貨幣政策“主動(dòng)作為”應(yīng)表現(xiàn)在“防風(fēng)險(xiǎn)”上。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還存在不少潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，尤其應(yīng)著力應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、全球資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　央行5月6日晚間發(fā)布的《2014年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，將國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)不久前提出的“保持定力，主動(dòng)作為”這一宏觀調(diào)控思路寫入其中。報(bào)告發(fā)布后，頗具新意的“主動(dòng)作為”提法也被市場(chǎng)解讀為未來(lái)宏觀調(diào)控的新特征和新思路。

　　報(bào)告指出，要堅(jiān)持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持定力，主動(dòng)作為，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性、有效性，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

　　今年第一季度，我國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)局平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)積極變化，銀行體系流動(dòng)性合理適度，貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)基本平穩(wěn)，貸款結(jié)構(gòu)有所改善。但與此同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在增速換擋和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的階段，結(jié)構(gòu)調(diào)整的陣痛時(shí)有顯現(xiàn)。一方面，綜合增長(zhǎng)潛力和動(dòng)能等各方面因素，未來(lái)一個(gè)時(shí)期我國(guó)經(jīng)濟(jì)有望保持平穩(wěn)運(yùn)行；另一方面，經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力仍待增強(qiáng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革的任務(wù)還十分艱巨。部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題依然嚴(yán)重。在外需和房地產(chǎn)等既有增長(zhǎng)動(dòng)能減弱的情況下，新的強(qiáng)勁增長(zhǎng)引擎尚待形成，潛在風(fēng)險(xiǎn)需要高度關(guān)注，調(diào)整轉(zhuǎn)型的一些關(guān)鍵難點(diǎn)有待進(jìn)一步突破。

　　面對(duì)如此復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，我國(guó)貨幣政策該如何有效護(hù)航宏觀經(jīng)濟(jì)，做到保持定力，主動(dòng)作為，則是各界關(guān)注的重點(diǎn)。

　　首先，貨幣政策“主動(dòng)作為”應(yīng)表現(xiàn)在“防風(fēng)險(xiǎn)”上。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行還存在不少潛在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，尤其應(yīng)著力應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)、全球資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

　　為實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)，在實(shí)際操作中，應(yīng)綜合運(yùn)用數(shù)量、價(jià)格等多種貨幣政策工具組合，保持適度流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)貨幣信貸及社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)全力營(yíng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。面對(duì)美國(guó)量化寬松政策退出給全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定帶來(lái)的挑戰(zhàn)，我國(guó)也應(yīng)密切關(guān)注國(guó)際資本流動(dòng)變化，加強(qiáng)對(duì)跨境資本的有效監(jiān)控，積極防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。在應(yīng)對(duì)和化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)方面，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)地方政府性債務(wù)和償債能力的跟蹤監(jiān)測(cè)，探索以市場(chǎng)化機(jī)制化解地方政府債務(wù)問(wèn)題，防范部分地區(qū)、行業(yè)、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及非正規(guī)金融風(fēng)險(xiǎn)向金融體系傳導(dǎo)。

　　其次，此次報(bào)告提出，“受勞動(dòng)力供給趨緊、經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變等影響，潛在增長(zhǎng)速度有可能會(huì)呈現(xiàn)階段性放緩態(tài)勢(shì)，此時(shí)保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展關(guān)鍵是要提升生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)活力，通過(guò)向改革要?jiǎng)恿�，釋放巨大的改革紅利，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展。”因此，貨幣政策的“主動(dòng)作為”還應(yīng)表現(xiàn)在“促改革”上。

　　具體看，應(yīng)寓改革于調(diào)控之中，把貨幣政策調(diào)控與深化改革緊密結(jié)合起來(lái)，更充分地發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，進(jìn)一步轉(zhuǎn)變宏觀調(diào)控方式，逐步實(shí)現(xiàn)從數(shù)量型調(diào)控手段向價(jià)格型調(diào)控手段的轉(zhuǎn)變和完善。主動(dòng)推進(jìn)金融改革向縱深發(fā)展，并通過(guò)不斷改革，優(yōu)化金融資源配置，疏通貨幣政策傳導(dǎo)方式。通過(guò)增加供給和競(jìng)爭(zhēng)改善金融服務(wù)，提高金融運(yùn)行效率和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

　　當(dāng)前，應(yīng)進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化和人民幣匯率形成機(jī)制改革，提高金融資源配置效率，完善金融調(diào)控機(jī)制。進(jìn)一步健全市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制，提高金融機(jī)構(gòu)自主定價(jià)能力。繼續(xù)推進(jìn)同業(yè)存單發(fā)行和交易，探索發(fā)行面向企業(yè)及個(gè)人的大額存單，逐步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)負(fù)債產(chǎn)品市場(chǎng)化定價(jià)范圍。繼續(xù)培育上海銀行間同業(yè)拆借利率（Shibor）和貸款基礎(chǔ)利率（LPR），建設(shè)較為完善的市場(chǎng)利率體系。建立健全中央銀行的利率調(diào)控框架，強(qiáng)化價(jià)格型調(diào)控和傳導(dǎo)機(jī)制。進(jìn)一步完善人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制，加大市場(chǎng)決定匯率的力度。

　　再次，貨幣政策“主動(dòng)作為”還應(yīng)表現(xiàn)在“促轉(zhuǎn)型”上。面對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)和調(diào)結(jié)構(gòu)并重的目標(biāo)，定向發(fā)力或?qū)⒊蔀榻窈蠛暧^調(diào)控政策的重要選擇，貨幣政策精準(zhǔn)操作的特征也將進(jìn)一步凸顯。要繼續(xù)通過(guò)正逆回購(gòu)、短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具及常備借貸便利在銀行間市場(chǎng)調(diào)節(jié)流動(dòng)性，維持資金的合理適度寬松；繼續(xù)通過(guò)發(fā)放支農(nóng)再貸款、支小再貸款等方式，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)“定向”輸血。

　　在信貸政策上，要盤活存量、優(yōu)化增量，優(yōu)化信貸投向和結(jié)構(gòu)，著力降低重點(diǎn)領(lǐng)域和“三農(nóng)”、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的融資成本，引導(dǎo)資金支持民生、新興產(chǎn)業(yè)、普惠金融等領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)包容性增長(zhǎng)。具體看，應(yīng)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)科技、文化、信息消費(fèi)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持力度。建立和完善綠色信貸機(jī)制，不斷提升對(duì)節(jié)能環(huán)保、循環(huán)經(jīng)濟(jì)、防治大氣污染領(lǐng)域的金融服務(wù)水平，加大對(duì)相關(guān)領(lǐng)域技術(shù)改造等方面的信貸支持。