格老舌戰(zhàn)伯南克 利潤見頂預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退?
    2007-03-14    記者:朱賢佳    來源:《上海證券報》2007-03-14 封八

  最近兩個星期,美聯(lián)儲前主席格林斯潘三番兩次向外界“唱衰”美國經(jīng)濟(jì),公開同自己的接任人伯南克唱反調(diào)。只是格老連番的“唱衰”美國經(jīng)濟(jì),伯南克只好到處救場,發(fā)表對經(jīng)濟(jì)樂觀的演說。目前雙方爭論焦點集中在一個問題———企業(yè)盈利增長是否見頂。
  在格林斯潘看來,企業(yè)邊際利潤達(dá)到高峰是經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張可能結(jié)束而衰退風(fēng)險正在上升。但是伯南克認(rèn)為,工資增長開始趕上持續(xù)5年高漲的企業(yè)利潤增長水平,可能是經(jīng)濟(jì)更佳時期。

格老擔(dān)憂:邊際利潤減少迫使削減工資

  格林斯潘最近表示,美國經(jīng)濟(jì)連續(xù)增長6年,已經(jīng)處于一個不平衡發(fā)展的邊緣。進(jìn)入2007年以來,在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的成分股中,企業(yè)平均盈利增幅放緩到6.7%,而在2006年則為16.6%。這也是格林斯潘今年連續(xù)三次警告說美國經(jīng)濟(jì)將在下半年可能陷入衰退的重要原因。
  美國第三季度企業(yè)盈利升幅達(dá)到歷史最高水平12.4%。但是情況到了第四季度開始發(fā)生變化,美國第四季度單位勞工成本率上升3.4%,上年同期為1.5%。在格林斯潘預(yù)言的背后,人們關(guān)注邊際利潤減少將迫使許多公司削減資本開支和雇傭勞動力。

伯南克辯駁:企業(yè)未來盈利樂觀

  伯南克并不認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將陷于衰退,在衰退到來之前,并非看到企業(yè)盈利增長達(dá)到的頂點。他對于企業(yè)的未來盈利更加樂觀。他稱,按通脹調(diào)節(jié)的工資上漲速度趕上利潤增長的步伐是正常的,特別是當(dāng)生產(chǎn)率處于相當(dāng)強(qiáng)勁之際,它可能標(biāo)志經(jīng)濟(jì)進(jìn)入更佳時期。
  美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)似乎能夠進(jìn)一步證明伯南克的觀點。數(shù)據(jù)顯示,第三季度,非金融類企業(yè)邊際利潤上漲13.7%,第二季度上漲12.8%。第三季度非金融類企業(yè)邊際利潤增幅是自1969年以來的最高水平,是本輪經(jīng)濟(jì)增長起點2001年邊際利潤的翻番。
  伯南克在2月15日回答國會議員的提問時表示:“我認(rèn)為實際工資將會進(jìn)一步上漲!彼赋,目前的企業(yè)邊際利潤達(dá)到了歷史新高,許多企業(yè)可能消化額外的勞動成本,而非通過提高商品價格來補(bǔ)償他們工資的上升。
  大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱,目前宣布經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張進(jìn)入尾聲仍為時尚早。事實上,一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張更加樂觀,并且在房地產(chǎn)市場下滑的情況下,就業(yè)仍能保持增長。美國西北大學(xué)教授羅伯特·高登稱,在2006年中期,由于高油價和房地產(chǎn)市場滑坡,他當(dāng)時認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)將可能陷入衰退邊緣,但是現(xiàn)在他認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)已避開了衰退。
  歷史似乎也站在了伯南克一邊,回顧過去,在上次美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張中,利潤空間自1997年第四季度出現(xiàn)下滑,但2001年3月前美國經(jīng)濟(jì)還是保持強(qiáng)勁勢頭。
  同時,能源價格下跌以及更規(guī)范的證券市場都是未來經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增長的動力。

格老昔日同事支持伯南克

  許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家包括曾經(jīng)與格林斯潘共事過的卻站在伯南克的陣營。
  在1994年-1996年與格林斯潘一直共事的美聯(lián)儲副主席、現(xiàn)為普林斯頓大學(xué)教授的艾倫·布林達(dá)稱,美國經(jīng)濟(jì)今年衰退的可能性十分低,其可能性不超過20%。
  曾經(jīng)在格林斯潘擔(dān)任美聯(lián)儲主席期間做過其副手的愛德華·格萊姆里奇表示,盡管目前邊際利潤很高,但是這也是對目前經(jīng)濟(jì)的一種修正,而不是衰退的表現(xiàn)。
  在1996年-2002年與格林斯潘共事的同事、現(xiàn)為宏觀經(jīng)濟(jì)咨詢公司副主席的勞倫斯·梅爾表示:“目前美國的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張接近中部,遠(yuǎn)不如所說的已經(jīng)接近尾部!

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