如果你一直保持關(guān)注，就會(huì)知道目前RMB代表的是麥當(dāng)勞債券(Ronald McDonald Bonds)。本月，這家美國(guó)漢堡連鎖店成為首家發(fā)行人民幣債券的非金融外國(guó)公司。此次發(fā)行規(guī)模僅有區(qū)區(qū)的2億元人民幣（以過(guò)時(shí)的美元價(jià)值衡量，合2900萬(wàn)美元）。但在此次發(fā)行之前，離岸人民幣交易在香港已經(jīng)十分活躍。這使得一些人相信，中國(guó)政府已展開(kāi)了一場(chǎng)實(shí)驗(yàn)，其最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化，并成為儲(chǔ)備貨幣，與美元競(jìng)爭(zhēng)。
　　對(duì)于一種目前還不能自由兌換的貨幣而言，這將是一次巨大的飛躍。我們目前還遠(yuǎn)走到那一步，但已初露端倪。2009年中期，中國(guó)政府開(kāi)展了允許人民幣用于貿(mào)易結(jié)算的試點(diǎn)項(xiàng)目，隨后又?jǐn)U大了該項(xiàng)目。上月，中國(guó)政府又邁出了一步，允許離岸銀行之間從事人民幣轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)，從而為創(chuàng)建共同基金等人民幣計(jì)價(jià)的金融產(chǎn)品開(kāi)辟了道路。幾天前，中國(guó)政府允許離岸銀行和各國(guó)央行投資于中國(guó)的銀行間債券市場(chǎng)——這可能是最重要的改變。
　　上述最后兩項(xiàng)措施讓企業(yè)接受人民幣付款有了正當(dāng)理由。以前，它們除了將人民幣存款放在銀行賺取微薄利息，并指望通過(guò)升值獲利以外別無(wú)他法。現(xiàn)在它們可以進(jìn)行投資，因此更多企業(yè)可能會(huì)開(kāi)始接受人民幣。香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局副局長(zhǎng)梁鳳儀(Julia Leung)預(yù)計(jì)，中國(guó)境外流通的人民幣數(shù)量將“大幅上升”。如果離岸人民幣市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，香港在其中扮演的角色可能與倫敦在歐州美元市場(chǎng)的角色相似。歐洲美元市場(chǎng)面向美國(guó)以外流通的美元。
　　目前離岸人民幣市場(chǎng)的規(guī)模不大。但在理論上，更多在以中國(guó)為核心的亞洲“竹經(jīng)濟(jì)”中從事零部件和產(chǎn)成品貿(mào)易的公司，可能開(kāi)始以人民幣結(jié)算。這可能有助于消除交易成本。更重要的是，它可以避免類(lèi)似于雷曼兄弟(Lehman)破產(chǎn)后的那種美元貿(mào)易信貸沖擊。中國(guó)已經(jīng)與多個(gè)貿(mào)易伙伴簽署了人民幣互換協(xié)議，寄望于在美元信貸市場(chǎng)再次凍結(jié)的情況下，可以通過(guò)平行的人民幣信貸市場(chǎng)繼續(xù)從事貿(mào)易活動(dòng)。
　　事實(shí)上，即使密切關(guān)注中國(guó)的人士也只能對(duì)目前情況進(jìn)行猜測(cè)。在某個(gè)極端，我們可能見(jiàn)證了中國(guó)邁出最初的試探性步伐，以便最終開(kāi)放資本賬戶(hù)，放開(kāi)匯率管制和讓人民幣成為儲(chǔ)備貨幣。無(wú)疑，中方對(duì)中國(guó)持有的美元資產(chǎn)的所謂脆弱性已經(jīng)頗有微詞，理由是發(fā)行這些資產(chǎn)的美國(guó)政府似乎沉迷于赤字。
　　去年，中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川提議用國(guó)際貨幣基金組織(IMF)使用的特別提款權(quán)取代美元作為儲(chǔ)備貨幣，引起了軒然大波。正如蘇格蘭皇家銀行(RBS)的貝哲民(Ben Simpfendorfer)指出的那樣，如果各國(guó)接受人民幣作為儲(chǔ)備貨幣，中國(guó)將獲得某種益處，包括以本國(guó)貨幣廉價(jià)發(fā)行債券的能力。但是《中國(guó)私有化：中國(guó)股市內(nèi)幕》(Privatizing China)作者之一的侯偉(Fraser Howie)對(duì)中國(guó)政府計(jì)劃開(kāi)放資本賬戶(hù)的說(shuō)法極為懷疑。他表示：“這直接削弱了中國(guó)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)、銀行業(yè)和利率等的控制。他們現(xiàn)在為何要草率地敞開(kāi)大門(mén)？
　　開(kāi)放資本賬戶(hù)將意味著允許非貿(mào)易資金自由出入中國(guó)。這可能令中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受匯率波動(dòng)和國(guó)際收支方面的沖擊。中國(guó)政策制定者一直竭力避免此類(lèi)沖擊。目前的監(jiān)管制度規(guī)定，離岸人民幣僅限用于貿(mào)易結(jié)算（即經(jīng)常賬戶(hù)交易）。如果不進(jìn)一步放開(kāi)限制，這種試驗(yàn)就可能停止。
  　研究咨詢(xún)公司龍洲經(jīng)訊(Dragonomics)的葛藝豪(Arthur Kroeber)懷疑存在更復(fù)雜的因素。他猜測(cè)，央行的市場(chǎng)改革派或許在試圖提振本國(guó)金融市場(chǎng)。目前中國(guó)債券市場(chǎng)就像墓地一樣死氣沉沉，有些交易日完全沒(méi)有交易。銀行往往持有債券至到期日，剝奪了市場(chǎng)流動(dòng)性或二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制。葛藝豪表示，中國(guó)央行中有許多人希望市場(chǎng)力量在資本配置和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)定價(jià)方面發(fā)揮更大作用。他表示，通過(guò)允許外國(guó)人投資，他們可能是希望這些市場(chǎng)力量能通過(guò)后門(mén)進(jìn)入。
　　迄今為止，外國(guó)投資者可能對(duì)中國(guó)股市產(chǎn)生影響的類(lèi)似預(yù)期仍未成為現(xiàn)實(shí)。上海證券交易所(Shanghai Stock Exchange)副總經(jīng)理劉嘯東(James Liu)承認(rèn)，中國(guó)政府仍對(duì)就像“一匹脫韁野馬”的資本市場(chǎng)心存警惕。但如果葛藝豪的說(shuō)法是正確的，目前這匹馬可能已被悄悄放開(kāi)�？梢韵胂�，最新的人民幣舉措對(duì)中國(guó)國(guó)內(nèi)的影響可能大于國(guó)外。