進(jìn)入第二季度后，被市場認(rèn)為是利率標(biāo)桿的余額寶收益率出現(xiàn)了快速下滑，到7月初，余額寶的收益率已經(jīng)下行至4.2%，這與去年年底近7%的收益率相比，下滑幅度已高達(dá)30%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，余額寶收益率將于7月中旬跌至4%，在8月5日左右跌破4%。
　　當(dāng)很多投資者驚嘆余額寶收益率已“風(fēng)光不再”時(shí)，其他互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金產(chǎn)品的表現(xiàn)也好不到哪里去。今年前6個(gè)月，貨幣基金“寶寶”的平均七日年化收益率下滑態(tài)勢明顯。
　　對于余額寶規(guī)模的增速降低，天弘基金解釋說，這預(yù)示著余額寶業(yè)務(wù)進(jìn)入成熟期，客戶行為規(guī)律性很強(qiáng)，已經(jīng)形成了獨(dú)特的客戶生態(tài)圈。中國人民銀行原副行長吳曉靈認(rèn)為，余額寶已經(jīng)基本上做到極致。“傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)擁有非常健全的支付結(jié)算系統(tǒng)和幾億賬戶，當(dāng)他們認(rèn)識到問題所在并憑借優(yōu)勢出手時(shí)，余額寶以及其他寶寶們將失去強(qiáng)勁勢頭。”
　　筆者認(rèn)為，去年余額寶的年化收益率在7%是非常態(tài)的現(xiàn)象，而今年逐步向貨幣基金4%左右的收益率靠攏才是回歸原來的面貌，更何況現(xiàn)在除了銀行的理財(cái)產(chǎn)品之外，還出現(xiàn)了P2P(比如合盤貸、理財(cái)范、投哪兒網(wǎng))等理財(cái)平臺，都會(huì)給余額寶們帶來前所未有的壓力。那么余額們的收益率為何會(huì)突然下滑得這么厲害呢？
　　首先，去年的錢荒現(xiàn)象已經(jīng)不再，銀行“不差錢”。與去年相比，今年6月份，銀行間市場沒有重現(xiàn)“錢荒”現(xiàn)象，甚至還出現(xiàn)了比以往季度末更加寬松的流動(dòng)性。此前很多資金一直在等待季度末之前銀行競爭存款的時(shí)點(diǎn)，結(jié)果市場流動(dòng)性在月底前異乎尋常地寬松，在資金面上已被“買方市場”占據(jù)。
　　另一方面，商業(yè)銀行出于對經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)面的擔(dān)憂，開始主動(dòng)減少對房地產(chǎn)和中小企業(yè)的融資力度，而此前大行其道的同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管加碼，從而降低了貨幣市場對資金的需求。由此，在資金市場出現(xiàn)了供大于求的局面，“寶寶們”無力推高市場價(jià)格，收益率下滑就不足為奇了。
　　更要命的是，銀監(jiān)會(huì)在6月底前宣布放松對存貸比的要求，這意味著商業(yè)銀行可獲得多項(xiàng)貸款不計(jì)入存貸比的“豁免權(quán)”。有業(yè)內(nèi)人士曾經(jīng)表示，放寬存貸比管制，等于隱性降低準(zhǔn)備金率，也是貨幣市場的錢荒問題今年不會(huì)再現(xiàn)的原因。
　　其二，支付寶巧妙利用其互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)賬系統(tǒng)在瞬間完成了從散戶到大戶的角色轉(zhuǎn)換，這樣的技術(shù)進(jìn)步，一方面降低了支付寶的運(yùn)營成本；另一方面，支付寶可以利用手中大量資金在貨幣市場上擁有較高的議價(jià)空間，收益率自然高過散戶存款利息。
　　而目前央行實(shí)質(zhì)性叫停貨基的協(xié)議存款特權(quán)。有多家貨基經(jīng)理透露，在和銀行做協(xié)議存款時(shí)，需要簽訂“兩率”(約定定期存款利率和提前支取時(shí)給付利率)。這意味著貨基原本的特權(quán)被取消，若要提前支取協(xié)議存款時(shí)，要承擔(dān)相關(guān)損失，這無疑會(huì)加大余額寶們的運(yùn)營成本，降低其收益率。
　　其三，今年3月銀行業(yè)協(xié)會(huì)開會(huì)研究銀行存款自律規(guī)范措施。當(dāng)時(shí)，達(dá)成的共識之一就是由協(xié)會(huì)出臺文件，將“余額寶”等互聯(lián)網(wǎng)金融貨幣基金放在銀行的同業(yè)存款作為一般性存款管理，并按規(guī)定繳納存款準(zhǔn)備金，而且提前支付按照活期存款利率計(jì)息或收取罰息。
　　而一旦“寶寶們”被要求繳納存款準(zhǔn)備金，可能意味著貨幣市場基金為了實(shí)現(xiàn)更高的收益率，必須要對其資金進(jìn)行更加積極的管理，比如說其需要更加積極地參與債券場交易，這樣的一種策略變化，不僅意味著其面臨的風(fēng)險(xiǎn)增加，也將增加其運(yùn)營成本，收益率受到影響也在所難免。