●如果不及時(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展，擺脫對(duì)房地產(chǎn)的依賴(lài)，屆時(shí)房地產(chǎn)泡沫破滅與人口危機(jī)全面爆發(fā)相疊加，將重創(chuàng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，使中國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)大幅度滑坡和陷入中等收入陷阱及難以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的三重風(fēng)險(xiǎn)。
●隨著資本市場(chǎng)各項(xiàng)制度建設(shè)的完善，股市將告別融資市，成為資源配置的重要場(chǎng)所，有望在今年底明年初，在滬市1500點(diǎn)附近構(gòu)筑實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的歷史大底。
樓市和股市都是十分重要的國(guó)計(jì)民生大事，也是當(dāng)前中國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的兩大焦點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題，近年來(lái)呈現(xiàn)了一邊是火焰另一邊是海水的狀態(tài)。隨著中國(guó)改革轉(zhuǎn)型發(fā)展開(kāi)啟新篇章，多年來(lái)一路高歌猛進(jìn)的樓市出現(xiàn)見(jiàn)頂下落現(xiàn)象，有望迎來(lái)拐點(diǎn)，樓市泡沫破裂將在2014年拉開(kāi)序幕；而多年來(lái)跌跌不休的股市則將隨著樓市泡沫的破裂和轉(zhuǎn)型發(fā)展邁出實(shí)質(zhì)性步伐，有望迎來(lái)春天，啟動(dòng)新一輪大牛市。
樓市調(diào)整勢(shì)在必行
多年來(lái)，由于認(rèn)識(shí)不到位，沒(méi)有對(duì)癥下藥，樓市邊調(diào)邊漲、越調(diào)越漲，固化了樓市的牛市思維，放大了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，增加了治理難度。
經(jīng)過(guò)10多年的大幅度上漲，中國(guó)的樓市已經(jīng)出現(xiàn)較嚴(yán)重的泡沫。當(dāng)前一線城市的房?jī)r(jià)已超過(guò)了紐約和倫敦。然而，中國(guó)的人均收入尚不及發(fā)達(dá)國(guó)家平均水平的七分之一，且生態(tài)環(huán)境與發(fā)達(dá)國(guó)家相差甚遠(yuǎn)。中國(guó)的房?jī)r(jià)已遠(yuǎn)超其實(shí)際價(jià)值，大大超出了百姓的支付能力。特別是從投資比重看，更為明顯，房地產(chǎn)總投資占GDP比重2006年為10.2%，2013年攀升到19.6%。而在日本，在泡沫高峰期，該數(shù)值也從來(lái)沒(méi)有超過(guò)9%；在美國(guó)，它從來(lái)也沒(méi)超過(guò)7%。
某種程度上樓市已經(jīng)綁架了中國(guó)經(jīng)濟(jì)，2013年，房地產(chǎn)完成固定資產(chǎn)投資占全國(guó)固定資產(chǎn)投資總額的四分之一，占服務(wù)業(yè)投資總額比重近一半；全國(guó)財(cái)政收入超過(guò)三成、地方財(cái)政收入50%以上來(lái)自房地產(chǎn)；全國(guó)信貸資金近三成及影子銀行資金的四分之三流向房地產(chǎn)。房地產(chǎn)業(yè)不僅成為支柱產(chǎn)業(yè)，而且在不少地方實(shí)質(zhì)上已是主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)是大而不能倒，資源錯(cuò)配十分嚴(yán)重。
當(dāng)前中國(guó)傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式已徹底難以為繼，根本出路在推動(dòng)由出口導(dǎo)向、投資拉動(dòng)的粗放型增長(zhǎng)方式，向以?xún)?nèi)需為主、消費(fèi)拉動(dòng)、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的以服務(wù)業(yè)為中心的集約型發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，轉(zhuǎn)型發(fā)展迫在眉睫。但是，較為嚴(yán)重的房地產(chǎn)泡沫極大阻礙了轉(zhuǎn)型發(fā)展步伐。
