為什么投資者總感覺(jué)炒股票虧多賺少?是因?yàn)樽约哼^(guò)于貪婪或者恐懼，還是因?yàn)樽约哼x股能力有問(wèn)題、判斷大勢(shì)的水平不行，再或者是自己運(yùn)氣實(shí)在太差?或許都不是。本欄以為，現(xiàn)在A股市場(chǎng)上市公司對(duì)于中小散戶的不公平態(tài)度決定了中小散戶總是虧多賺少。
怎么不公平?可以從公司變好和變壞兩個(gè)情況來(lái)看。當(dāng)上市公司業(yè)績(jī)明顯變好，此時(shí)誰(shuí)都知道未來(lái)股價(jià)必然會(huì)上漲，這一漲幅本應(yīng)屬于全體股東所有，但是事實(shí)并非如此。公司高管和相關(guān)人員會(huì)比普通投資者提早知道消息并買(mǎi)入股票，同時(shí)公司大股東還有可能通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行的方式拿走大量的廉價(jià)股票，攤薄中小投資者的股份，進(jìn)而達(dá)到“偷竊”中小投資者利潤(rùn)的目的。到公司業(yè)績(jī)公告變好時(shí)，公司股票已經(jīng)基本被公司高管、大股東、關(guān)系戶以及其他掌握內(nèi)幕信息的關(guān)聯(lián)投資者把持。投資者再想買(mǎi)入，只能花高價(jià)。這正是上市公司往往股價(jià)先漲然后才公布利好的原因。
正是在這樣的畸形邏輯下，折價(jià)的非公開(kāi)發(fā)行方案反倒成了利好，倒不是因?yàn)橥顿Y者愿意被大股東扒下一層皮，而是折價(jià)的非公開(kāi)發(fā)行可能暗示著公司未來(lái)業(yè)績(jī)將會(huì)有向好的發(fā)展。
假如公司業(yè)績(jī)變壞或者財(cái)務(wù)造假，公司高管及關(guān)系戶以及其他掌握內(nèi)情的人士必然會(huì)拋售該公司股票，大股東迫于信息披露的限制，把股票都賣(mài)了是不行的，但是可以盡量地賣(mài)，再不行還可以把股票質(zhì)押給銀行或者信托，還可以把自己手里的“陳芝麻爛谷子”賣(mài)給上市公司。總之當(dāng)東窗事發(fā)的時(shí)候，上市公司已經(jīng)是垃圾一堆，大股東也早已把掏出的錢(qián)轉(zhuǎn)移，剩下可憐的散戶和銀行苦苦掙扎，等待重組方的到來(lái)。
正是這種隱性的不公平，使得上市公司高管和大股東虧損的難度極高，而普通投資者獲利的難度極高。
上市公司還遠(yuǎn)未到公平的時(shí)候，很少有上市公司拿散戶投資者真正地當(dāng)股東對(duì)待，因?yàn)樯粼诠緵Q策過(guò)程中幾乎沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)。隨著基金的出現(xiàn)，散戶更是無(wú)法形成合力在股東大會(huì)上反對(duì)管理層，基金經(jīng)理往往和上市公司關(guān)系良好，關(guān)鍵時(shí)刻能夠投出大股東希望的選票，于是散戶投資者的地位更加不濟(jì)。怎么辦?要么改變現(xiàn)狀，股東大會(huì)決議不僅要讓過(guò)半股份同意，也需要過(guò)半股東戶數(shù)同意方算通過(guò)，增加散戶投資者的話語(yǔ)權(quán);要么就學(xué)習(xí)西方股市，徹底邊緣化散戶投資者，讓散戶投資者都通過(guò)基金來(lái)投資股市，當(dāng)市場(chǎng)里沒(méi)有了羊，也就變成狼吃狼的股市。
