經(jīng)深入調(diào)研、廣泛聽取意見，證監(jiān)會制定并發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》(以下簡稱《新股發(fā)行意見》)。
這是自上個世紀(jì)90年代初期中國股市設(shè)立以來第8次首次公開募股(IPO)暫停后出臺新政恢復(fù)發(fā)行。也是8次中暫停時間最長的，即：從2012年11月2日至今，已經(jīng)1年零1個月時間。而前7次停滯時間最長的一次是：2005年6月7日告停，2006年6月19日恢復(fù)發(fā)行，停滯時間1年零12天。作為一個新興的股票市場，新股發(fā)行長期停滯是不健康的重要表現(xiàn)之一。這次，在充分征求意見后，對新股發(fā)行體制進(jìn)行較大修改和完善后發(fā)布并啟動IPO是必要的，也是正確的。
這一次《新股發(fā)行意見》的一大亮點(diǎn)是，無論在起草還是征求意見階段以及正式發(fā)布，都恰逢以深化改革為核心的十八屆三中全會召開前后。有了十八屆三中全會《決定》中要求“推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革”的指導(dǎo)思想和主心骨，《新股發(fā)行意見》中貫徹了市場起決定性作用的精神，向市場化大大邁進(jìn)一步，為逐步推進(jìn)股票發(fā)行從核準(zhǔn)制向注冊制過渡奠定了重要基礎(chǔ)。這是《新股發(fā)行意見》和啟動IPO生逢其時的重要特點(diǎn)。
這次IPO新政的幾大亮點(diǎn)是，首先，在強(qiáng)化對中小投資者合法權(quán)益保護(hù)上邁出重要步伐。著力保護(hù)中小投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)、求償權(quán)。抑制上市后盲目炒作新股。比如，把減持與發(fā)行價掛鉤，要求發(fā)行人制定股價穩(wěn)定預(yù)案，定價時要先去掉報價最高的10%的申購量等;如果中小投資者申購踴躍，網(wǎng)上發(fā)行股票的數(shù)量最高可達(dá)公開發(fā)行股票總數(shù)的80%，網(wǎng)上配售機(jī)制將更加有利于中小投資者申購;因信息披露違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人及其控股股東、相關(guān)中介機(jī)構(gòu)等責(zé)任主體必須依法賠償投資者損失等等。
其次，對責(zé)任主體的約束大大強(qiáng)化。在信披上，強(qiáng)化對發(fā)行人“八字方針”約束，即：信息披露資料真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時。同時，保薦機(jī)構(gòu)、會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)等證券服務(wù)機(jī)構(gòu)及人員必須負(fù)連帶責(zé)任，即：對發(fā)行人的相關(guān)業(yè)務(wù)資料進(jìn)行核查驗(yàn)證，確保所出具的相關(guān)專業(yè)文件真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時。如果信息披露存在重大違法行為給投資者造成損失的，發(fā)行人及相關(guān)中介機(jī)構(gòu)必須依法賠償投資者損失。對中介機(jī)構(gòu)的誠信記錄、執(zhí)業(yè)情況將按規(guī)定予以公示。
最后，也是最大的亮點(diǎn)，是向市場化方向邁出更大步伐。這集中在三點(diǎn)：一是信息披露全程公開透明;二是經(jīng)審核后，新股何時發(fā)、怎么發(fā)，將由市場自我約束、自主決定，發(fā)行價格將更加真實(shí)地反映供求關(guān)系;三是企業(yè)價值和風(fēng)險由投資者和市場自主判斷。對于投資者來說，最后一點(diǎn)格外應(yīng)該引起重視。
“投資者應(yīng)當(dāng)認(rèn)真閱讀發(fā)行人公開披露的信息，自主判斷企業(yè)的投資價值，自主做出投資決策，自行承擔(dān)股票依法發(fā)行后因發(fā)行人經(jīng)營與收益變化導(dǎo)致的風(fēng)險�！边@對投資者的要求更加高了，而不是低了;這使得投資者的投資風(fēng)險更加大了，而不是小了;這對投資者來說責(zé)任更加重了，而不是輕了。發(fā)行人、證券服務(wù)中介機(jī)構(gòu)以及監(jiān)管部門等只負(fù)責(zé)發(fā)行人發(fā)行前所有財務(wù)等信息披露的真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、及時，是否投資購買股票、購買多少、持有時間長短完全由投資者自己判斷和決策，并且對自己的投資決策負(fù)全部責(zé)任。這對目前股市中大部分中小散戶投資者是一大考驗(yàn)。
股市走勢歸根結(jié)底主要由經(jīng)濟(jì)基本面和宏觀政策所決定。而像目前以中小散戶投資者為主的A股市場里大部分投資者對宏觀經(jīng)濟(jì)走勢是缺乏判斷能力和認(rèn)知能力的。也就是說IPO新政將A股投資風(fēng)險更多甩給了中小投資者，今后中小散戶投資者的風(fēng)險更大了，并且自己要對風(fēng)險負(fù)全責(zé)。因此必須重點(diǎn)提示中小投資者密切關(guān)注投資風(fēng)險，或者盡快提高自己的A股投資分析和判斷能力，或者要有承受投資風(fēng)險損失的充分思想準(zhǔn)備、心理準(zhǔn)備和經(jīng)濟(jì)實(shí)力儲備，或者選擇間接投資股市方式和渠道，或者棄股市而去投資其他金融理財產(chǎn)品。