隨著美國(guó)通脹數(shù)據(jù)明顯轉(zhuǎn)好，特別是剔除油價(jià)下跌也有樂(lè)觀因素，加之實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)開(kāi)始擴(kuò)張和采購(gòu)，美國(guó)通脹回升的趨勢(shì)似乎已經(jīng)出現(xiàn)，但新年以來(lái)美元指數(shù)一路上升，美元升值將增加購(gòu)買(mǎi)力，對(duì)通脹回升形成阻力，這就是典型的貨幣升值壓低通脹的問(wèn)題。顯然，美元指數(shù)(美指)是不可能和美國(guó)通脹齊頭并進(jìn)的，這既不符合常理，也沒(méi)有經(jīng)濟(jì)學(xué)理論支持。

　　由于美元是國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，美元升值不僅是美國(guó)自身的問(wèn)題，還與更多國(guó)家相關(guān)聯(lián)，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)又必然有實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的年度擴(kuò)張，從而推高通脹，雖然油價(jià)下跌與美指上升的關(guān)聯(lián)性很強(qiáng)，但這更多是美元定價(jià)的問(wèn)題，因此美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有推高通脹的剛性，在目前美指已經(jīng)在100附近徘徊之際，美國(guó)經(jīng)濟(jì)到底是美指讓位于通脹，還是通脹讓位于美指呢?這個(gè)看起來(lái)似乎是零和博弈的問(wèn)題，美聯(lián)儲(chǔ)及市場(chǎng)又是怎么解釋和理解的呢?

　　不久前，美聯(lián)儲(chǔ)前主席伯南克發(fā)表了博客，為美聯(lián)儲(chǔ)的低利率辯解，指出其具有時(shí)期性，其實(shí)美聯(lián)儲(chǔ)多位官員對(duì)加息的立場(chǎng)，也是持過(guò)程論的，即美國(guó)利率上升是一個(gè)過(guò)程，是伴隨美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇擴(kuò)張的長(zhǎng)期過(guò)程，也是伴隨美國(guó)通脹不斷走高過(guò)程的。多少年來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)這些圓滑老道的論調(diào)，一次次地影響著金融市場(chǎng)，也刺激了金融市場(chǎng)的過(guò)程論，并直到泡沫出現(xiàn)，危機(jī)爆發(fā)，美國(guó)利率就這樣在一次次周而循環(huán)的過(guò)程中，實(shí)現(xiàn)高利率和低利率的轉(zhuǎn)換。因此，美指和美國(guó)通脹肯定是一個(gè)交替上升的過(guò)程，不斷蹉跎，直至出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)美元和強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)，這大概是所能找到的最圓滑的解釋。

　　既然如此，美指和通脹就存在一個(gè)交替讓位、交替走高的過(guò)程，這個(gè)過(guò)程的底氣和實(shí)力還是美國(guó)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇擴(kuò)張，只不過(guò)間斷地美元升值有助于平抑通脹，甚至美元回調(diào)也有助于穩(wěn)定通脹下滑。美國(guó)經(jīng)濟(jì)全球獨(dú)大的局面，現(xiàn)在還會(huì)是這樣嗎?答案恐怕有點(diǎn)懸了。一季度歐盟經(jīng)濟(jì)回暖，歐盟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的潛力和余地都存在，與美國(guó)經(jīng)濟(jì)分庭抗禮的趨勢(shì)也越來(lái)越明顯，度過(guò)了歐元危機(jī)后，歐元計(jì)價(jià)也逐漸為世界各國(guó)所認(rèn)同和接受，這顯然會(huì)影響到美元計(jì)價(jià)。

　　美元計(jì)價(jià)的國(guó)際地位早晚會(huì)衰落，各種雙邊、多邊結(jié)算體制一定會(huì)具有最頑強(qiáng)的生命力，從而在世界各地普遍盛行，這其中就包括人民幣。從過(guò)程論的角度分析，囤積美元、歐元、人民幣是此消彼長(zhǎng)、相互制衡、相互影響的過(guò)程，三大強(qiáng)勢(shì)貨幣最終會(huì)成為全球主要儲(chǔ)備貨幣。

　　如同美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇使美國(guó)通脹早晚會(huì)上升一樣，歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也會(huì)推高通脹，中國(guó)制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)則要更好，已經(jīng)回到榮枯線(xiàn)上方，這說(shuō)明通縮向增長(zhǎng)演變是大勢(shì)所趨。世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)都在增長(zhǎng)，才會(huì)有力量遏制通縮的惡化，并確立通脹走高的基礎(chǔ)。當(dāng)然有一些極端案例，就是日本多年通縮，這不具有普遍意義，大部分國(guó)家和地區(qū)都走在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)回升的路上，世界經(jīng)濟(jì)的前景也就真正好起來(lái)。

　　中國(guó)推動(dòng)了金磚銀行、絲路基金、亞投行幾個(gè)大項(xiàng)目，為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入了前所未有的動(dòng)力，亞投行吸引了許多歐洲國(guó)家加入，未來(lái)真正通過(guò)亞投行、絲路基金把歐亞大陸聯(lián)通起來(lái)，這種氣勢(shì)磅礴恢宏的前景，是單憑美國(guó)和北美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所無(wú)法想象的，是未來(lái)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要孵化器之一，正是這樣許多的國(guó)際性、區(qū)域性共同合作與努力，才為世界經(jīng)濟(jì)真正從通縮轉(zhuǎn)向增長(zhǎng)提供了動(dòng)力。