日前，上交所發(fā)布公告稱(chēng)，因華泰柏瑞300 ETF融資余額觸及75%上限，10月23日起暫停其融資買(mǎi)入業(yè)務(wù)。這也是上交所出臺(tái)《關(guān)于進(jìn)一步明確交易型開(kāi)放式指數(shù)基金融資融券相關(guān)比例限制的通知》以來(lái)，該ETF融資余額比例首度觸及上限。
華泰柏瑞300 ETF被暫停融資買(mǎi)入早有先兆，10月11日、15日，上交所曾先后兩次發(fā)布公告提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但市場(chǎng)依然我行我素，最終導(dǎo)致融資買(mǎi)入該ETF的業(yè)務(wù)被暫停。其實(shí)，觸及上限的不僅有ETF基金，也有相關(guān)個(gè)股。6月5日，燃控科技曾因融資余額超過(guò)其流通市值的25%，被深交所暫停融資買(mǎi)入，而該股融資余額亦曾先后四次“越線(xiàn)”。
轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出以來(lái)，隨著標(biāo)的證券數(shù)量的不斷擴(kuò)大，兩融余額規(guī)模也呈現(xiàn)爆炸式增長(zhǎng)。今年1月初兩融余額首登千億大關(guān)，此后僅用5個(gè)多月就突破了2000億元。10月11日，更是超過(guò)了3000億元。值得注意的是，融資余額在其中的占比目前已超過(guò)98%。今年大盤(pán)指數(shù)雖然波瀾不驚，但個(gè)股行情異彩紛呈，其中，融資余額的大幅增長(zhǎng)功不可沒(méi)。
股指期貨與融資融券業(yè)務(wù)的推出，并沒(méi)有從根本上改變市場(chǎng)只有做多才能獲利的慣性思維，這也是融資余額占比較高的一大原因。然而，兩融余額的瘋狂增長(zhǎng)，在見(jiàn)證兩融業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時(shí)，其中隱藏著的風(fēng)險(xiǎn)卻不容忽視。畢竟，在融資余額大幅增長(zhǎng)的背景下，一旦遭遇股市下跌，融資買(mǎi)入者將標(biāo)的證券賣(mài)出，無(wú)形中會(huì)加劇市場(chǎng)波動(dòng)。因此，堵住漏洞是化解風(fēng)險(xiǎn)最有效的手段。
一是鑒于ETF與個(gè)股頻現(xiàn)觸及上限的情形，建議對(duì)融資融券標(biāo)的證券進(jìn)一步擴(kuò)容。融資融券標(biāo)的證券歷經(jīng)兩次擴(kuò)容之后，目前雖然達(dá)到了700只，但相對(duì)于滬深股市2468只股票而言，比例明顯偏低，因此有必要第四次甚至是第五次擴(kuò)容，標(biāo)的證券占比至少須在掛牌公司總數(shù)的50%以上，并且像ST類(lèi)個(gè)股也要包括在內(nèi)。
二是投資者常常面臨著無(wú)券可融的尷尬，明顯不利于做空的情形須改變。由于單家券商本身的實(shí)力有限，不可能擁有全部標(biāo)的證券，投資者融券賣(mài)出主要依靠中證金融公司提供相關(guān)股票。中證金融公司在滿(mǎn)足市場(chǎng)融資需求的同時(shí)，無(wú)疑也應(yīng)該“儲(chǔ)備”更多的標(biāo)的證券以方便投資者做空，像目前兩融業(yè)務(wù)出現(xiàn)嚴(yán)重“跛腳”現(xiàn)象畢竟是極不正常的。
三是抬高參與兩融業(yè)務(wù)的門(mén)檻，并下調(diào)可擔(dān)保證券的折算率。為了搶占市場(chǎng)份額與自身利益，諸多券商將參與兩融業(yè)務(wù)的門(mén)檻一降再降，如10萬(wàn)資金、開(kāi)戶(hù)6個(gè)月的門(mén)檻已很普遍，這些投資者本身什么都不懂，參與兩融業(yè)務(wù)，除了虧損還是虧損。而下調(diào)可擔(dān)保證券的折算率，則有助于控制風(fēng)險(xiǎn)，抑制兩融余額的盲目增長(zhǎng)。
四是堵住現(xiàn)行交易制度漏洞。如投資者可先融券賣(mài)出ETF基金，然后再融資買(mǎi)入等額300ETF還券，如此融券賣(mài)出300ETF所得資金就變成“自有資金”，可在信用賬戶(hù)里買(mǎi)賣(mài)所有A股，這明顯有違兩融的相關(guān)規(guī)定。因此，對(duì)于單一賬戶(hù)，可否規(guī)定融資與融券業(yè)務(wù)兩者只能選其一。
兩融業(yè)務(wù)推出以后雖然沒(méi)有出現(xiàn)大的紕漏，但還是應(yīng)將防范風(fēng)險(xiǎn)置于首位。只有做好了風(fēng)險(xiǎn)防范，兩融業(yè)務(wù)才會(huì)發(fā)展更快，并發(fā)揮出其應(yīng)有的作用。