央行昨天宣布，4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。筆者初步測(cè)算，一季度人民幣存款余額124.89萬(wàn)億元，這次降準(zhǔn)可以釋放的流動(dòng)性將近1.5萬(wàn)億元，這部分流動(dòng)性將轉(zhuǎn)到商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的超額準(zhǔn)備金賬戶，由這些金融機(jī)構(gòu)掌握使用。

　　從一季度經(jīng)濟(jì)增速滑落到7%的6年來(lái)低位看，經(jīng)濟(jì)下行壓力確實(shí)太大，包括降息降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性、降低融資成本的貨幣調(diào)控工具適時(shí)從“工具箱”里取出。降準(zhǔn)的目的就是進(jìn)一步增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。只要確保降準(zhǔn)釋放的資金進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)里，貨幣政策就能夠頂住經(jīng)濟(jì)下行的壓力。

　　需要提醒的是，從總體上說(shuō)，目前貨幣政策工具的使用空間已經(jīng)非常有限了，市場(chǎng)上并不缺乏流動(dòng)性，而是流動(dòng)性不往實(shí)體經(jīng)濟(jì)流去的問(wèn)題。

　　如何讓資金“愛(ài)上”實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這是個(gè)大問(wèn)題。如果降準(zhǔn)釋放的大量貨幣流動(dòng)性，都投向股市的懷抱，那么，無(wú)論降準(zhǔn)多少次，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資難融資貴的問(wèn)題都很難解決。

　　貨幣政策工具的當(dāng)務(wù)之急是給實(shí)體企業(yè)當(dāng)好“媒人”，把流向股市等領(lǐng)域的過(guò)量資金勻出一部分給實(shí)體經(jīng)濟(jì)、實(shí)體企業(yè)。否則，降準(zhǔn)不僅達(dá)不到目的，而且還可能把股市搞成過(guò)勞死，最終推高甚至引爆金融泡沫。

　　一定要讓股市的火爆與實(shí)體企業(yè)的蕭條適度平衡協(xié)調(diào)一些。通過(guò)減稅降費(fèi)等調(diào)節(jié)手段，增加實(shí)體企業(yè)對(duì)貨幣資金的魅力和吸引力;通過(guò)政策手段調(diào)控，使得股市更理性一些，把貨幣資金給實(shí)體企業(yè)一部分。如果股市與實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金貨幣的吸引力反差如此之大的現(xiàn)狀不改變，降準(zhǔn)的效果就不會(huì)好，貨幣資金就很難“愛(ài)上”實(shí)體企業(yè)。

　　降準(zhǔn)是非常必要的，而讓降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)更加重要。解決貨幣信貸資金的流向問(wèn)題，比降準(zhǔn)釋放貨幣的總量問(wèn)題更加迫切。