3月16日，中國(guó)商務(wù)部發(fā)布了《境外投資管理辦法》，該辦法將進(jìn)一步改革境外投資管理體制，推進(jìn)境外投資便利化，大力支持中國(guó)企業(yè)“走出去”參與國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作與競(jìng)爭(zhēng)。而目前正在日益興起的銀行并購(gòu)貸款正好可以對(duì)中國(guó)企業(yè)“走出去”提供有力的信貸支持。不過(guò)，在當(dāng)前國(guó)際金融危機(jī)正在不斷蔓延的環(huán)境下，銀行這一新興業(yè)務(wù)的開(kāi)展，一定要事先筑好筑牢風(fēng)險(xiǎn)防控墻。

　　并購(gòu)貸款杠桿融資特性明顯

　　杠桿融資是以企業(yè)兼并為活動(dòng)背景，在某一企業(yè)擬收購(gòu)其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購(gòu)企業(yè)資產(chǎn)和將來(lái)的收益能力做抵押，從銀行籌集部分資金用于收購(gòu)的行為。也即收購(gòu)方主要通過(guò)高負(fù)債融資購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)，并在獲得控制權(quán)后重組并運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)或目標(biāo)企業(yè)。在一般情況下，借入資金占收購(gòu)資金總額的70%至80%，其余部分為自有資金。通過(guò)杠桿收購(gòu)方式重新組建后的公司總負(fù)債率為85%以上，且負(fù)債中的主要成分為銀行的借貸資金。
　　在當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)日益朝著集約化、大型化的方向發(fā)展，生產(chǎn)的規(guī)模已成為企業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地的重要條件之一。對(duì)企業(yè)而言，采用杠桿收購(gòu)這種先進(jìn)的融資策略，不僅能迅速地籌措到資金，而且收購(gòu)一家企業(yè)要比新建一家企業(yè)來(lái)得快、而且效率也高。實(shí)際上，在擁有完善的市場(chǎng)規(guī)則和成熟的市場(chǎng)參與主體的發(fā)達(dá)國(guó)家中，杠桿收購(gòu)已非常普遍和成熟。但中國(guó)目前尚沒(méi)有成熟的并購(gòu)融資工具。通過(guò)發(fā)行股票和債券為并購(gòu)提供融資，顯然在條件和程序上存在諸多的限制，并不能被普遍采用，而去年年底并購(gòu)貸款政策的改變，決策者顯然是從最容易的銀行貸款下手，期望銀行能為并購(gòu)以及更深層次的產(chǎn)業(yè)整合注入活力和動(dòng)力，因此被視為是一種金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

　　杠桿融資存在諸多風(fēng)險(xiǎn)

　　國(guó)際實(shí)踐表明，杠桿融資的風(fēng)險(xiǎn)是比較大的。就我國(guó)商業(yè)銀行的并購(gòu)貸款而言，主要存在四大風(fēng)險(xiǎn)：一是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，即對(duì)現(xiàn)金流的測(cè)算、凈資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估是否準(zhǔn)確，作為并購(gòu)企業(yè)第一還款來(lái)源的未來(lái)現(xiàn)金流能否足夠保證等。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中所最應(yīng)該注意的方面，如果雙方同時(shí)經(jīng)營(yíng)不順，資金緊張，則并購(gòu)以后就會(huì)存在太多的不確定性。二是信用風(fēng)險(xiǎn)。并購(gòu)貸款是以企業(yè)并購(gòu)后的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為第一還款來(lái)源，一旦并購(gòu)不成功，或者并購(gòu)后經(jīng)營(yíng)不善，并購(gòu)貸款的償還就要面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前最主要的信用風(fēng)險(xiǎn)，首先來(lái)自于部分“兩高一資”(高耗能、高污染和資本密集型)行業(yè)以及外向型行業(yè)經(jīng)營(yíng)效益持續(xù)下滑,行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)凸顯；其次是一些中小企業(yè)處境艱難,信貸質(zhì)量趨于惡化；還有就是房地產(chǎn)行業(yè)高位回落,貸款質(zhì)量面臨考驗(yàn)。三是政治風(fēng)險(xiǎn)。政治風(fēng)險(xiǎn)一直以來(lái)就是我國(guó)企業(yè)走出去所面臨的最大困難。在當(dāng)前形勢(shì)下，國(guó)際貿(mào)易以及投資保護(hù)主義再次抬頭，政府的政治干預(yù)使企業(yè)的不確定風(fēng)險(xiǎn)加大。四是法律風(fēng)險(xiǎn)，即對(duì)并購(gòu)人及被并購(gòu)人的主體資格審查是否準(zhǔn)確。并購(gòu)本身具有復(fù)雜的特性和高風(fēng)險(xiǎn)性，這就需要銀行對(duì)與并購(gòu)相關(guān)的各個(gè)事項(xiàng)進(jìn)行深入全面的調(diào)查和分析。稍有疏忽，就會(huì)掉入法律風(fēng)險(xiǎn)的漩渦。

