基金能承擔“調控”之重嗎?
    2007-11-14    周俊生    來源:東方早報

     11月12日,在證監(jiān)會發(fā)文嚴控基金公司規(guī)模后的第6個交易日,工銀瑞信基金公司發(fā)布公告宣布,其旗下工銀瑞信核心價值基金將實施拆分,并通過工行、中行、招行等銷售渠道對該基金實行100億元的限量發(fā)售。資本市場普遍將此看作管理層“救市”的政策信號,11月13日,滬深股市在上午一度出現(xiàn)了近期少見的上漲行情。

    在對基金規(guī)!耙魂P一開”的這個過程中,管理層的態(tài)度值得玩味。11月4日,證監(jiān)會出臺新政,以嚴厲的口氣要求基金公司嚴控規(guī)模,不可盲目擴張。事實上,證監(jiān)會在此之前已經(jīng)收緊了基金發(fā)行的龍頭,傳統(tǒng)的開放式基金和創(chuàng)新封閉式基金的發(fā)行自9月初以來出現(xiàn)了空白,A股新基金暫停發(fā)行也已經(jīng)超過兩個月,老基金利用拆分等形式進行的持續(xù)營銷也被收緊,“11·4”新政只是把監(jiān)管部門原來已經(jīng)實施的行動向市場公開宣示。管理層期望以此向市場提供一種信號,事實上市場也接收到了這個信號,新政公布一周,指數(shù)即下跌8%,但這種反應顯然又讓管理層感到尷尬。重啟基金拆分是不是“救市”手段,我們不得而知,但至少剛剛公布的“11·4”新政事實上已受到“點剎”處理。而在這個過程中,我們清楚地看到,基金已經(jīng)在不知不覺之間承擔起了市場調控的工具,但這與基金本身的功能是不相符合的。
    眾所周知,基金是一種集合理財工具,它的最為基本的功能是把散落在普通投資者手中的游資集中到一起,交給專業(yè)人士打理,以更好地獲取收益,抵御風險。從這一點來說,目前市場上流行的將基金開閘理解為有新資金進入市場,其實是一種誤解,因為那些資金本來就存在,只不過是由原來的分散狀態(tài)變?yōu)榧袪顟B(tài),把分散的、處于游離狀態(tài)的“流動性”變?yōu)榧械摹傲鲃有浴。很顯然,如果把基金的發(fā)行、入市理解為市場景氣的信號,用來作為市場操作的參考,那是沒有事實根據(jù)的;而如果再進一步,把基金用來作為市場調控的工具,則更是讓基金承擔了“不能承受之重”,對基金的健康發(fā)展也不是很有利。
    從目前的情況來看,由于不適當?shù)貜娬{了基金在市場調控中的作用,基金的市場化進程已經(jīng)受到了一定程度的影響。一方面,它使一些有融資、發(fā)展需求的基金難以啟動,基金市場化的進展受到阻滯;另一方面,它又增加了投資者對基金投資的盲目性,近期一些QDII基金出現(xiàn)熱銷,但這些QDII基金在海外的投資并不理想,已經(jīng)給持有人造成了損失。
    不可否認,在目前的基金隊伍中,存在著良莠不齊的情況,少數(shù)基金公司期望借著目前市場的熱度,快速擴大規(guī)模;也有的基金在操作中存在著較為嚴重的違規(guī)行為,在市場上產(chǎn)生了不良影響。解決這些問題的關鍵應該是加強監(jiān)管,嚴格懲處違規(guī)機構,而不是一刀切地把基金的發(fā)行、拆分等都關閉了,如果在指數(shù)處于高位時就停發(fā),在指數(shù)處于低位時就放行,則很容易對市場產(chǎn)生誤導,不僅不利于基金業(yè)務的正常開展,不利于投資者正確投資理念的形成,也容易使管理部門陷于被動。

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