加息傳言為何不斷?
    2007-04-27    作者:大力    來源:上海證券報(bào)
  最近關(guān)于“五一”前后可能加息的傳聞?dòng)衷阢y行間市場開始流傳。與前段時(shí)間的傳言方式有所不同的是,以前總是經(jīng)濟(jì)學(xué)者或是政府官員呼吁應(yīng)該盡快加息,此次傳聞卻沒有太多公開的呼吁,基本都是以小道消息的方式在投資者間私下流傳。
  在央行3月份加息之后再度傳出加息的傳聞,投資者到底有什么理由去相信?這樣的傳聞的依據(jù)又何在呢?筆者認(rèn)為,當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)的基本形勢可能讓投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)政策走向有了全新的預(yù)期,投資者也在思考未來政策的方式和方向。
  從一年多的貨幣政策效果來看,低利率政策似乎對控制熱錢流入的作用不大。以往寄希望于控制中美利差水平來抵御外資流入的思路,與實(shí)際效果有一定的差距。熱錢流入并不是只盯住一年期存款利率或者一年期央票利率進(jìn)行套利的,資本市場和房地產(chǎn)市場的泡沫為海外熱錢提供了充足的盈利空間。
  另一方面,這一年以來,資產(chǎn)泡沫的控制效果也與政策預(yù)期有偏差,股票市場和房地產(chǎn)市場的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了投資者的預(yù)期。這不僅和海外熱錢大規(guī)模流入有關(guān),也與長期低利率政策給投機(jī)者以低成本的資金供給有關(guān)。
  這兩個(gè)方面的因素是相輔相成的,因此筆者認(rèn)為,要打破熱錢流入———利率偏低———資產(chǎn)泡沫這種正向加強(qiáng)關(guān)系,宏觀經(jīng)濟(jì)政策必須要從前后兩個(gè)方向共同入手。一是通過提高基本的投機(jī)成本來打壓資產(chǎn)泡沫,從降低盈利空間上阻止熱錢流入的沖動(dòng);二是加強(qiáng)外匯管理控制外資流入,或是引導(dǎo)一部分外匯流出,外匯投資公司應(yīng)該是一個(gè)重要的方向。
  如果按照這種思路,那么繼續(xù)加息的確是一個(gè)可以期盼的政策方向。這也就不奇怪為什么近期會(huì)有繼續(xù)加息的傳言在市場流傳了。
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