盡管美國(guó)和歐洲等國(guó)家加大了救市的力度，但美國(guó)和歐洲股市還是連續(xù)出現(xiàn)大幅度下跌，市場(chǎng)信心萎靡，美國(guó)次貸危機(jī)有愈演愈烈的趨勢(shì)。為什么救市的力度加大，市場(chǎng)下滑卻越來(lái)越厲害？筆者認(rèn)為主要是次貸危機(jī)加劇進(jìn)一步惡化了金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭的資產(chǎn)負(fù)債表，投資和消費(fèi)信心大幅度下降；盡管一系列的救市政策出臺(tái)，但是金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭的財(cái)務(wù)狀況并沒(méi)有得到根本改善，未來(lái)的不確定性仍然較大。

　　首先是次貸危機(jī)惡化了金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表。次貸危機(jī)爆發(fā)，房地產(chǎn)價(jià)格下跌，次貸抵押貸款債券價(jià)格大幅度走低，持有次級(jí)債的金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)嚴(yán)重縮水，同時(shí)金融機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)被下調(diào)，股票價(jià)格也大幅度下降，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重惡化，銀行的凈值下降。這將導(dǎo)致兩方面的影響，一是由于金融機(jī)構(gòu)的凈值下降，該金融機(jī)構(gòu)能夠用作擔(dān)保的資產(chǎn)價(jià)值在下降，融資變得更加困難，其他金融機(jī)構(gòu)都不會(huì)向其融資；二是為了防止財(cái)務(wù)狀況進(jìn)一步惡化，該金融機(jī)構(gòu)也不會(huì)向外融資或貸款，以最大限度保持一定的貨幣流動(dòng)性，應(yīng)付負(fù)債方的可能對(duì)外支付。資產(chǎn)負(fù)債表的惡化減少金融機(jī)構(gòu)對(duì)外的貸款供給。
　　其次是次貸危機(jī)對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生不利影響。次貸危機(jī)影響企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表主要是通過(guò)公司的凈價(jià)值的變動(dòng)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。公司凈價(jià)值是指公司未來(lái)現(xiàn)金流量的現(xiàn)在價(jià)值，也可理解為公司股票市場(chǎng)價(jià)值與非股票資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值之和。企業(yè)的凈價(jià)值越大，外部融資的風(fēng)險(xiǎn)就越低，因?yàn)橛懈�多的抵押資產(chǎn)擔(dān)保它所欠的債務(wù)，借款也就越容易。次貸危機(jī)導(dǎo)致企業(yè)的凈價(jià)值下降，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，金融機(jī)構(gòu)對(duì)其惜貸，企業(yè)獲得貸款較難。另外，次貸危機(jī)還通過(guò)一些間接渠道影響著公司凈現(xiàn)金流量和抵押價(jià)值。次貸危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)企業(yè)產(chǎn)品的消費(fèi)支出下降，企業(yè)收入將減少，如果短期內(nèi)利息和工資支付不變，公司的凈價(jià)值將減少，金融機(jī)構(gòu)對(duì)其貸款也將減少，進(jìn)而企業(yè)的投資支出將減少。同時(shí)次貸危機(jī)導(dǎo)致社會(huì)總需求下降，企業(yè)收入也會(huì)下降，利潤(rùn)下降，企業(yè)的凈價(jià)值會(huì)減少，資產(chǎn)負(fù)債表面臨進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)。
　　最后，次貸危機(jī)對(duì)家庭的資產(chǎn)負(fù)債表的影響。一是次貸危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者收入下降，消費(fèi)者的現(xiàn)金流量減少，家庭的資產(chǎn)負(fù)債表狀況惡化；二是如果消費(fèi)者持有金融資產(chǎn)如股票或非流動(dòng)性資產(chǎn)如耐用消費(fèi)品或住宅等，次貸危機(jī)導(dǎo)致消費(fèi)者的股票、耐用消費(fèi)品或住宅等資產(chǎn)價(jià)值下降，即在次貸危機(jī)的沖擊下，股票、住宅等非流動(dòng)性的資產(chǎn)可能不能按資產(chǎn)合理價(jià)格（即資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值）變現(xiàn)，家庭的財(cái)務(wù)狀況不斷惡化。隨著消費(fèi)者資產(chǎn)負(fù)債狀況惡化，消費(fèi)者消費(fèi)支出將下降，最后會(huì)導(dǎo)致總產(chǎn)出下降，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不斷惡化。
　　總之，從次貸危機(jī)的演變過(guò)程來(lái)看，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭等的資產(chǎn)負(fù)債表惡化，金融市場(chǎng)籠罩著一片陰霾之中，金融資產(chǎn)的價(jià)格持續(xù)下滑，金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和家庭等的資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)一步惡化，次貸危機(jī)不斷加劇，金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，這是目前面臨的非常嚴(yán)峻的問(wèn)題。因此怎樣改善金融機(jī)構(gòu)、公司和家庭的財(cái)務(wù)狀況，恢復(fù)市場(chǎng)信心仍然是當(dāng)務(wù)之急。