　　多策并舉筑牢風(fēng)險(xiǎn)防控墻

　　牢固樹(shù)立科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)防控理念。并購(gòu)貸款中的風(fēng)險(xiǎn)控制是一個(gè)技術(shù)性難題，需要實(shí)踐來(lái)提供經(jīng)驗(yàn)以不斷完善。但并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)本身并不是孤立的，它往往和其他貸款甚至投資風(fēng)險(xiǎn)交織在一起。所以，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)借款人本身還貸能力為本的基本理念。強(qiáng)調(diào)并購(gòu)貸款本質(zhì)上就是風(fēng)險(xiǎn)貸款，和其他銀行貸款相比風(fēng)險(xiǎn)更大�！　�
　　嚴(yán)格加強(qiáng)并購(gòu)貸款業(yè)務(wù)監(jiān)管。去年12月9日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)公布的《商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理指引》提出了若干風(fēng)險(xiǎn)管理的標(biāo)準(zhǔn)、條件以及監(jiān)管準(zhǔn)則，比如：銀行貸款支持的并購(gòu)交易首先要合法合規(guī)；并購(gòu)貸款占比不應(yīng)高于50%；有健全的風(fēng)險(xiǎn)管理和有效的內(nèi)控機(jī)制；貸款損失專項(xiàng)準(zhǔn)備充足率不低于100%；資本充足率不低于10%；一般準(zhǔn)備余額不低于同期貸款余額的1%；有并購(gòu)貸款盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的專業(yè)團(tuán)隊(duì)等等�？梢哉f(shuō)，初次登臺(tái)的該指引，所列條款已相當(dāng)詳細(xì)。銀監(jiān)會(huì)要依據(jù)該指引，積極發(fā)揮重要的監(jiān)督作用,嚴(yán)密防范并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)。
　　進(jìn)一步提高并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理水平。并購(gòu)貸款的開(kāi)閘是支撐企業(yè)海外并購(gòu)的最重要資金來(lái)源。但目前我國(guó)商業(yè)銀行并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理能力和水平還顯不足。因此,為企業(yè)海外并購(gòu)提供貸款之前,商業(yè)銀行首先需要對(duì)自身并購(gòu)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理能力謹(jǐn)慎衡量。更重要的是建立完備有效的針對(duì)并購(gòu)貸款的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制與管理制度，加強(qiáng)科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理流程建設(shè)。另外，充分利用金融風(fēng)險(xiǎn)管理師資格認(rèn)證制度，加大對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理人才的培養(yǎng)力度。
　　不斷增強(qiáng)銀行在并購(gòu)貸款法律結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)和談判的話語(yǔ)權(quán)。銀行在并購(gòu)貸款中應(yīng)改變僅作為資金提供方的被動(dòng)角色，而應(yīng)積極參與交易法律結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和談判，并根據(jù)交易結(jié)構(gòu)提出并購(gòu)貸款結(jié)構(gòu)和擔(dān)保法律結(jié)構(gòu)的安排意見(jiàn)。銀行應(yīng)當(dāng)關(guān)注并研究并購(gòu)方提出的并購(gòu)方案/結(jié)構(gòu)以及擔(dān)保建議，并從貸款風(fēng)險(xiǎn)控制角度積極提出自己的意見(jiàn)或建議，而不應(yīng)僅僅關(guān)注貸款安排本身。