| |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
在經(jīng)濟社會和公眾對漸行漸近的通脹深感擔憂的時下，有一種觀點頗為流行，即認為我國目前存在的產(chǎn)能過剩對物價有向下拉動的作用，因而其能夠阻止通脹。
產(chǎn)能過剩真的能夠顯著消減通脹壓力，有效阻止通脹嗎？回答是否定的。
筆者強調(diào)產(chǎn)能過剩不能阻遏通脹，并非否定產(chǎn)能過剩拉動物價向下的作用。在上一輪通脹中，PPI持續(xù)走高但CPI卻沒有相應上漲，PPI向CPI的傳導過程受阻，就是產(chǎn)能過剩的原因所致，即下游行業(yè)的產(chǎn)品由于嚴重供過于求，即使上游行業(yè)的產(chǎn)品價格上漲，下游行業(yè)的產(chǎn)品也無法通過提價來消化原材料價格上漲的壓力。但是，隨著國際大宗商品價格的持續(xù)上漲，影響物價變動的各因素之間的力量發(fā)生了變化，國際輸入因素在物價變動過程中占據(jù)了主導地位，并左右了物價變動的方向和變動程度，進而引領(lǐng)物價向上形成了通脹。這就是上一輪產(chǎn)能過剩背景下通脹的形成機理。
產(chǎn)能過剩只是從需求角度影響物價，而除了需求拉動型通脹外，還有其他類型的通脹形成機制。從影響物價變動的因素看，需求擴張在現(xiàn)實的通脹生成機制中已不占據(jù)主要地位，而國際輸入型通脹和成本推進型通脹則成為主要的通脹生成機制。美元貶值引起的國際大宗商品價格上漲，是上一輪通脹的主因。而眼下逐步增強的通脹預期，仍主要來源于美元貶值預期帶來的輸入型通脹壓力。美聯(lián)儲實行定量寬松的貨幣政策，大規(guī)模購買長期國債，以及美國政府巨額的財政赤字，會導致美元超量投放；美國信貸市場逐步恢復活力，貨幣乘數(shù)有望在短期內(nèi)由“低谷”轉(zhuǎn)向正常水平，也會推動美元擴張；美元貶值可以實現(xiàn)財富有利于美國而有害于他國甚至導致整個世界的財富再分配
符合美國的政治與經(jīng)濟利益，因而美國政府有強烈的弱勢美元政策偏好。這些因素疊加在一起，美元繼續(xù)貶值是一個必然趨勢。此外，一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明，美國經(jīng)濟已經(jīng)走出谷底，企穩(wěn)態(tài)勢明顯，今年三季度后有望恢復正增長。同時，日本經(jīng)濟也有向好跡象。美、日等主要經(jīng)濟體對大宗商品的需求顯著回升，將拉動其價格向上。這必將使我國目前的通脹預期轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實的通脹。
應該看到，隨著我國經(jīng)濟對外開放的擴大，我國經(jīng)濟與國際經(jīng)濟的融合度越來越高，國際大宗商品價格上漲已經(jīng)成為我國通脹經(jīng)常性的、重要的策源地，而這種通脹生成機制與國內(nèi)產(chǎn)能過剩毫無關(guān)聯(lián)。國內(nèi)產(chǎn)能過剩的程度再高，都不會影響輸入型通脹機制的生成。
企業(yè)生產(chǎn)成本上升，是引發(fā)通脹的又一持續(xù)性、長期性因素。我國勞動者工資收入增長長期落后于GDP的增長，成為消費增長放緩的重要原因。提高企業(yè)人力成本，使勞動者工資收入隨著經(jīng)濟增長和物價上升明顯提高，是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。節(jié)能投入和環(huán)保投入增加，資源和能源價格改革推進使資源品和資源價格上升，也會拉動企業(yè)成本上升。而由于處于過剩狀態(tài)的產(chǎn)品并非引起企業(yè)成本上升的產(chǎn)品，因而產(chǎn)能過剩對成本推進型通脹亦無抑制作用。
客觀分析和評價產(chǎn)能過剩對物價總體水平的影響，還必須分析CPI的結(jié)構(gòu)。在CPI中所占權(quán)重最大的是農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)價格，產(chǎn)能過剩的產(chǎn)品價格對CPI的影響相對較小。盡管我國農(nóng)業(yè)持續(xù)5年增產(chǎn)，但如今我國糧食供求仍處于“緊平衡”狀態(tài)，糧價上漲的壓力始終存在。從國際農(nóng)產(chǎn)品市場看，全球糧食儲備處于30年來的最低水平。如果再考慮美元貶值因素，未來國際農(nóng)產(chǎn)品價格仍會上升，從而將拉動國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。由于農(nóng)產(chǎn)品和產(chǎn)能過剩的產(chǎn)品在CPI中所處地位不同，所以，產(chǎn)能過剩產(chǎn)品的價格下行，并不能改變物價變動的方向和趨勢。
必須看到，隨著我國商品總量的日益豐富和經(jīng)濟開放程度的逐步提高，物價的影響因素已經(jīng)愈來愈多樣化和復雜化了。國際因素和國內(nèi)因素、現(xiàn)實因素和潛在因素、經(jīng)濟因素和非經(jīng)濟因素等諸多因素交織在一起，使得判斷物價變動趨勢和變動程度的難度相應增加。傳統(tǒng)金融教科書中建立在封閉經(jīng)濟條件下貨幣與商品對應關(guān)系基礎(chǔ)上的需求理論，已難以科學、全面地解釋今天開放的中國受紛繁復雜因素影響而導致的物價變動現(xiàn)象。認為產(chǎn)能過剩可以顯著消減通脹壓力，延緩通脹發(fā)生的進程，實在是太過天真的想法，其不僅有悖于物價變動的實際，而且容易使人們低估現(xiàn)實的通脹壓力并模糊政策決策者的調(diào)控視線。 |
|
|
|
|
|
|
|