央行在貨幣政策方面做出細(xì)微變化——強(qiáng)調(diào)“主動(dòng)作為”是應(yīng)勢(shì)而為，意味著央行貨幣政策的主動(dòng)性將增強(qiáng)，在把握總量平衡的同時(shí)，更著眼于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

　　5月6日，央行在其發(fā)布的《2014年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中稱(chēng)，下一階段將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，堅(jiān)持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的取向，保持定力，主動(dòng)作為，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)，增強(qiáng)調(diào)控的預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性、有效性，統(tǒng)籌穩(wěn)增長(zhǎng)、促改革、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生和防風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)為結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)創(chuàng)造穩(wěn)定的貨幣金融環(huán)境。

　　通過(guò)對(duì)比上期貨幣政策執(zhí)行報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，在貨幣政策方面，央行政策口徑并沒(méi)有任何變化。不過(guò)，值得注意的一個(gè)變化是，數(shù)月前李克強(qiáng)總理所提的“保持定力，主動(dòng)作為”寫(xiě)入了最新一期的貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中，作為下一階段指導(dǎo)思路之一。這種政策表述意味著央行在貨幣政策調(diào)控方面將更加強(qiáng)調(diào)主動(dòng)性，表現(xiàn)更為預(yù)見(jiàn)性、針對(duì)性、有效性。

　　當(dāng)然，保持穩(wěn)健、保持定力并非意味著對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力視若無(wú)睹。從對(duì)宏觀政策基調(diào)的表述來(lái)看，決策高層對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力的擔(dān)憂(yōu)在加大。中央政治局會(huì)議釋放出了一個(gè)重要信號(hào)：中國(guó)不僅在整體經(jīng)濟(jì)上存在壓力，在有效的政策調(diào)整上也面臨壓力。從市場(chǎng)層面看，不利信號(hào)也在增多。除了一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所反映的工業(yè)增長(zhǎng)、外貿(mào)數(shù)據(jù)不好外，一些產(chǎn)業(yè)也面臨很大壓力，尤其是房地產(chǎn)(行情 專(zhuān)區(qū))終端市場(chǎng)遇冷開(kāi)始向上游傳導(dǎo)。目前，市場(chǎng)看空房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)期越來(lái)越濃，已成為中國(guó)市場(chǎng)天空最濃重的烏云。

　　央行在貨幣政策方面做出細(xì)微變化——強(qiáng)調(diào)“主動(dòng)作為”是應(yīng)勢(shì)而為，意味著央行貨幣政策的主動(dòng)性將增強(qiáng)，在把握總量平衡的同時(shí)，更著眼于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。在筆者看來(lái)，央行已經(jīng)或者應(yīng)該在以下方面實(shí)現(xiàn)“主動(dòng)作為”：

　　其一，今年以來(lái)，央行除公開(kāi)市場(chǎng)例行的正逆回購(gòu)，以及央票(續(xù))發(fā)行，亦進(jìn)行短期流動(dòng)性調(diào)節(jié)工具(SLO)和常備借貸便利(SLF)，根據(jù)需要，不定期向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。這是當(dāng)前保持貨幣政策主動(dòng)性和有效性的必要舉措，有利于維持銀行(行情 專(zhuān)區(qū))間市場(chǎng)流動(dòng)性平穩(wěn)。值得一提的是，常備借貸便利是結(jié)構(gòu)性的傾斜政策，隨著部分區(qū)域和行業(yè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)不良貸款的增加，進(jìn)入5月，常備借貸便利應(yīng)該適時(shí)予以啟動(dòng)，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并提高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高的區(qū)域和行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的信心。

　　其二，央行繼續(xù)發(fā)揮差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制的逆周期調(diào)節(jié)作用。4月25日央行下調(diào)縣域農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率這一舉措，正是在保持定力的基礎(chǔ)上，主動(dòng)調(diào)控優(yōu)化結(jié)構(gòu)的表現(xiàn)。可以看到，在盤(pán)活存量、優(yōu)化增量、支持轉(zhuǎn)型中，央行報(bào)告增加了一項(xiàng)內(nèi)容，即“著力降低棚戶(hù)區(qū)改造等重點(diǎn)領(lǐng)域和‘三農(nóng)’、小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的融資成本”。這意味著融資成本偏高已引起國(guó)務(wù)院層面的高度關(guān)注，并對(duì)此提出了降低成本的明確要求。

　　其三，要積極進(jìn)行杠桿率的結(jié)構(gòu)優(yōu)化。實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為社會(huì)財(cái)富根本來(lái)源的常識(shí)，不應(yīng)該再被忽視。在產(chǎn)業(yè)政策上，我國(guó)應(yīng)積極支持中國(guó)企業(yè)的品牌建設(shè)，提升中國(guó)制造在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位和附加價(jià)值，而這方面離不開(kāi)雙邊和多邊自由貿(mào)易談判的積極推進(jìn)。

　　總之，穩(wěn)定應(yīng)該成為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的核心目標(biāo)。實(shí)際上，不論是對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)政策還是貨幣政策，大多數(shù)國(guó)家的國(guó)策及戰(zhàn)略都主張穩(wěn)定，而不要大幅波動(dòng)，對(duì)我國(guó)而言更是如此，而要為中國(guó)經(jīng)濟(jì)尋找到長(zhǎng)期動(dòng)力，還是需要盡快解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題。