匯率問題成中美間的一顆定時(shí)炸彈
    2010-04-26    作者:劉濤    來源:上海證券報(bào)

    要在中美之間就匯率水平尋求更廣泛的共識(shí),完整的對(duì)話框架,至少還應(yīng)包括兩國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在一些基本問題上對(duì)接、常年從事實(shí)務(wù)的中高層財(cái)經(jīng)官員的對(duì)話和交流,兩國立法機(jī)構(gòu)和民眾加強(qiáng)對(duì)話和溝通、與所有匯率盯住美元的國家之間,或者再宏大一點(diǎn),是支持浮動(dòng)匯率與支持固定匯率(盯住匯率)的國家之間的對(duì)話這樣四個(gè)層面。
  經(jīng)歷幾個(gè)月的劍拔弩張,中美雙方開始呈現(xiàn)出和解態(tài)勢。但對(duì)于那些正飽受人民幣升值憂慮煎熬的中國出口企業(yè)來說,他們無法預(yù)期這短暫的“和平”能夠維系多久——當(dāng)樓上一只靴子墜地后,總會(huì)不安地?fù)?dān)心另一只靴子何時(shí)落下來。特別是,當(dāng)前美國朝野上下、行政部門與立法機(jī)構(gòu)之間、甚至各職能部門之間,發(fā)出的信號(hào)依舊混亂。最明顯的例子莫過于,美國財(cái)政部長蓋特納剛在北京說“不能強(qiáng)迫中國改變匯率”,美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克隨后在美國國會(huì)作證時(shí)放言施壓人民幣升值。
  未來3個(gè)月,除美國財(cái)政部報(bào)告充滿變數(shù)之外,中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人還將在一系列高端會(huì)議上圍繞人民幣匯率問題合縱連橫,包括二十國集團(tuán)財(cái)長和央行行長會(huì)議、中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話以及二十國集團(tuán)峰會(huì)?梢哉f,匯率問題猶如一顆定時(shí)炸彈,已成為最容易影響中美雙邊關(guān)系的最大不穩(wěn)定因素之一。
  但應(yīng)當(dāng)指出的是,匯率所引發(fā)的沖突絕不僅僅體現(xiàn)在于兩國政府層面,在兩國內(nèi)部,上至知識(shí)精英,下至藍(lán)領(lǐng)工人,對(duì)此無不呈針鋒相對(duì)的態(tài)度。因此,就算雙方在政府層面勉強(qiáng)達(dá)成了某種妥協(xié),只要施加一個(gè)外力,便立刻又會(huì)重新打破平衡。就算我們承認(rèn)人民幣存在低估,但問題是,升值的邊界在哪里?美國官方和學(xué)者給出的口徑也不一致。這就使得人民幣匯率重估成了一個(gè)偽命題:只要一開始,就幾乎不可能會(huì)有終點(diǎn),因?yàn)樯抵竺绹會(huì)期待進(jìn)一步的升值,除非中國經(jīng)常賬戶順差完全消失或經(jīng)濟(jì)徹底崩潰。
  因此,要在中美之間就匯率水平尋求更廣泛的共識(shí),僅靠現(xiàn)有政府層面的討價(jià)還價(jià)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。依筆者看來,完整的對(duì)話框架應(yīng)至少包括四個(gè)層面:
  第一,兩國的經(jīng)濟(jì)學(xué)家有必要先在一些基本問題上對(duì)接。在中美兩國,經(jīng)濟(jì)學(xué)家都掌握了媒體的權(quán)威話語權(quán),對(duì)于一般民眾乃至官方政策都有極大影響。不可否認(rèn),鑒于美國經(jīng)濟(jì)學(xué)教育遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于中國,這種對(duì)話并不具有完全平等性。但正如哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授格里高利·曼昆所言,雖然從十個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家身上你能聽到十一種聲音,但當(dāng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家與其他領(lǐng)域?qū)W者混雜在一起時(shí),你會(huì)發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們?cè)诟鞣N議題上的立場又出奇一致,這顯然與其受過的相同經(jīng)濟(jì)學(xué)思維訓(xùn)練有關(guān)。如果兩國學(xué)者可以摒除外界政治因素和利益集團(tuán)壓力的干擾,以純學(xué)術(shù)研究的態(tài)度,在諸如“均衡匯率是否存在最優(yōu)預(yù)測模型”這個(gè)基本問題上取得一致,才能談“人民幣名義匯率偏離均衡匯率的程度”, 繼續(xù)后面三個(gè)層面的對(duì)話才有依據(jù)。在這方面,當(dāng)年中、日、韓三國學(xué)者聯(lián)合編訂教科書,有過較好的示范作用。
