在日前由中國風險投資研究院承辦的“2010國際LP&GP合作浦東高峰會”上，中國風險投資研究院院長、上海交通大學教授、博士生導師陳工孟公開宣稱，中國FOF（母基金）時代將來臨，這引起了與會者的強烈反響與關(guān)注。會后，陳工孟就母基金這個話題，接受了本報記者的專訪。

　　“母基金”產(chǎn)業(yè)時機已成熟

　　眾所周知，由于資本市場回暖、中國經(jīng)濟增長迅速加上創(chuàng)業(yè)板的推出，最近幾年人民幣基金在中國發(fā)展勢頭良好，大有趕超美元基金之勢。但盡管如此，除了社保基金等極少數(shù)資金外，中國并沒有真正意義上的母基金。
　　“在歐美國家，VC、PE基金多數(shù)來自社�；�金、大學基金、養(yǎng)老基金等專業(yè)母基金，真正來自企業(yè)家甚至個人的資金比例并不大，但中國目前的人民幣基金大部分來自政府主辦的國有企業(yè)、民營企業(yè)、民間個人資本和政府引導基金，社保等正規(guī)的LP（投資人）很少。”陳工孟表示。
　　在風險投資領(lǐng)域，對于LP約定俗成的選擇偏好順序是：社保、養(yǎng)老等大基金、大學等非盈利性機構(gòu)基金，然后才是企業(yè)和個人。而企業(yè)與個人的資金之所以排在末位，按照風險投資家、東方富海董事長陳瑋的說法是：個人與企業(yè)的資金變化太多、變數(shù)太大，LP與GP之間的信任問題很難解決。
　　但陳工孟認為，國內(nèi)缺乏人民幣母基金的時代可能很快就要結(jié)束，“我認為中國發(fā)展專業(yè)母基金產(chǎn)業(yè)時機已經(jīng)來臨。”陳工孟信心滿滿地表示。他羅列了三大因素支撐其預(yù)測。
　　首先，中國經(jīng)濟經(jīng)過30年高速發(fā)展，中國社會已集聚了大量的民間資本，而這些民間資本可選擇的出路并不多�！斑@些民間資本目前還是單打獨斗。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前僅在溫州就有6000多億民間資本在流動。一談起溫州人，大家就會想到炒樓、炒煤、炒股。但是，隨著市場的成熟與規(guī)范，以及部分行業(yè)政府深度介入，形成了實質(zhì)性的國進民退格局，溫州民間資本在去年可謂是損失慘重，在山西炒煤的溫州資本據(jù)不完全統(tǒng)計超過500多億，山西對煤炭行業(yè)進行產(chǎn)業(yè)整合后，給溫州人造成了100億到200億損失。正是因為這些原因，民間投資者總有一天會明白，與其把錢拿在手里炒樓炒股票，還不如委托給專業(yè)機構(gòu)進行規(guī)范化投資�！标惞っ媳硎�。
　　陳工孟認為，民間資本被母基金“收編”，中國金融監(jiān)管當局也是樂見其成，“民間資本無序流動，對整個市場也不是好事，2009年以來樓價的過快增長就是例證。如何把這些民間資本通過FOF（母基金）專業(yè)運作形式，能夠有序、專業(yè)化、國際化地引到風險投資領(lǐng)域，使這些民間資本有一個比較安全穩(wěn)定的回報，這是擺在政府部門和我們從業(yè)者面前的課題�！�
　　陳工孟認為，這些資金通過專業(yè)化的運作之后，能夠分享未來中國20年經(jīng)濟發(fā)展的“大蛋糕”。
　　其次，中國母基金產(chǎn)業(yè)另一有利因素是管理團隊日益專業(yè)化，“經(jīng)過過去10多年的發(fā)展，中國已形成了比較專業(yè)的VC、PE投資管理團隊。據(jù)不完全統(tǒng)計，現(xiàn)在中國已經(jīng)超過1000多家的投資機構(gòu)，但是真正比較專業(yè)運作的差不多200家，已經(jīng)形成了專業(yè)的隊伍。”陳工孟認為，人的因素在風險投資領(lǐng)域十分關(guān)鍵。
　　第三，中國經(jīng)濟高速增長與新科技革命帶來的新投資機會也是母基金產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵所在，“據(jù)我們預(yù)測，中國經(jīng)濟未來20年還繼續(xù)高速發(fā)展，加上新能源、物聯(lián)網(wǎng)等新科技革命的出現(xiàn)，為我們PE、VC機構(gòu)提供了大量有創(chuàng)新能力的中小企業(yè)，我們未來20年不愁沒有項目投�！标惞っ媳硎尽�

　　中國母基金需要中國特色

　　陳工孟坦承，盡管中國民間資本很充裕，但對GP（基金管理人）來說，民間資本質(zhì)量不高，“所謂的質(zhì)量不高就是擁有財富的小LP（投資人），他們對VC、PE行業(yè)不了解、不理解，尤其是對母基金PE、VC的運作模式不太懂。所以他們對把錢真正要交給專業(yè)的機構(gòu)還有疑惑，不放心，希望直接介入管理�！�
　　“還有一個問題，他們追求短期的回報，這樣的心態(tài)是比較嚴重的，就是不希望投資周期過長。因為我們PE/VC這個領(lǐng)域，一般來講投資期限7+2年，母基金需要10+2，或者10+1，對他們來講太長。這也可以理解，經(jīng)過過去20年、30年辛辛苦苦的努力，手里邊有一個億、兩個億資金，如果這個錢全部交給人打理不放心。中國很多民營企業(yè)家，改革開放初期20幾歲創(chuàng)業(yè)，現(xiàn)在50多歲了，花了30年的時間積累了幾個億，萬一虧掉再起來的機會就沒有了。”陳工孟認為，這種不放心的心態(tài)在中國民營企業(yè)家中十分普遍。
　　陳工孟認為，企業(yè)家上述心態(tài)可以理解，所以我們不能照搬美國的方法。“這就需要我們的投資機構(gòu)提高水準，目前真正能夠腳踏實地為企業(yè)提供增值服務(wù)的VC、PE機構(gòu)很少，對中國產(chǎn)業(yè)未來方向的判斷能力也不夠。甚至有的投資機構(gòu)以VC、PE的名義非法集資�！�
　　此外，中國的母基金產(chǎn)業(yè)還需要創(chuàng)新，“國外的FOF管理期一般為10+1年，但這么長的時間在中國不大現(xiàn)實，我們認為8+1年比較合適。而母基金委托給風投機構(gòu)的期限是5+2或6+1年。此外，在挑選投資哪個基金時，我們的LP在投資委員會中應(yīng)有一定比例的投票權(quán)。類似的中國特色的制度設(shè)計應(yīng)有不少�！标惞っ媳硎尽�
　　陳工孟表示，以母基金形式出現(xiàn)的“中院1號基金”正在醞釀中，將于2011年正式募集完畢，預(yù)計第一期基金規(guī)模為100億元。