英國私人股本公司3i入股中國連鎖餐廳小肥羊的經(jīng)歷，印證了外國私人股本公司在華發(fā)展的艱難、競爭的嚴(yán)酷。調(diào)查顯示，在私人股本交易方面，曾經(jīng)高居亞太地區(qū)之首的中國如今已降為第七位
　　當(dāng)英國私人股本公司3i主動聯(lián)系小肥羊時，它發(fā)現(xiàn)，自己并不是第一個與這家中國連鎖餐廳接洽的潛在投資者。外國公司的興趣，可以印證小肥羊在過去７年里，從一家內(nèi)蒙古小企業(yè)變身為一家國際連鎖機(jī)構(gòu)的非凡轉(zhuǎn)型。當(dāng)3i前來接洽之際，裝飾著微笑小綿羊標(biāo)識的餐廳已經(jīng)達(dá)到了700家左右。

請出“漢堡王”

　　為了在3i董事張明明所說的“相當(dāng)嚴(yán)酷的競爭”中勝出，3i向小肥羊表明了自己在這個領(lǐng)域的關(guān)系是多么廣泛有力。在其盡職調(diào)查評估開始時，3i曾讓原漢堡王總裁尼什·坎基瓦拉與小肥羊董事長兼所有者張鋼會面。張明明表示：“我認(rèn)為，讓中國企業(yè)親眼見見有這種專業(yè)經(jīng)驗的人士，對我們很有幫助�！�3i在物色知名候選人方面如此想方設(shè)法表明，外國公司在中國談判時，必須要深入挖掘。企業(yè)所有者通常無意放棄控制權(quán)，常常也不急需現(xiàn)金。3i最終在小肥羊投資了 2500萬美元，獲得了少數(shù)股權(quán)和11人董事會中的兩個席位，股權(quán)數(shù)目未予披露。
　　隨著私人股本管理公司面臨全球范圍的信貸危機(jī)，在投資方面也出現(xiàn)了挑戰(zhàn)。在中國，監(jiān)管收緊以及來自于銀行和國內(nèi)公司更為嚴(yán)酷的競爭等因素交織在一起，加大了外國公司的投資難度。

籌資容易投資難

　　幾項調(diào)查顯示，在對華投資方面，籌資與交易之間的差距正慢慢拉大。今年上半年，私人股本公司籌集了53億美元，用于在華投資。據(jù)湯姆森金融的資料顯示，在私人股本交易方面，中國已經(jīng)降為亞太地區(qū)的第七位，交易額為7.52億美元，相比之下，去年同期的交易額為46億美元，高居地區(qū)首位。
　　普華永道一項調(diào)查顯示，今年上半年，涉及外資收購方的中國收購案減少了35%。只進(jìn)行了12樁私人股本交易，且在規(guī)模上也較為有限。此外，籌資與資金配置之間的不匹配可能會引發(fā)問題。
　　隨著全球銀行都試圖在中國進(jìn)行更多的重大投資，競爭日益激烈�；ㄆ旒瘓F(tuán)金融企業(yè)集團(tuán)亞太主管克里斯·拉斯科夫斯基表示：“盡管中國沒有出現(xiàn)過其他國家發(fā)生過的大規(guī)模收購交易，人們?nèi)匀徽J(rèn)為，對金融發(fā)起人來說，它還是這個地區(qū)的主要市場�！迸c此同時，中國國內(nèi)公司的羽翼正日漸豐滿。電腦制造商聯(lián)想旗下的投資部門聯(lián)想弘毅去年搶購了數(shù)家公司。鼎暉投資與高盛共同收購了中國最大的食品加工企業(yè)雙匯集團(tuán)。

私人股本在華“必須本地化”

　　3i亞太董事總經(jīng)理杰米·佩頓表示：“鼎暉的記錄在全球絕無僅有。它傳遞了這樣一個信息：如今，在中國，你必須本地化、必須駐扎在這里�！�
　　9月11日，中國政府批準(zhǔn)國內(nèi)經(jīng)紀(jì)公司中國國際金融公司和中信證券成立私人股本基金。這兩家證券公司將率先成立自有收購基金。私人股本公司正在招募更多的當(dāng)?shù)貑T工，這種進(jìn)展應(yīng)該也有助于為中國在海外投資做準(zhǔn)備。位于洛杉磯的橡樹資本管理公司負(fù)責(zé)亞洲私人股本的威廉·凱林斯認(rèn)為，聯(lián)想收購IBM為“日后將成為收購者的中國公司”畫出了一幅藍(lán)圖。
　　私人股本的一個重大機(jī)遇是幫助中國企業(yè)在海外獲得成功。他指出：“中國公司在產(chǎn)品制造方面或許已達(dá)到了世界級水平，但是，說到收購和管理一家美國公司，幾乎每家中國公司都會發(fā)現(xiàn)，這是一個非常令人生畏的任務(wù)……這就是我們作為聯(lián)合投資者，可以幫上大忙的地方。”
　　或許，最重要的咨詢顧問工作是由美國收購集團(tuán)百仕通（原譯黑石）提供的。一位香港銀行家表示：“就在幾個月以前，還沒有人能夠預(yù)見到，在這么一樁交易中，中方會用百仕通，而不用投資銀行�！�
　　私人股本的真正貢獻(xiàn)，也許是在中國公司中起到控制的作用。張明明表示，當(dāng)3i與小綿羊接觸時，其他有意進(jìn)行收購的公司告訴它要以“一種真正具有侵略性的擴(kuò)張戰(zhàn)略”穩(wěn)步推進(jìn)，每年開設(shè)多達(dá)20家國外分店。3i給出的建議則是，“在國際業(yè)務(wù)上花費任何時間，都是在轉(zhuǎn)移改善小肥羊核心業(yè)務(wù)的注意力�！毙》恃蛞呀�(jīng)節(jié)制了在海外的攻勢，限制在6個市場中的17家飯店。這種放低雄心壯志的做法，與私人股本公司在中國不得不采取的做法相似。