一系列經(jīng)濟(jì)刺激措施今年年底相繼到期，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，任何刺激經(jīng)濟(jì)政策的退出都是必然的，但筆者認(rèn)為，退出不宜操之過(guò)急，必須要遵循一定的原則，那就是且戰(zhàn)且退。
　　到目前為止，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象雖然已非常明顯，股市房地產(chǎn)價(jià)格也不斷抬升，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并無(wú)可圈可點(diǎn)之處。大幅上揚(yáng)的資產(chǎn)價(jià)格未來(lái)總有“水落石出”的時(shí)候，恐將會(huì)產(chǎn)生很大的資產(chǎn)泡沫。從防范目前我國(guó)股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)形成資產(chǎn)泡沫的目的出發(fā)，實(shí)行澳大利亞式的加息舉措似無(wú)不可。不過(guò)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然乏力的時(shí)候，一旦貿(mào)然加息，就會(huì)提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本，抑制消費(fèi)，會(huì)對(duì)股市構(gòu)成很大的沖擊。能否成功克服這種救市的后遺癥伴生品,筆者最為擔(dān)心。
　　同時(shí)，外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境還不穩(wěn)定，我們對(duì)未來(lái)外需出口的預(yù)期不能太過(guò)樂(lè)觀�？紤]到國(guó)情和國(guó)際形勢(shì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策“退市”不可操之過(guò)急，必須遵循“且戰(zhàn)且退”的戰(zhàn)略。當(dāng)前我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的關(guān)鍵問(wèn)題不在于目前是否轉(zhuǎn)向，而是應(yīng)如何進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)存在的一個(gè)現(xiàn)象是，充分競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)多是處于產(chǎn)能過(guò)剩的狀態(tài)，而產(chǎn)能不過(guò)剩的行業(yè)則多國(guó)有企業(yè)壟斷。產(chǎn)能過(guò)剩固然不好，但市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和企業(yè)的活力比產(chǎn)能不過(guò)剩更為重要。如果讓民間投資繼續(xù)停留在產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)，勢(shì)必讓他們的投資積極性受損，在缺乏投資渠道的情況下，轉(zhuǎn)而沖擊股市和房市，助長(zhǎng)資產(chǎn)泡沫的形成。
　　這是中國(guó)選擇“退市”戰(zhàn)略必須應(yīng)對(duì)的一個(gè)問(wèn)題。因此，必須要進(jìn)一步降低市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻，真正做到國(guó)有經(jīng)濟(jì)與其他經(jīng)濟(jì)形式一視同仁，才能通過(guò)市場(chǎng)手段淘汰落后產(chǎn)能、活躍民間投資，加強(qiáng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
　　與之相適應(yīng)，貨幣政策也應(yīng)該在繼續(xù)落實(shí)適度寬松的貨幣政策的基礎(chǔ)上，運(yùn)用市場(chǎng)化手段進(jìn)行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，更多地投向與擴(kuò)大內(nèi)需、提升經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量和結(jié)構(gòu)優(yōu)化相關(guān)的產(chǎn)業(yè)和行業(yè)。總之，要證明近期股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)大幅上揚(yáng)產(chǎn)生的不是泡沫，就必須有堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作為支撐，貿(mào)然采取收縮貨幣政策等退出策略必然會(huì)投鼠忌器，傷害到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（作者系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任）