“一邊喝早茶，一邊看報(bào)了解信息，打個(gè)電話委托交易�！痹谙愀圩C券市場(chǎng)，這是不少年紀(jì)較大的散戶投資者習(xí)慣了數(shù)十年的“炒股”方式。不過，港交所最近實(shí)施的一項(xiàng)“披露易”改革顛覆了他們的投資生活：現(xiàn)在他們只能通過上網(wǎng)、而不是看報(bào)來了解上市公司公告了。
　　這項(xiàng)改革實(shí)施至今正好一個(gè)月，而一場(chǎng)有關(guān)投資者公平“待遇”的爭(zhēng)議也隨之而來，因?yàn)橐恍┥�戶發(fā)現(xiàn)，他們現(xiàn)在了解上市公司信息總是比那些機(jī)構(gòu)“慢幾拍”，并處于一種弱勢(shì)群體的地位。

遭六成投資者反對(duì)

　　港交所于6月25日開始分階段實(shí)施“披露易”改革方案。據(jù)此計(jì)劃，只要主板上市發(fā)行公司于香港交易所網(wǎng)站及其本身網(wǎng)站刊發(fā)公告全文，即可自行選擇是否于報(bào)章刊發(fā)公告。
　　“實(shí)施一個(gè)月以來，投資者感到了很不方便，不少投資者對(duì)于尋找所需的信息感到困難，并向我們反映�！毕愀弁顿Y者學(xué)會(huì)主席譚紹興接受本報(bào)記者采訪時(shí)說。他介紹，在香港市場(chǎng)，使用互聯(lián)網(wǎng)的投資者只占所有投資者的30%左右，大部分投資者仍難以在短期內(nèi)改變通過報(bào)章了解上市公司信息的習(xí)慣。
　　盡管港交所聲稱這一變革旨在增加香港市場(chǎng)對(duì)投資者的吸引力，但香港報(bào)業(yè)公會(huì)委托香港中文大學(xué)傳播研究中心進(jìn)行的一項(xiàng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，逾六成投資者反對(duì)“披露易”的有關(guān)安排。在“披露易”實(shí)施前，76%的受訪投資者不知道港交所將取消強(qiáng)制上市公司在報(bào)章刊登公告的規(guī)定，70%受訪者認(rèn)為上市公司的透明度會(huì)因此而減低，有47%的人認(rèn)為，新安排會(huì)減少他們留意上市公司公告的意愿。

散戶權(quán)益之爭(zhēng)

　　港交所上市科主管韋思齊說，“披露易”計(jì)劃可使香港的發(fā)行人信息發(fā)布機(jī)制與其它主要國(guó)際金融中心的制度看齊，日后也可在交易時(shí)段內(nèi)作實(shí)時(shí)電子披露，以及解決目前因等待于報(bào)章刊發(fā)公告而引起的不必要停牌問題。
　　但是這一說法卻并未受到市場(chǎng)的完全認(rèn)可。“我認(rèn)為這次改革的主要受益者是機(jī)構(gòu)投資者！” 香港報(bào)業(yè)公會(huì)財(cái)經(jīng)資訊組發(fā)言人湯錦標(biāo)說，如果上市公司在交易時(shí)段內(nèi)實(shí)時(shí)披露信息，專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)無疑能及時(shí)獲取信息，而那些不能時(shí)刻上網(wǎng)的大眾投資者就無法做到這一點(diǎn)，因而處于一個(gè)不公平的地位。
　　部分香港投資者認(rèn)為，雖然美國(guó)市場(chǎng)也實(shí)施了電子化披露，但這與該市場(chǎng)以機(jī)構(gòu)投資者為主有關(guān)；而在香港以及內(nèi)地市場(chǎng)，散戶投資者仍然占據(jù)了較大的比例，因此并不具備現(xiàn)在推行電子化“單軌”披露的市場(chǎng)基礎(chǔ)。
　　香港凱旋先驅(qū)公共關(guān)系公司大中華區(qū)高級(jí)副總裁廖國(guó)偉認(rèn)為，披露電子化需要與網(wǎng)絡(luò)應(yīng)用普及度相匹配，如果網(wǎng)絡(luò)沒有普及，推行“單軌”電子化披露也就不太合適。
　　他介紹，在歐洲一些地區(qū)，盡管網(wǎng)絡(luò)已較為普及，但考慮到投資者習(xí)慣很難改變，這些市場(chǎng)也仍然保留了平面媒體披露的方式。

信息壟斷之爭(zhēng)

　　與此同時(shí)，港交所在此次改革中的雙重身份也成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
　　湯錦標(biāo)指出，在美國(guó)及其他實(shí)施披露電子化的地區(qū)，提供集中公告信息披露平臺(tái)的不是交易所，而是證監(jiān)會(huì)。港交所既是市場(chǎng)監(jiān)管者，同時(shí)也是一家上市公司，在此次改革中可能涉及利益沖突。
　　他認(rèn)為，“披露易”改革使港交所成為上市公司信息的壟斷者，這為將來港交所對(duì)此收費(fèi)埋下伏筆。即使不收費(fèi)，港交所也可能通過網(wǎng)站的其他經(jīng)營(yíng)模式產(chǎn)生收益。
　　湯錦標(biāo)稱，在香港立法會(huì)財(cái)經(jīng)事務(wù)委員會(huì)的咨詢中，報(bào)業(yè)公會(huì)曾就收費(fèi)問題咨詢港交所，港交所回應(yīng)稱目前沒有這個(gè)考慮和打算。不過湯錦標(biāo)認(rèn)為，即使如此，作為一家上市公司，并不能排除今后在股東壓力下采取對(duì)電子信息披露進(jìn)行收費(fèi)的可能。

雙軌制改良設(shè)想

　　記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上大多數(shù)香港散戶投資者對(duì)于電子化信息披露并不完全反對(duì)，他們希望的是，仍然保持多元化的信息披露渠道，而不是“一刀切”用電子化披露完全取代平面媒體披露。
　　廖國(guó)偉指出，信息披露電子化，可以提高效率和減少紙張的耗費(fèi)，是一種新趨勢(shì)。而考慮到散戶的利益，可以把新措施實(shí)施的過渡時(shí)間延長(zhǎng)，或者仍然延續(xù)某個(gè)渠道的平面媒體披露。
　　“我們認(rèn)為改良的“雙軌制”是一個(gè)可行的辦法�！睖�錦標(biāo)介紹，這種辦法就是將公告原文通過網(wǎng)絡(luò)公布，但同時(shí)在報(bào)紙等平面媒體披露一個(gè)摘要，這樣就能滿足個(gè)人投資者的基本信息需求。
　　目前，市場(chǎng)的有關(guān)意見也已經(jīng)向香港立法會(huì)財(cái)經(jīng)事務(wù)委員會(huì)反映，而“披露易”改革最終是否會(huì)因此出現(xiàn)新的變化，則仍是未知之?dāng)?shù)，因?yàn)楦劢凰�認(rèn)為，這種改良雙軌制可能導(dǎo)致上市公司選擇性披露，報(bào)喜不報(bào)憂。不過湯錦標(biāo)說，“對(duì)此我們?nèi)詴?huì)繼續(xù)努力。”