面對眼下的又一輪“錢荒”，央行并沒有重啟逆回購操作，而是連續(xù)3天通過更短期的公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)向市場累計(jì)注入逾3000億元。這說明央行無意去投放中長期流動性。鑒于國內(nèi)外的高利差短期內(nèi)難以消失、熱錢大幅流出概率有限、我國擁有巨額外匯儲備、人民幣國際化步伐不斷加快，估計(jì)QE退出對流動性的沖擊也在央行的控制之內(nèi)。另外，馬上就將迎來2014年，新一輪信貸投放以及機(jī)構(gòu)對市場的布局即將開始，所以，流動性緊張的局面只可能是短暫的。
自經(jīng)歷了6月的“錢荒”之后，下半年每逢月末、季末，銀行“錢荒”這個(gè)字眼總會不斷挑動人們脆弱的神經(jīng)。轉(zhuǎn)眼已到年末，無論在商業(yè)銀行體系還是在金融市場，“錢荒”的“魔咒”又念響了。不過，以筆者的觀察，年末“錢荒”這種流動性緊張的局面不可能持續(xù)。
從銀行體系而言，為沖擊年末時(shí)點(diǎn)，各銀行的攬儲力度明顯加大，在各銀行間競爭猶酣。有的銀行干脆將存款利率上浮到頂，一年定期存款利率較基準(zhǔn)利率上浮10%，達(dá)到3.3%，其他期限保持基準(zhǔn)利率。有的銀行則以“存款返現(xiàn)金”、“存款贈禮物”等違規(guī)方式吸收存款，比如一年期定期存款不僅利率上浮到頂，而且每存1萬元還可獲得40元現(xiàn)金返還，相當(dāng)于年利率由3.3%上升到了3.7%。這事實(shí)上已觸碰了監(jiān)管紅線。同時(shí)，近期銀行推出的理財(cái)產(chǎn)品，收益率“破5”、“破6”的比比皆是，最高年化收益率甚至高達(dá)10%以上。而諸如阿里、百度、京東、東方財(cái)富等互聯(lián)網(wǎng)巨頭們更祭出了今年第二波“搶錢”狂潮，于12月下旬相繼推出新的理財(cái)產(chǎn)品，通過理財(cái)平臺分食流動性，使得原本資金緊張的銀行間市場雪上加霜。
在貨幣市場，12月20日質(zhì)押式回購利率再現(xiàn)異常，早盤7天質(zhì)押式回購利率開盤下挫逾200基點(diǎn)(2%)，開盤報(bào)4.98%。但隨后一度沖高至9.5%的高位，收盤時(shí)報(bào)收于8.2144%，再創(chuàng)近半年新高。再看滬深股市，因?yàn)閾?dān)憂“流動性不足”，12月20日盤中出現(xiàn)恐慌式殺跌，滬指跌破2100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，深成指大跌近2%，創(chuàng)8月以來新低，破8000點(diǎn)大關(guān)，這也是深成指今年8月以來首次跌破該整數(shù)關(guān)口。至于流動性緊張的導(dǎo)因，除了短期的財(cái)政因素外，美聯(lián)儲宣布QE規(guī)�？s減100億美元，也讓投資者得出了將會改變美國與新興市場間的資金流向關(guān)系的判斷，進(jìn)而導(dǎo)致我國流動性更趨緊張。
面對如此險(xiǎn)情，央行還是通過貨幣政策操作工具努力維護(hù)流動性的平衡。在6月“錢荒”之際，央行行長周小川在接受央視采訪時(shí)就曾表示，從中期階段來看，中國經(jīng)濟(jì)流動性總體充裕，不會因?yàn)槎唐诘哪承┮蛩囟a(chǎn)生什么大的影響，這給市場吃上了“定心丸”。同時(shí)，公開市場上，為緩解市場資金的緊張局面，央行持續(xù)逆回購操作。進(jìn)入9月，央行在公開市場連續(xù)兩周凈回籠，但在臨近月末的9月24日，央行以利率招標(biāo)方式開展了期限為6天的逆回購操作，中標(biāo)利率3.90%，交易量達(dá)到880億元。這是央行首次進(jìn)行6天期的逆回購操作。這體現(xiàn)了央行試圖維持這種緊平衡的資金狀態(tài)：既不希望市場流動性過于寬松，但又要確保市場的流動性。而面對眼下的年底流動性緊張，央行并沒有重啟逆回購操作，甚至也沒有動用SLF(常設(shè)借貸便利)，而是連續(xù)3天通過更短期的公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具(SLO)向市場累計(jì)注入超過3000億元。這說明央行無意去投放中長期流動性，這與下半年“鎖長放短”的態(tài)度和做法是一致的。對于美聯(lián)儲QE退出可能會對我國流動性產(chǎn)生的影響，鑒于國內(nèi)外的高利差短期內(nèi)難以消失、熱錢大幅流出概率有限、我國擁有巨額外匯儲備、人民幣國際化步伐不斷加快等因素，估計(jì)QE退出對流動性的沖擊仍將在央行控制之內(nèi)。另外，馬上就將迎來2014年，新一輪信貸投放以及機(jī)構(gòu)對市場的布局即將開始，所以，流動性緊張的局面只可能是短暫的。