  目前,在匯率經(jīng)濟(jì)學(xué)中,僅估計(jì)均衡匯率的模型,就有購買力平價(jià)(PPPR)、行為均衡匯率(BEER)、自然均衡匯率(NATREX)、基本要素均衡匯率(FEER)等不下七八種,而其中的任何一種又可以再細(xì)分,如購買力平價(jià)模型在預(yù)測均衡匯率時(shí)可區(qū)分為絕對(duì)購買力平價(jià)(絕對(duì)靜態(tài))、相對(duì)購買力平價(jià)(相對(duì)靜態(tài))和動(dòng)態(tài)購買力平價(jià)。不同的經(jīng)濟(jì)學(xué)家運(yùn)用不同的模型,預(yù)測出來的人民幣匯率從低估40%到不低估,相去甚遠(yuǎn)。
   第二,政府官員層面的對(duì)話和交流,但并不僅限于國家領(lǐng)導(dǎo)人在官方場合的政策宣示。事實(shí)上,一些常年從事實(shí)務(wù)的中高層財(cái)經(jīng)官員,對(duì)于匯率往往有自己獨(dú)到的看法,這些看法或許更代表了官方機(jī)構(gòu)的真實(shí)想法。筆者近日拜讀了中國進(jìn)出口銀行行長李若谷先生的新著《國際貨幣體系改革與人民幣國際化》,感觸良多。對(duì)于美國責(zé)難人民幣盯住美元,國內(nèi)學(xué)者和官員通常的回應(yīng)都是曉之以理、動(dòng)之以情。而李若谷先生在書中選擇了直接反擊——他從布雷頓森林體系的源頭追溯起,質(zhì)疑道:二戰(zhàn)后要求各國貨幣嚴(yán)格盯住美元的是美國,而70年代又不負(fù)責(zé)任撒手不管的也是美國,現(xiàn)在要求中國放棄盯住美元的還是美國;為什么美國可以幫助其他國家和地區(qū)設(shè)計(jì)與美元固定匯率安排的貨幣局制度,卻不允許人民幣與美元之間維持穩(wěn)定的匯率?
  應(yīng)當(dāng)說,李若谷先生的質(zhì)疑是有道理的。國際金融理論告訴我們,大國更適宜采用浮動(dòng)匯率,小國更適合采用固定匯率;但從未說過大國就不得采取固定匯率或盯住匯率。如果伯南克教授愿屈尊來中國當(dāng)面答疑釋惑,相信比在大洋彼岸隔空叫陣更讓人信服。
  第三,兩國立法機(jī)構(gòu)和民眾也有加強(qiáng)對(duì)話和溝通的必要。過去幾年,美國國會(huì)一直扮演著要求人民幣升值的黑臉角色,而中國的人大和政協(xié)則很少就這一問題發(fā)表看法,其結(jié)果就是,中國政府不得不受到來自美國行政和立法機(jī)構(gòu)的雙重壓力。此外,民間對(duì)民間的交流也很重要,中國企業(yè)家和民工代表可以去美國傳統(tǒng)工業(yè)區(qū)切身感受一下不思進(jìn)取、拒絕產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的后果,而美國工會(huì)代表和制造業(yè)藍(lán)領(lǐng)工人也不妨來中國沿海和內(nèi)陸實(shí)地考察,看看強(qiáng)迫人民幣升值將給數(shù)以千萬計(jì)的農(nóng)民工家庭帶來何種打擊。
  第四,美國與盯住美元的所有國家之間,或者再宏大一點(diǎn),是支持浮動(dòng)匯率與支持固定匯率(盯住匯率)的國家之間的對(duì)話。筆者注意到,一方面,美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所不久前在指責(zé)中國操控人民幣匯率時(shí),還同時(shí)攻擊馬來西亞、新加坡以及中國香港、中國臺(tái)灣等亞洲經(jīng)濟(jì)體的貨幣匯率也被低估,都應(yīng)當(dāng)被列為貨幣操縱者,引發(fā)了當(dāng)?shù)孛襟w的強(qiáng)烈反應(yīng);另一方面,包括印度、日本在內(nèi)的多數(shù)亞洲國家并不愿追隨美國,對(duì)人民幣施壓。因此,這場多邊對(duì)話的實(shí)質(zhì)就是:是堅(jiān)持以多元化為特征的牙買加(國際貨幣)體系呢;還是逆來順受,去接受美國主導(dǎo)下的另一個(gè)“后布雷頓森林體系”。

(作者為宏觀經(jīng)濟(jì)分析師)

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