由于中國(guó)樓市泡沫的產(chǎn)生與膨脹大大超前于城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、現(xiàn)代化水平，為了確保順利實(shí)現(xiàn)城鎮(zhèn)化、工業(yè)化、現(xiàn)代化發(fā)展目標(biāo)，當(dāng)前應(yīng)積極借助于美聯(lián)儲(chǔ)退出寬松貨幣政策時(shí)機(jī)，在2014年順勢(shì)刺破樓市泡沫，這將有助于改革轉(zhuǎn)型發(fā)展順利推進(jìn)。目前是實(shí)現(xiàn)樓市軟著陸的極佳時(shí)機(jī)。
如果不及時(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展，擺脫對(duì)房地產(chǎn)的依賴(lài)，而是繼續(xù)沉溺于土地神話(huà)，投鼠忌器，縱容繼續(xù)吹大泡沫，即使花大力氣能繼續(xù)維持房地產(chǎn)泡沫至2020年后，由于2020年之后青年人口急劇、大量下降，樓市泡沫也將難以為繼。2022年至2025年4年間，中國(guó)20～34歲的青年每年將凈減1100萬(wàn)人以上，到2030年將比2010年減少1.04億人、下降幅度達(dá)32%、總量只有2.21億人。2030年之后，中國(guó)勞動(dòng)力缺口將達(dá)8000萬(wàn)人之上，供養(yǎng)一個(gè)老年人所用的勞動(dòng)力將由目前的近5個(gè)演變成2個(gè)。屆時(shí)房地產(chǎn)泡沫破滅與人口危機(jī)全面爆發(fā)相疊加，將重創(chuàng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)，使中國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)大幅度滑坡和陷入中等收入陷阱及難以實(shí)現(xiàn)現(xiàn)代化的三重風(fēng)險(xiǎn)。
因而，當(dāng)前即使面對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力，也要毫不動(dòng)搖地去房地產(chǎn)化，不能繼續(xù)依賴(lài)房地產(chǎn)來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)、守底限，緩解地方債務(wù)危機(jī)，而是要從加快深化改革中謀求發(fā)展動(dòng)力。歷史留給中國(guó)的時(shí)間已經(jīng)不多了，應(yīng)有效把握現(xiàn)在到2020年間這段人口紅利末梢期的戰(zhàn)略機(jī)遇期，攻堅(jiān)克難、加快改革，及時(shí)進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展，擺脫對(duì)房地產(chǎn)的依賴(lài)，對(duì)社會(huì)資源要素進(jìn)行全面再調(diào)整再布局，釋放各種發(fā)展?jié)摿�，以能源資源使用效率提高和勞動(dòng)生產(chǎn)率提升應(yīng)對(duì)要素投入增長(zhǎng)的放緩，以全要素生產(chǎn)率的提升應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率的下降，確保社會(huì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期持續(xù)健康發(fā)展。
振興股市利國(guó)利民
在中國(guó)，股市與樓市一向呈現(xiàn)蹺蹺板現(xiàn)象，隨著改革轉(zhuǎn)型發(fā)展邁出實(shí)質(zhì)性步伐及新一屆中央領(lǐng)導(dǎo)把股市擺上重要日程進(jìn)行研究部署，長(zhǎng)期與經(jīng)濟(jì)發(fā)展相背離的股市有望終結(jié)漫漫熊途，踏上實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的大牛市新征途。
自上世紀(jì)九十年代以來(lái)，隨著百姓收入水平和生活水平的提高，百姓的投資意識(shí)日益增強(qiáng)，股市與樓市成為了百姓的重要投資渠道。然而，由于一方面，對(duì)股市定位錯(cuò)誤及制度的不完善，重融資、輕投資，包裝上市、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)幕交易等不法、不良行為盛行，使股市早期為國(guó)企脫困服務(wù)，近年成為少數(shù)人的造富機(jī)器，股市淪為了洗劫百姓財(cái)富、擴(kuò)大貧富差距的工具，摧毀了投資者對(duì)股市的信心，造成了作為投資主渠道的股市日益蕭條、萎縮。另一方面，由于對(duì)樓市指導(dǎo)思想上的偏差及稅收制度缺失，使樓市淪為了投資、投機(jī)工具，導(dǎo)致了樓市投資、投機(jī)盛行，造成作為投資輔助渠道的樓市功能錯(cuò)位、喧賓奪主、日益泡沫膨脹，帶來(lái)了社會(huì)資源的極大浪費(fèi)、激化社會(huì)矛盾及孕育金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)等一系列問(wèn)題。
因而，進(jìn)一步加快健全資本市場(chǎng)、振興股市顯得十分必要和緊迫。
