前段時(shí)間，一部高技術(shù)含量的金融小說(shuō)，風(fēng)靡全網(wǎng)，題為“同業(yè)鴉片”。私以為，鴉片這個(gè)詞，形容得相當(dāng)貼切。
根據(jù)百度百科的解釋?zhuān)f片原本是種藥，可以麻醉、可以止痛，而一旦吸食過(guò)量，就會(huì)上癮，久食者“顏色枯羸，肩聳項(xiàng)縮”。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，同業(yè)業(yè)務(wù)就很像這種藥，它主要是為了商行緩解流動(dòng)性壓力，在銀行間市場(chǎng)上同業(yè)救急，換句話說(shuō)，同業(yè)資金都是短期的，如同鴉片只能臨時(shí)入藥一般�？墒�，一旦商業(yè)銀行將同業(yè)短期資金用于長(zhǎng)期的信貸、債券投資，同業(yè)就如鴉片上癮且有害。
由于監(jiān)管日趨嚴(yán)格，很多貸款項(xiàng)目、高風(fēng)險(xiǎn)債券銀行都不能直接投資�？墒牵粋�(gè)人不能辦的事情，多找一個(gè)幫手就會(huì)容易很多。通過(guò)同業(yè)市場(chǎng)委托其他銀行投資信托受益權(quán)，這樣信托資產(chǎn)就變成了低風(fēng)險(xiǎn)的同業(yè)資產(chǎn)，順利規(guī)避了監(jiān)管。銀行間同業(yè)拆借的利率才多少?除了6月中下月“錢(qián)荒”時(shí)期，7天同業(yè)利率今年都很少超過(guò)4.5%。信托受益權(quán)的收益率呢?隨便一個(gè)房地產(chǎn)信托計(jì)劃，1年以上承諾收益率至少在8%以上。接近一倍的利差，商行不上癮才怪!
同業(yè)鴉片除了暴利的興奮，還有放大的杠桿效應(yīng)。商行將債券長(zhǎng)期質(zhì)押在其他銀行，得到的資金就可以繼續(xù)買(mǎi)新的債券，然后再次質(zhì)押，再買(mǎi)新債，如此反復(fù)。一筆債券放大成了多筆，利息可以拿到手軟，付出的成本僅僅是同業(yè)手續(xù)費(fèi)。最奇妙的是，由于質(zhì)押只是發(fā)生在兩個(gè)銀行之間，因此債券資產(chǎn)只記成同業(yè)負(fù)債，其風(fēng)險(xiǎn)被嚴(yán)重低估了。很明顯，同業(yè)業(yè)務(wù)讓銀行規(guī)避了監(jiān)管，獲得了高額的回報(bào)，不過(guò)鴉片的好處卻遠(yuǎn)不能抵消其帶來(lái)的危害。
同業(yè)資金雖然成本極低，但期限也很短，一般不超過(guò)3個(gè)月。由于中國(guó)貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性持續(xù)寬裕，短債到期，商行只需再借一筆即可。如此，只要市面上有錢(qián)，商行一筆一筆續(xù)借，就能永遠(yuǎn)享受長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)投資帶來(lái)的高額收益。如意算盤(pán)當(dāng)然很美好，但凡事總有例外。今年6月份市面上的流動(dòng)性突然收緊，同業(yè)拆借利率急速飆升，借錢(qián)困難，立馬出現(xiàn)同業(yè)違約，好在央行最終出手，才避免了整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性危機(jī)。雖是虛驚一場(chǎng)，卻將整個(gè)銀行系統(tǒng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)完全暴露出來(lái)。如同過(guò)量吸食鴉片的癮君子，突然斷貨痛感強(qiáng)烈。
今年，美國(guó)QE3計(jì)劃面臨逐步退出的壓力，中國(guó)的寬松貨幣政策失去了外部支撐條件，同業(yè)資金的成本陡然上升，壓力持續(xù)。業(yè)界瘋傳銀監(jiān)會(huì)將出臺(tái)“9號(hào)文”，同業(yè)資產(chǎn)全面納入高風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控，并計(jì)提準(zhǔn)備。山雨欲來(lái)風(fēng)滿樓，盡管部分商行仍在同業(yè)鴉片中吞云吐霧，但現(xiàn)實(shí)已逼迫它們不得不“虎門(mén)銷(xiāo)煙”。
同業(yè)業(yè)務(wù)收縮短期內(nèi)對(duì)商行的業(yè)績(jī)影響很大。多年來(lái)，同業(yè)已經(jīng)成為商行擴(kuò)大利差的重要通道，現(xiàn)在全然封閉，再加上利率市場(chǎng)化提高了資金成本，商行今年的業(yè)績(jī)無(wú)疑會(huì)受到一些影響。但長(zhǎng)遠(yuǎn)看，同業(yè)銷(xiāo)煙保證了銀行體系的流動(dòng)性安全。如若不然，一旦外部環(huán)境轉(zhuǎn)變短期流動(dòng)性緊張，銀行靠什么去支撐看似繁華的空中樓閣?收緊的同業(yè)監(jiān)管也倒逼商行重新審視自己的風(fēng)控體系，促使銀行精細(xì)化管理，結(jié)束盲目擴(kuò)張。所謂壯士斷腕，比起可怕的擠兌風(fēng)潮，短期的陣痛實(shí)在不算什么。銀行銷(xiāo)煙無(wú)疑是必要的、及時(shí)的，利大于弊。