人民幣應(yīng)與一籃子實物掛鉤
    2009-11-05    作者:張五常    來源:經(jīng)濟參考報

    有經(jīng)濟觸覺的人,如果跟蹤人民幣的國際匯率轉(zhuǎn)變,會察覺到2005年7月21日人民幣從單鉤美元轉(zhuǎn)鉤一籃子外幣之初,該籃子內(nèi)的美元含量應(yīng)該還在90%以上。這比重其后逐步下降,而每次下降美元兌人民幣的匯率也下降,即人民幣兌美元升值。近年來,我的觀察是人民幣再加重以美元為錨的成分,有時甚至全鉤美元。有重要的經(jīng)濟原因,但絕對不是因為什么陰謀或什么“格格不入”。我認為人民幣加重鉤著美元是幫著美國一個大忙。
    在目前的形勢下,人民幣還要鉤著美元或不要大幅地提升兌美元的匯率。這不是要向美國行乞,而是因為中國的工業(yè)產(chǎn)出外銷主要還是用美元結(jié)算。說過了,基本上中國的產(chǎn)出不是與先進之邦競爭,而是與其它發(fā)展中國家競爭。如果中國的產(chǎn)出外銷以美元結(jié)算,人民幣兌美元升值會讓其它發(fā)展中國家把中國殺下馬來。
    要脫離使用美元結(jié)算是重要的。方法多多,但只有一種費用最低,麻煩最少。這是撤銷還余下來的不成氣候的外匯管制,把人民幣自由放開,從而使中國的廠家可以方便地跟外商以人民幣結(jié)算。這簡單的處理有復(fù)雜的一面。解釋過多次,撤銷匯管給中國帶來的利益數(shù)之不盡,這里不再說。這里要說的一個重要的復(fù)雜點,是撤銷匯管后讓人民幣兌所有外幣自由浮動,人家要搞你,或聯(lián)手來搞你,有得搞。這就是自2003年起我堅持人民幣要下一個固定的錨的一個原因。
    以任何外幣為錨,或以一籃子外幣為錨,皆非善策。中國的央行要選貨幣以外的實物為錨,然后讓人民幣兌所有外幣自由浮動。我建議的下錨制度說過無數(shù)次了,這里只再說其中一點?依我的建議,央行是完全不需要有實物儲備的。轉(zhuǎn)用一籃子物品的可以在市場成交的物價指數(shù)為人民幣之錨,對央行只有一個不利之處。那就是他們用貨幣政策來調(diào)控經(jīng)濟的權(quán)力會大減。但貨幣政策是不應(yīng)該用作調(diào)控經(jīng)濟的。
    放開匯管,采用我建議的下錨之法,聰明的發(fā)展中國家會知道怎樣做才能發(fā)揮他們的比較優(yōu)勢條件。這對中國有利。先進之邦呢?他們會考慮作為人民幣之錨的一籃子物品來選擇他們的策略。 (作者為香港大學(xué)金融學(xué)院院長)

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