一是實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的戰(zhàn)略需要。隨著中國(guó)夢(mèng)的推進(jìn)，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的股市不應(yīng)繼續(xù)背離經(jīng)濟(jì)，而應(yīng)客觀反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。振興股市，打造長(zhǎng)期牛市既是實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的客觀要求，也是實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的具體反映。
二是打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)升級(jí)版的戰(zhàn)略選擇。打造經(jīng)濟(jì)升級(jí)版離不開(kāi)資本市場(chǎng)的支持，尤其2014年前期債務(wù)到期壓力非常大并且集中到期，信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)加大，高利率環(huán)境下的去杠桿將進(jìn)一步加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)存量的債務(wù)壓力。因而，化儲(chǔ)蓄優(yōu)勢(shì)為資本優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮股市對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐作用顯得相當(dāng)重要。
三是擴(kuò)大消費(fèi)和內(nèi)需的重要途徑。牛市帶來(lái)的財(cái)富效應(yīng)能提高消費(fèi)能力，提升消費(fèi)信心，增強(qiáng)消費(fèi)欲望，擴(kuò)大消費(fèi)空間，將有效促進(jìn)消費(fèi)擴(kuò)張和升級(jí)。
四是完善市場(chǎng)體系的要求和防范金融風(fēng)險(xiǎn)的需要。股市作為市場(chǎng)體系的高端部分，長(zhǎng)期以來(lái)一直發(fā)育不良，補(bǔ)上這個(gè)短板，有助于增強(qiáng)市場(chǎng)體系的活力；振興股市，提振股市活力，將大大提高直接融資比重，降低間接融資比重，有效控制金融風(fēng)險(xiǎn)。
五是化解產(chǎn)能過(guò)剩和實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫著陸的需要。產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩和房地產(chǎn)泡沫是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)棘手的兩大難題，要有效化解產(chǎn)能過(guò)剩和實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫著陸，除鼓勵(lì)這兩個(gè)領(lǐng)域資金進(jìn)入服務(wù)業(yè)外，還應(yīng)積極引導(dǎo)從房地產(chǎn)行業(yè)和產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩領(lǐng)域退出的資金進(jìn)入股市，才能有助于確保化解產(chǎn)能過(guò)剩和實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)軟著陸順利進(jìn)行。
六是保障和改善民生的需要。促進(jìn)百姓財(cái)產(chǎn)和養(yǎng)老金的保值增值也是一項(xiàng)重大的民生問(wèn)題。當(dāng)前，中國(guó)嚴(yán)重未富先老，隨著老齡化進(jìn)程進(jìn)一步加快，確保養(yǎng)老金的保值增值是一個(gè)重大課題。通過(guò)振興股市，將使股市真正成為百姓分享改革發(fā)展成果的平臺(tái)，成為百姓財(cái)產(chǎn)保值增值的主渠道、成為養(yǎng)老金和企業(yè)保值增值的重要渠道。
當(dāng)前滬深股市正在運(yùn)行最后下跌調(diào)整浪，隨著資本市場(chǎng)各項(xiàng)制度建設(shè)的完善，股市將告別融資市，成為資源配置的重要場(chǎng)所，有望在今年底明年初，在滬市1500點(diǎn)附近構(gòu)筑實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的歷史大底，屆時(shí)各路場(chǎng)外資金將不請(qǐng)自來(lái)，使股市真正成為經(jīng)濟(jì)的晴雨表。資本是逐利的，處于頂部區(qū)域的房地產(chǎn)行業(yè)的投資、投機(jī)資本將大舉進(jìn)入股市，樓市將步入中期調(diào)整。
