兩年前榮膺全球最牛的越南股市正在創(chuàng)造又一項(xiàng)新紀(jì)錄：年內(nèi)迄今跌幅接近六成。昨天收盤(pán)，越南基準(zhǔn)的VN指數(shù)再跌1.4%，報(bào)在395.66點(diǎn)。至此，今年迄今為止該國(guó)股市累計(jì)跌幅已達(dá)58%，高居全球之首。
　　市場(chǎng)人士和經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，越南股市在短期內(nèi)出現(xiàn)如此巨大的反差，根本原因在于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)狀況的惡化。超過(guò)25%的惡性通脹的出現(xiàn)，動(dòng)搖了經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的根基，也威脅到貨幣乃至整個(gè)金融體系的穩(wěn)定。

股市“冰火兩重天”

　　昨天收盤(pán)，越南股市不出意外地收出了連續(xù)第20根陰線�；鶞�(zhǔn)的VN指數(shù)跌至395.66點(diǎn)，為2006年2月28日以來(lái)最低點(diǎn)。成分股中，142只下跌，僅有6只上漲，另有3只收平。
　　至此，相比去年年底，越南股市累計(jì)跌幅已近58%，為全球表現(xiàn)最差的股市。而此前的2006年，越南股市以144％的累計(jì)漲幅傲視全球。在截至2007年3月12日的兩年時(shí)間內(nèi)，越南VN指數(shù)暴漲了近5倍，牛氣無(wú)人能敵。當(dāng)時(shí)越南還處在十年來(lái)最好的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)時(shí)期，國(guó)內(nèi)外投資人爭(zhēng)相入市。
　　不過(guò)，今年以來(lái)情況發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)變。股市連續(xù)下跌，到5月27日連續(xù)下跌天數(shù)已達(dá)17個(gè)交易日。此后三天，交易所更是罕見(jiàn)地休市，理由是“交易系統(tǒng)突然出現(xiàn)技術(shù)故障”，以至于有人懷疑，是股市的連續(xù)大跌讓有關(guān)當(dāng)局忍無(wú)可忍，從而不得不主動(dòng)終止股市交易。
　　5月30日恢復(fù)交易后，股市并未有任何企穩(wěn)的跡象，繼續(xù)一路走低。即便如此，仍有人繼續(xù)看跌。Templeton資產(chǎn)管理公司的麥嘉華就表示，越南股市依然不夠便宜。當(dāng)前，越南股市市盈率不到10倍，最高峰時(shí)曾達(dá)到30倍。MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)市盈率為13.5倍左右。不過(guò)麥嘉華認(rèn)為，越南股市還會(huì)再跌。如果要進(jìn)場(chǎng)，最好以更長(zhǎng)線的眼光思考。

通脹威脅經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

　　分析人士指出，股市連續(xù)下跌，很大程度與投資人對(duì)經(jīng)濟(jì)失去信心有關(guān)，特別是躍升至十多年來(lái)最高水平的通脹率極大地打擊了投資信心。
　　3日，越南政府宣布將今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期由9%降至7%，主要考慮到通脹上升超出預(yù)期。上個(gè)月，越南的通脹率高達(dá)25.2%，為至少1992年來(lái)的最高水平。
　　政府表示，今年前五個(gè)月，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)顯著放緩，通脹大幅提速，金融和貨幣市場(chǎng)則經(jīng)歷了“巨大調(diào)整”。
　　當(dāng)?shù)匾晃环治鰩煴硎�，政府大幅下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)投資人情緒帶來(lái)了巨大打擊，很多人都開(kāi)始認(rèn)為，本地經(jīng)濟(jì)可能到年底都無(wú)法走出低谷。
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心，如果政府處理不當(dāng)，通脹很可能會(huì)引發(fā)越南更廣泛的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。瑞士信貸日前發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，越南眼下正在走平衡木，但情況還沒(méi)有糟到非引發(fā)一場(chǎng)危機(jī)不可的地步。該行表示，越南的經(jīng)濟(jì)走向和政策取向仍存在很大不確定性。
　　瑞士信貸表示，持續(xù)過(guò)熱是越南面臨的核心問(wèn)題。2000年至2007年間，越南經(jīng)濟(jì)年平均增速達(dá)到了7.5%，僅次于中國(guó)，居全球第二。中期來(lái)看，需求放緩將有助于抑制進(jìn)口增長(zhǎng)、減輕通貨膨脹壓力。
　　上周，惠譽(yù)將越南外債的前景評(píng)級(jí)從“穩(wěn)定”調(diào)低至“負(fù)面”，稱(chēng)越南政府對(duì)通貨膨脹危機(jī)的反應(yīng)過(guò)于緩慢、且措施不夠，這可能導(dǎo)致其銀行系統(tǒng)難以應(yīng)付不良貸款突然上升的情況。

貨幣危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)增大

　　在通脹高企的同時(shí)，越南的貨幣也承受了越來(lái)越大的壓力。摩根士丹利上周警告稱(chēng)，越南正步入類(lèi)似1997年的“貨幣危機(jī)”。該行認(rèn)為，在通脹高企和貿(mào)易逆差擴(kuò)大的情況下，越南央行仍讓越南盾的匯價(jià)維持在過(guò)高水平。
　　無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯顯示交易，交易商押注越南盾對(duì)美元未來(lái)一年會(huì)貶值39%。摩根士丹利香港分析師紐哈曼指出，越南的經(jīng)常項(xiàng)目逆差、外匯儲(chǔ)備余額、通脹和越南盾已處于“倒掛”的狀況。
　　盡管越南央行表示有能力確保有秩序的匯率，但分析師仍擔(dān)心，越南盾可能重蹈泰銖1997年的覆轍。當(dāng)年投機(jī)者押注泰銖匯率過(guò)高，而最終泰銖重挫45%，進(jìn)而引發(fā)亞洲空前的金融危機(jī)。
　　高盛昨天也發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，如果考慮通脹，越南盾的購(gòu)買(mǎi)力將大大降低，已“過(guò)度高估”，有可能出現(xiàn)加速貶值。華僑銀行則表示，越南盾一年內(nèi)最多可能貶值30%，投資人應(yīng)利用境外遠(yuǎn)期合約賣(mài)出越南盾。