但就商業(yè)銀行而言，“6·20”直至眼下的“錢荒”，敲響了加強(qiáng)流動性管理的警鐘。要想打破“錢荒”的“魔咒”，使銀行的流動性在新的一年逐步步入良性循環(huán)的軌道，商業(yè)銀行就要千方百計(jì)提高流動性管理效率。
首先，商業(yè)銀行的流動性集中反映了其資產(chǎn)負(fù)債狀況及其變動對均衡要求的滿足程度，因而商業(yè)銀行的流動性體現(xiàn)在資產(chǎn)流動性和負(fù)債流動性兩個(gè)方面。這就決定了商業(yè)銀行必須密切關(guān)注市場流動性形勢，加強(qiáng)對所有流動性影響因素的分析和預(yù)測，做好年末關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的流動性安排。針對稅收集中入庫和法定準(zhǔn)備金繳存等多種因素對流動性的影響，商業(yè)銀行應(yīng)提前安排足夠頭寸，保持充足的備付率水平，保證正常支付結(jié)算。
其次，銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生受多種因素的影響，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的不合理是本質(zhì)原因。同時(shí)，市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)等的發(fā)生最終也都可能導(dǎo)致流動性風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。為此，商業(yè)銀行需按宏觀審慎要求合理配置資產(chǎn)，謹(jǐn)慎控制信貸等資產(chǎn)的偏快擴(kuò)張，在市場流動性出現(xiàn)波動時(shí)及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu);充分估計(jì)同業(yè)存款波動幅度，以有效控制期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)，嚴(yán)格按照《商業(yè)銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法(試行)》意見稿中規(guī)定的諸如流動性覆蓋率、凈穩(wěn)定資金比例、存貸比以及流動性比例等流動性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，加強(qiáng)自律。
再次，商業(yè)銀行還要嚴(yán)格按照銀監(jiān)會《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)投資運(yùn)作有關(guān)問題的通知》，規(guī)范理財(cái)業(yè)務(wù)，管理好非標(biāo)業(yè)務(wù)，處理好理財(cái)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級;規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)，逐步降杠桿，統(tǒng)籌兼顧流動性與盈利性等經(jīng)營目標(biāo)，合理安排資產(chǎn)負(fù)債總量和期限結(jié)構(gòu)，在保持宏觀經(jīng)濟(jì)政策穩(wěn)定性、連續(xù)性的同時(shí)，加快信貸資產(chǎn)證券化步伐，以緩解資產(chǎn)與負(fù)債之間的流動性失衡。當(dāng)然，還應(yīng)優(yōu)化金融資源配置，用好增量、盤活存量，合理把握一般貸款、票據(jù)融資等的配置結(jié)構(gòu)和投放力度，注重通過激活貨幣信貸存量支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，避免存款年末“沖時(shí)點(diǎn)”等行為，保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長，更有力地支持來年的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級。