對(duì)樓市與股市的幾點(diǎn)建議
一是強(qiáng)化認(rèn)識(shí)。樓市和股市的問(wèn)題不僅是重要的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，也是重大的民生問(wèn)題、社會(huì)問(wèn)題和政治問(wèn)題。要提高對(duì)樓市實(shí)現(xiàn)軟著陸重要性和緊迫性的認(rèn)識(shí)，堅(jiān)決去房地產(chǎn)化，強(qiáng)化房地產(chǎn)的民生屬性，綜合治理，使樓市由暴利回歸到正常。
對(duì)中國(guó)股市而言，股市的癥結(jié)在于融資至上以及市場(chǎng)主體間地位、權(quán)益不平等和股本結(jié)構(gòu)不合理等。當(dāng)前，從技術(shù)角度看，特別是從滬市看已發(fā)出長(zhǎng)期熊市信號(hào)，如果繼續(xù)維持融資至上理念，任何救市只會(huì)改變短期趨勢(shì)，帶來(lái)短期效應(yīng)，難以改變長(zhǎng)期空頭市場(chǎng)格局，中國(guó)股市將被投資者徹底拋棄，成為實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的絆腳石。當(dāng)務(wù)之急，是要實(shí)行根本的變革，徹底糾正融資至上理念，重塑市場(chǎng)，真正發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，切實(shí)把投資者和融資者擺在平等的地位，股市不僅要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)、為融資者服務(wù)，也要為投資者服務(wù)。促進(jìn)股市告別融資市，成為資源配置的重要場(chǎng)所，成為居民財(cái)產(chǎn)保值增值的重要渠道和企業(yè)財(cái)產(chǎn)保值增值的重要渠道，成為實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的助推器。
二是完善機(jī)制、科學(xué)治理。要加快建立健全房地產(chǎn)市場(chǎng)長(zhǎng)效機(jī)制，大力推進(jìn)不動(dòng)產(chǎn)實(shí)名登記，并及時(shí)開(kāi)展全國(guó)聯(lián)網(wǎng)工作。加快房地產(chǎn)稅立法并及時(shí)推進(jìn)改革，降低交易環(huán)節(jié)稅費(fèi)，大幅度提高保有成本，降低投資、投機(jī)收益預(yù)期。加快建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的建設(shè)用地市場(chǎng)，加大住房土地供應(yīng)，花大力氣興建廉租房、公租房，補(bǔ)上保障性住房短板；要深化財(cái)稅體制改革，完善政績(jī)考核機(jī)制，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，加速匯率形成機(jī)制改革，加強(qiáng)金融市場(chǎng)監(jiān)管，嚴(yán)控房地產(chǎn)泡沫破滅引發(fā)金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)。
對(duì)股市而言，應(yīng)堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化和國(guó)際化方向，切實(shí)清除股市的偽市場(chǎng)化，盡快修訂《證券法》及相關(guān)法規(guī)，把保護(hù)投資者利益落到實(shí)處，對(duì)欺詐上市、財(cái)務(wù)嚴(yán)重造假的相關(guān)人員比照美國(guó)、香港證券法規(guī)給以經(jīng)濟(jì)和刑事等方面上的嚴(yán)厲懲處，凈化股市生態(tài)環(huán)境，重拾投資者信心。要打好優(yōu)先股這張牌，把優(yōu)先股作為優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的重要工具，在IPO環(huán)節(jié)引入優(yōu)先股，將控股股東過(guò)多的持股轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股，解決股市的“大小非”問(wèn)題。積極穩(wěn)妥推進(jìn)新股發(fā)行注冊(cè)制，盡快實(shí)施退市機(jī)制。規(guī)范股市的交易制度，重啟T+0制度。減免交易印花稅，大幅降低市場(chǎng)交易成本。大力推進(jìn)上市公司治理制度、信息披露制度、分紅制度、監(jiān)管制度等改革。進(jìn)一步落實(shí)細(xì)化鼓勵(lì)證券投資基金、養(yǎng)老基金、社�；稹⒈ｋU(xiǎn)基金、住房公積金、QFII、RQFII等各類(lèi)境內(nèi)外長(zhǎng)期資金入市投資股票市場(chǎng)的政策措施。