的成本上漲幅度將小于712元/噸。寶鋼此次提價之后,基本覆蓋了包括鐵礦石、海運(yùn)費(fèi)、焦炭等上漲帶來的成本的上升。
  “此外在行業(yè)供需偏緊的背景下,目前鋼價漲勢剛剛確立,鋼價上漲仍能夠被下游行業(yè)接受并消化。”天相投顧分析師王招華表示,在災(zāi)中減產(chǎn)、落后產(chǎn)能淘汰,以及災(zāi)后重建拉動需求共同導(dǎo)致的供需偏緊的背景下,堅(jiān)持看好鋼鐵板塊的盈利能力,尤其是寶鋼作為鋼鐵行業(yè)的龍頭企業(yè)。
  胡皓給出了寶鋼2008年的EPS增厚0.07元左右的預(yù)計(jì),前提條件是,其他條件不發(fā)生改變,價格能夠持續(xù)的情況下。若鋼鐵價格后續(xù)繼續(xù)上揚(yáng),2008年噸鋼毛利將高于2007年,而毛利率也將隨之上漲。
  對此,張士寶也同樣認(rèn)為,如果寶鋼產(chǎn)品能夠達(dá)到其預(yù)測的年內(nèi)漲幅30%的話,那么2008年EPS或?qū)⑦_(dá)到1.1元。

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